Veteranide krediidistrateegi Larry McDonaldi sõnul on tururežiimi muutus juba käimas, kes väidab, et krediidiõnnetuse esialgsed märgid välguvad rekordilise omakapitali hindade all, kui turud liiguvad 2026. aastasse.
Kogenud turustrateeg ütleb, et kui krediidistress laieneb aastasse 2026, on füüsilised varad valmis kasu saama.
KIRJUTAS
JAGA
Kuna krediidipinge levib 2026. aastasse, näeb Larry McDonald võimalust rasketes varades
Kuna investorid lõpetavad 2025. aastat, on tekkinud laienev lõhe omakapitali turgude vahel, mis tõusevad kõrgustesse, ja krediiditurgude vahel, mis vaikselt riski ümberhindavad – lahknevus, mida Larry McDonald ütleb, et ei tohiks ignoreerida.
Kitco Newsi ankur Jeremy Szafroniga tehtud laiaulatuslikus Outlook 2026 intervjuus esitas McDonald, The Bear Traps Reporti asutaja ja endine Lehman Brothersi kaupleja, argumendi, et krediiditsükkel on juba pöördunud, kuigi aktsiaturud jätkavad healoomulise tulemuse hindamist.
McDonald viitas stressile valdkondades, mida traditsiooniliselt peetakse volatiilsuse eest kaitstuks, sealhulgas eraviisiline krediit ja struktureeritud laenamine. Ta tõi välja First Brandsi arveldaja-positsiooni laenu hinnakrahhi, mis kaubeldi 30ndatel hoolimata sellest, et see oli tagatud tippkvaliteediga tagatisvaraga, kui hoiatuse ebaõnnestunud allakirjutamise eest.
McDonald rõhutas:
„Krediidikriis on juba alanud.”
Samuti juhtis ta tähelepanu Coreweave’i võlakirjade ümberhindamisele, mille tootlus on ligi 12%, kui tõend, et krediiditurud seavad kahtluse alla eeldused, mis on seotud tehisintellekti (AI) juhitud infrastruktuuri laienemisega. McDonald märkis, et paljud andmekeskuste arendajad seisavad silmitsi negatiivse vabade rahavoogudega, kuigi kapitalikulude ootused püsivad kõrgel.
Kuigi omakapitali investorid keskenduvad jätkuvalt tehnoloogialavastusele, väitis McDonald, et krediiditurud reageerivad realistlikumalt karmistuvatele finantstingimustele ja viivitatud infrastruktuuri arendustele. Ta kirjeldas praegust keskkonda kui lahknevust kasvunägemuste ja finantseerimise tegelikkuse vahel.
McDonald ütles, et üks keskne mure on eraõigusliku krediidi struktuur ise. Ligikaudu 300 miljardit dollarit eraõigusliku krediidi varasid on pakkunud investoritele kvartalilist likviidsust, vaatamata sellele, et neid toetavad mitte-likviidsete laenud, mida ta usub, et need loovad süsteemset riski, kui lunastused kiirenevad.
“Mis probleemide vallandab, on kvartaline likviidsus eraviisilises krediidis,” ütles McDonald. “Nad pakuvad neile kvartalilist likviidsust varal, mis on likviidsuse andmise osas väga, väga düsfunktsionaalne.”
McDonald hoiatas, et kui kõrg-netoväärtusega investorid hakkavad lunastusi nõudma, võiksid eraõigusliku krediidi haldurid olla sunnitud vara väärtust järsult alandama, vallandades tagasiside ahela, mis sarnaneb varasemate krediidikriisidega. Ta kirjeldas seda olukorda kui tänapäevast versiooni likviidsusvastavustest, mis kimbutasid finantsasutusi ülemaailmse finantskriisi ajal.
Peale krediidistressi kirjeldas McDonald peamist kapitali rotatsiooni, mis tema hinnangul ootab 2026. aastal. Kuna Nasdaq 100 paisub turukapitalisatsiooni osas ligikaudu 32 triljoni dollarini, usub ta, et isegi mõõdukas ümberjaotus võib üle mõistuse suurt mõju omada väiksematele, kapitalinäljas sektoritele.
Ta eeldab, et kapital pöördub “pommitatud külade” juurde rasketes varades, sealhulgas energia, vase, söe ja infrastruktuuriga seotud aktsiates. McDonald väitis, et need sektorid jäävad alaesindatuks võrreldes nende rolliga toitevõrkude, andmekeskuste ja tööstusliku laienemise toetamisel.
McDonald rõhutas ka poliitilisi ja poliitikadünaamikaid, mis kujundavad likviidsustingimusi, juhtides tähelepanu Washingtonis kujunevale võimu teljele ja jätkuvale fiskaal- ning rahanduslikule toele hoolimata kõrgenenud inflatsioonist. Ta ütles, et need jõud tugevdavad argumenti reaalse vara kasuks pikaajalise kasvuaktsia suhtes.
Kuigi ta tunnistas, et tõsine krediidishokk võib ajutiselt turge rohkem korreleerida, ütles McDonald, et selline sündmus sunniks tõenäoliselt keskpankade agressiivset sekkumist, tugevdades lõpuks pikaajalise perspektiiviga rasketes varadesse investeerimise argumenti.
2026. aastaks oli McDonaldi sõnum selge: kuigi aktsiahinnangud võivad näida rahulikud, annavad krediiditurud oma otsuse juba edasi.
KKK ❓
- Mida hoiatab Larry McDonald 2026. aastaks?
Ta ütleb, et krediidiõnnetus on juba tugevate aktsiaturgude all alanud. - Miks nähakse eraõiguslikku krediiti riskina?
Paljud eraõiguslikud krediidifondid pakuvad kvartaalset likviidsust hoolimata sellest, et neil on mitte-likviidsed laenud. - Millised signaalid välguvad krediiditurgudel?
DIP laenud, mis kauplevad 30ndatel, ja kahekohalised tootlused CoreWeave’i võlakirjadel. - Kuhu võiks kapital edasi liikuda?
Rasketesse varadesse, nagu energia, vask, süsi ja infrastruktuuriga seotud aktsiad.
