Jaapani jeen langes 162,27-ni, mis on madalaim tase alates 1986. aastast, ning see on taas äratanud spekulatsioonid valuutaturu sekkumise kohta

Nelja aastakümne madalaim tase

Jeeni langus nelja aastakümne madalaimale tasemele on pannud Jaapani ametivõimud taas sekkumist kaaluma. Valuutat on alla tõmmanud püsiv intressimäärade vahe Jaapani ja Ameerika Ühendriikide vahel, ulatuslikud spekulatiivsed lühikesed positsioonid ning Tokio varasemate toetusmeetmete piiratud mõju.

Mehhanism on lihtne, arvestades, et Jaapani Keskpank (BOJ) hoiab oma baasintressimäära tavaliselt 0,75% tasemel, samas kui USA Föderaalreservi sihtmäär on 3,50%–3,75%. See vahe soodustab investoreid, kes laenavad odavalt jeene ja paigutavad raha kõrgematootlikesse dollarivaradesse – nn carry trade, mis avaldab Jaapani valuutale pidevat survet.

Jaapani rahandusminister Satsuki Katayama andis märku, et Tokyo on valmis tegutsema, öeldes, et valitsus on valmis võtma asjakohaseid meetmeid liigsete valuutakurssimuutuste vastu.

Sekkumine on juba kord ebaõnnestunud

Tokio on sarnases olukorras varemgi olnud ning hiljuti käivitas Jaapan oma esimese jeeni ostuoperatsiooni peaaegu kahe aasta jooksul (pärast seda, kui valuuta ületas poliitiliselt tundliku 160 taseme). Ametivõimud kulutasid seejärel aprilli lõpust mai lõpuni jeeni kaitsmiseks rekordilised 11,73 triljonit jeeni (umbes 72,4 miljardit dollarit), kuid pidid siiski vaatama, kuidas jeen uuesti nõrgenes.

Just see varasem kogemus on põhjus, miks kauplejad kahtlevad, kas uus sekkumisvoor peaks tulemusi andma, sest jeeni nõrgendavad jõud on struktuurilised, tulenevad pigem intressimäärade erinevusest kui lühiajalisest meeleolust, ning sekkumine võib langust küll aeglustada, kuid mitte pöörata. Turud jälgivad nüüd, kas liikumine vahemikku 160–162 käivitab rahandusministeeriumi poolt uue kaitseoperatsiooni.

Milline on krüptovaluuta roll selles kõiges?

Oma valuuta odavnemine on ajalooliselt suunanud mõningaid Jaapani säästjaid alternatiivsete väärtuse säilitajate poole, ja bitcoin on üks neist. Jaapan on üks maailma aktiivsemaid jaekrüptoturge, ning jeeni nõrgenemine dollari suhtes tugevdab väidet, et haruldased, riigist sõltumatud varad võivad maandada valuutariski. Jeenides noteeritud bitcoini hind on olnud märkimisväärselt kõrgem kui selle dollarihinna tase, peegeldades valuuta väärtuse langust aja jooksul.

See surve mõjutab ka ülemaailmset riskivalmidust, kuna nõrgem jeen võib turu meeleolu muutudes ootamatult carry-tehinguid lõpetada – see dünaamika on varem kandunud üle krüptovaluuta- ja aktsiaturgudele, põhjustades võimendatud positsioonide segadust.

Igal juhul on esmane küsimus, kas Tokyo sekkub uuesti või laseb langusel jätkuda. Kuna intressimäärade vahe tõenäoliselt niipea ei kao, on Föderaalreserv hoidnud intressimäärad kõrgel, samas kui Jaapani Keskpank tegutseb ettevaatlikult. Sellegipoolest sõltub jeeni edasine areng suuresti mõlema keskpanga järgmistest sammudest ning kuni see vahe väheneb, tundub valuuta nõrkus püsivat.