Krakeni ETH-hoiustega seotud sündmused toovad esile restakingu paradoksi: Eigencloudi 6,5 miljardi dollari suurune TVL versus EIGENi 96-protsendiline hinnalangus

Krakeni sissemakse viitab institutsioonide huvile Ethereumi restakingu vastu

Kraken, üks suurimaid Ameerika Ühendriikides asuvaid krüptovaluutabörse, hoiustas umbes 50 600 ethereumi, väärtusega ligikaudu 1,07 miljonit dollarit, Eigencloudi, Ethereumi restaking-protokolli, mis varem oli tuntud kui Eigenlayer. Hoius lisab kasvavale tõendusmaterjalile, et institutsionaalsed osalejad jätkavad restaking-infrastruktuuriga tegelemist isegi siis, kui sektori omatoonid on oluliselt alla jäänud.

Restaking on mehhanism, mis võimaldab ETH-stakeritel (st neil, kes on juba pühendanud ethereumi Ethereumi võrgu valideerimiseks) kasutada seda staked tagatist uuesti majandusliku tagatisena täiendavate protokollide jaoks.

Eigencloud tutvustas restakingut uue krüptoökonoomilise primitiivina 2023. aastal, võimaldades teistel rakendustel, mida tuntakse aktiivselt valideeritud teenustena (AVS), laenata Ethereumi olemasolevat tagatist ilma sõltumatute validaatorite komplekte nullist üles ehitamata. Kontseptsioon meelitas 2023. ja 2024. aastal märkimisväärset kapitali, enne kui uute hoiuste kasv 2025. aastal aeglustus.

Vaatamata tugevale 6,54 miljardi dollari suurusele TVL-baasile Ethereumil (suurim restakingu kategoorias), räägib Eigencloudi oma EIGEN-token hoopis teist lugu. EIGEN kaubeldakse praegu hinnaga 0,25 dollarit, võrreldes selle kõigi aegade kõrgeima hinnaga 5,65 dollarit, mis tähendab langust ligikaudu 95,6%.

Selline järsk lõhe TVL tugevuse ja tokeni nõrga tulemuslikkuse vahel näib viitavat detsentraliseeritud rahanduses (DeFi) levinud mustrile, kus protokoll suudab ligi meelitada märkimisväärset kapitali, samal ajal kui selle juhtimis- või kasutusväärtusega token kannatab pideva müügisurve all.

Eigencloudi TVL-tugevus kontrasteerub EIGEN-tokeni nõrkusega

Osa EIGENi nõrkusest võib tuleneda protokolli stiimulite struktuurist, arvestades, et Eigencloud jagab stakeritele ja operaatoritele aastas 56,77 miljonit dollarit stiimuleid, samas kui selle teenustasutulu on aastas vaid 13,6 miljonit dollarit, mis jätab aastas ligikaudu 12,7 miljoni dollari suuruse puhaskasumi puudujäägi.

Selline dünaamika ei ole varajases staadiumis olevate DeFi-protokollide puhul ebatavaline, kuid see tähendab, et tokenite omanikud kannavad lahjendavat emissiooni ilma vastava teenustasuga, mis toetaks hinda.
Krakeni jätkuvad hoiused Eigencloudi viitavad sellele, et peamiseks institutsiooniliseks tõmbenumbriks on endiselt ETH-denomineeritud restakingu tootlus, mitte tokenite spekulatsioon. Suure börsina teeks Kraken hoiuseid tõenäoliselt nende klientide nimel, kes otsivad stakingu ja restakingu tootlust oma ethereumi varadelt. Eigencloud kogus kokku 220 miljonit dollarit rahastust, sealhulgas 50 miljonit dollarit A-seeria rahastamisvoorus 2023. aastal ja järgnevad voorud a16z crypto-lt, mis annab talle võimaluse üle elada praegune stiimulite ja tulude vaheline tasakaalustamatus.
Restaking-sektor seisab 2026. aastal silmitsi kriitilise prooviga, kui ta püüab tõestada, et AVS-id teenivad piisavalt teenustasutulu, et õigustada nende kindlustamiseks vajalikke stiimulikulusid. Eigencloud omab 6,6 miljardit dollarit 11,3 miljardi dollarilisest restaking-turust, mis teeb sellest suurima platvormi, millelt seda väidet tõestada. Kuid kuna EIGEN on mitme aasta madalaima taseme lähedal ja aastased kahjumid ületavad 12 miljonit dollarit, jäävad turud nähtavalt skeptiliseks. Krakeni hoius tundub olevat usaldushääl tootluse, mitte tingimata tokeni suhtes.