Lagarde takistab euro stabiilse krüptovaluuta kasutuselevõttu, nimetades 300 miljardi dollari suurust turgu ohuks EKP poliitika stabiilsusele

Lagarde hoiatab Euroopa panku, et euro-stabiilsed müntid võivad kitsendada EKP intressimäära kanalit

Lagarde esines Banco de España Latam majandusfoorumil Roda de Barás, Hispaanias. Kõne pealkirjaga „Stabiilsed krüptovaluutad ja raha tulevik: funktsioonide eraldamine instrumentidest” toimus ajal, mil globaalne stabiilsete krüptovaluutade turg on kasvanud kuue aasta taguselt alla 10 miljardi dollari tasemelt tänasele üle 300 miljardi dollarini.

„Eurodes nomineeritud stabiilsete müntide edendamise põhjendused on palju nõrgemad, kui esmapilgul tundub,“ märkis Lagarde.

Turg on endiselt tugevalt dollari domineeritud, kusjuures ligi 98% stabiilsetest müntidest on seotud USA dollariga. Tether ja Circle kontrollivad sellest turust tohutut osa. USA GENIUS-seadus, mis on praegu Kongressis menetluses, määratleb stabiilsete müntide laienemise selgesõnaliselt vahendina, mille abil kindlustada dollari ülemaailmset domineerimist ja säilitada nõudlust USA riigivõlakirjade järele.

Lagarde tunnistas, et 2024. aastal jõustunud ELi krüptovara turgude määruse (MiCAR) alusel tegutsevad euro stabiilsed müntid võivad tekitada täiendavat nõudlust euroala turvaliste varade järele, vähendada riigivõlakirjade tootlust ja laiendada euro rahvusvahelist ulatust. Ta ei lükanud neid potentsiaalseid kasumeid otseselt kõrvale.
Kuid ta väitis, et kaks riski muudavad selle kompromissi ebasoodsaks. Esimene on finantsstabiilsus. Stabiilsed müntid on erasektori kohustused, mille tagatis võib stressiperioodidel sattuda ootamatu surve alla. Ta rõhutas, et kui Silicon Valley Bank (SVB) 2023. aasta märtsis kokku varises, avalikustas Circle, et seal hoiti 3,3 miljardit dollarit USDC reservidest. Lagarde sõnul kauples USDC sel ajavahemikul lühikest aega hinnaga 0,877 dollarit, mis on üle 12 sendi madalam kui selle 1-dollariline fikseeritud kurss.

„Need kompromissid kaaluvad üles lühiajalised eelised rahastamistingimustes ja rahvusvahelises ulatuses, mida eurodes nomineeritud stabiilsed müntid võivad pakkuda,“ märkis Lagarde oma kõnes.
Teine mure on rahapoliitika ülekandumine, selgitas ta. Euroalal on pangad endiselt peamine kanal, mille kaudu EKP intressimäära otsused jõuavad ettevõteteni ja majapidamistesse. Kui jaehaldushoiused rändavad pangavälistesse stabiilsetesse müntidesse ja naasevad pankadesse kallima hulgirahastamisena, kitseneb see kanal. 2026. aasta märtsis avaldatud EKP uuringus (töödokument nr 3199) leiti, et ulatuslik hoiuste asendamine nõrgendaks pankade laenuandmist ja rahapoliitika ülekandumist, mis on dokumendi kohaselt märgatavam Euroopa taolistes pangakeskse majandusega riikides kui USAs.

Lagarde'i seisukoht on vastuolus Bundesbanki presidendi Joachim Nageli, kes on samuti EKP nõukogu liige, seisukohaga. 16. veebruari 2026. aasta kõnes AmCham Germany uusaastavastuvõtul väljendas Nagel toetust nendele instrumentidele. „Ma näen väärtust ka eurodes nomineeritud stabiilsetes müntides, kuna neid saab kasutada eraisikute ja ettevõtete piiriüleste maksete tegemiseks madalate kuludega,“ selgitas Nagel.

Erimeelsus peegeldab eurosüsteemi sisemist laiemat arutelu selle üle, kuidas reageerida dollari stabiilse valuuta domineerimisele ja riskile, mida Lagarde nimetas „digitaalseks dollariseerimiseks”.
Selle asemel, et järgida USA stabiilse valuuta poliitikat, viitas Lagarde eurosüsteemi enda infrastruktuuriplaanidele. 2026. aasta septembris käivituv Pontes-projekt ühendab hajutatud raamatupidamisplatvormid EKP olemasoleva arveldussüsteemiga TARGET, võimaldades DLT-põhiste tehingute arveldamist keskpanga rahas. 2026. aasta märtsis avaldatud Appia tegevuskava seab eesmärgiks täielikult koostalitlusvõimelise Euroopa tokeniseeritud finantsökosüsteemi loomise 2028. aastaks.

„Meie ülesanne ei ole mujal välja töötatud vahendeid kopeerida, vaid luua alus ja infrastruktuur, mis teenivad meie enda eesmärke, et saaksime innovatsiooni eeliseid ära kasutada ilma selle nõrkusi sisse toomata,“ ütles Lagarde.

Euroopa pangad ja makseettevõtted, kes on juba alustanud MiCARi alusel reguleeritud euro stabiilse valuuta toodete ettevalmistamist, võivad nüüd sattuda täiendava kontrolli alla, kuna EKP annab märku, et eelistab keskpanga poolt tagatud lahendusi erasektori alternatiividele.