Miks Bitcoini hind langes 5. veebruaril: Procap tegevdirektor viitab ETF-i mehaanikale, mitte krüptopaanikale

Bitcoin’i 5. veebruari langus oli ETF-i sündmus, mitte krüptoga seotud, ütleb Jeff Park

Park selgitas X-is, et kasvavad andmed näitavad nüüd, et langus langes kokku ühe kõige volatiilseima päevaga ülemaailmsetel kapitaliturgudel. Sel ajal postitas Blackrock’i Ishares Bitcoin Trust (IBIT) rekordilise kauplemismahu üle 10 miljardi dollari—rohkem kui kahekordne varasem tipp—koos suurima optsioonilepingute aktiivsusega alates ETF-i käivitamisest.

Parki sõnul oli optsioonide voog ebatavaliselt suunatud pigem müügioptsioonide kui ostuoptsioonide poole, mis viitab kaitsepositsioonidele pigem kui spekulatiivsele tõusule. Samal ajal märkis Park, et IBIT-i hinnaliikumine näitas ebatavaliselt tugevat korrelatsiooni tarkvaraaktsiate ja teiste riskantsete varadega, tugevdades vaadet, et bitcoin sattus laiemasse riski vähendamisse, mitte krüptospetsiifilisse šokki.

Park viitas andmetele Goldman Sachs’i esmaste vahendajate töölaualt, mis näitas, et 4. veebruar oli üks halvematest päevastest jõudlusest mitmestrateegiliste riskifondide jaoks, registreerides 3,5 z-skooriga sündmuse. “See oli katastroofiline,” kirjutas Park, lisades, et sellised episoodid panevad riskijuhid tavaliselt nõudma kiiret ja valimatut portfellide vähendamist, mis tõenäoliselt kandus üle 5. veebruari kauplemise järele.

Vaatamata sellele, et bitcoin langes sel päeval enam kui 13%, rõhutas Park, et ETF-ide vood eiravad ajaloolisi mustreid. Raske lunastamise asemel salvestas IBIT ligikaudu 6 miljonit uut loodud aktsiat, mis tähendas enam kui 230 miljoni dollari suurust varade kasvu haldamisel (AUM), samas kui laiem spot ETF-de segment nägi üle 300 miljoni dollari suurust sissetulekut.

Park ütles, et see vastupidine tulemus viitab sellele, et müügisurve pärines suuresti maandatud, turuneutraalsetest strateegiatest, mitte otsestest väljapääsudest. “Müügilangus ei lõppenud bitcoini varade väljavooluga,” kirjutas ta, järeldades, et tegevust domineerisid „rahaühikute kompleksi” sees tegutsevad vahendajad ja turu tekitajad.

Park väitis, et võtmeteguriks oli sundunwinding CME bitcoini baasikaubandusest. Ta tõi esile, et lühiajaliste CME baasihinnavahed hüppasid umbes 3,3% pealt 5. veebruaril umbes 9% peale 6. veebruaril, mis oli üks suurimaid ühepäevaseid liikumisi alates spot ETF-ide käivitamisest, kooskõlas sellega, et suurarengud olid suunatud võimenduse vähendamisele.

Loe ka: Ennustus Markets Price Patriots Loss enne Super Bowl LX-i

Park tõi samuti esile struktureeritud toodete ja optsioonide dünaamika kiirendajatena. Kuna allapoole suunatud tõkked olid murtud, olid vahendajad, kes maandusid knock-in riski, sunnitud nõrkusesse müüma aluseks oleva kokkupuute, suurendades langusmomenti, kui kaudne volatiilsus jõudis lühidalt äärmuslikele tasemetele.

6. veebruariks tõusis bitcoin enam kui 10%, liikumine, mida Park sidus CME avatud huvi taaslaienemisega, kui turuneutraalsed strateegiad sisenesid positsioonidele. Ta järeldas, et episood näitab bitcoin’i kasvavat lõimumist TradFi turgudega, kirjutades, et “katalüsaator tuli mitte-krüpto TradFi riski vähendamisest,” mitte krüptosektori enda fundamentaalsest lagunemisest.

KKK ❓

• Mis põhjustas bitcoin’i 5. veebruari müüki?
  Jeff Park usub, et see tulenes TradFi deinverteerimisest ja ETF-idest seotud maandamisest, mitte krüpto-põhisest müügist.
• Kas investorid lahkusid 5. veebruaril Bitcoin ETF-dest?
  Ei, Park teatas ikkagi netoloome spot-bitcoini ETF-ides, hoolimata hinnalangusest.
• Miks oli optsioonide aktiivsus oluline?
  Park ütles, et müügi-lepingu tugevalt koormatud positsioneerimine ja lühigamma dünaamika sundisid vahendajaid nõrkusesse müüma.
• Mis selgitab bitcoin’i taastumist 6. veebruaril?
  Park osutas CME baasikaubanduse ja turuneutraalsete positsioonide naasmisele pärast võimenduse vähendamist.