Hormuzi väina blokaad tõstab Jaapani 10-aastaste võlakirjade tootluse 25-aastasele kõrgeimale tasemele

Peamised järeldused:

• Jaapani 10-aastaste võlakirjade tootlus jõudis 2026. aasta aprilli alguses 2,39%ni, mis on kõrgeim tase alates 1999. aastast, kuna Iraani blokaad Hormuzi väinas süvendas inflatsioonihirme.
• Jaapani keskpank peab oma 27.–28. aprilli koosolekul tegema otsuse intressimäära tõstmise kohta, kusjuures turud hindavad selle tõenäosuseks 60–70%.
• Jaapan lubas vabastada rekordilised 80 miljonit barrelit varusid, kuid analüütikud hoiatavad, et pikaajaline häire võib kaasa tuua stagflatsiooni ja globaalse turu volatiilsuse.

Iraani Hormuzi väina blokaad tekitab Jaapani võlakirjaturul paanikat

Jaapani 10-aastaste riigivõlakirjade tootlus jõudis 2026. aasta aprilli alguseks 2,38%–2,39%ni, ületades tasemeid, mida pole nähtud üle kahe aastakümne, ning ületades 2008. aasta finantskriisi tipptaseme ligikaudu 30 baaspunkti võrra. 5-aastaste võlakirjade tootlus jõudis 1,72%ni, lähenedes oma rekordtasemele.

Iraan kehtestas de facto blokaadi Hormuzi väinas 2026. aasta veebruari lõpus ja märtsi alguses pärast USA ja Iisraeli sõjalisi operatsioone riigi vastu. Mõnede andmete kohaselt langes tankerite liiklus väinas alla 10% tavapärasest tasemest, vähendades globaalset pakkumist miljonite barrelite võrra päevas.

Jaapan ei olnud selliseks löögiks valmis. 2024. eelarveaastal tarnis Lähis-Ida 95,9% riigi toornafta impordist, millest Araabia Ühendemiraadid moodustasid 43,6%, Saudi Araabia 40,1%, Kuveit 6,4% ja Katar 4,1%. Iga barrel neilt tarnijatelt läbib Hormuzi väina.

Brenti toornafta hind tõusis märtsis üle 113–116 dollari barreli kohta, kusjuures füüsiline Dubai toornafta jõudis kohati 170 dollarini. Aprilli alguses on hinnad langenud 100–110 dollari vahemikku, kuid jäävad diplomaatilise ebakindluse taustal endiselt kõrgetele tasemetele. Ka USA WTI ületas 100 dollari piiri. Rahvusvaheline Energiaagentuur koordineeris kahjude leevendamiseks hädaolukorra reservide vabastamist koos mõjutatud riikidega.

Tokyo reageeris kiiresti. Majandus-, kaubandus- ja tööstusministeerium andis 9. märtsil 2026. aastal kümnele kodumaisele hoidlastele korralduse valmistada ette riiklike reservide vabastamine. Hiljem eraldas Jaapan šoki leevendamiseks ligikaudu 80 miljonit barrelit, mis vastab umbes 45 päeva varudele. See on Jaapani ajaloo suurim selline reservide kasutamine. Erasektori reservid kasutati ära juba varem. Ametnikud ja analüütikud peavad neid samme ajutiseks leevenduseks, mitte lahenduseks.

Energiakulud on mõjutanud otseselt tarbijahindu. Nõrgem jeen, mis kaupleb dollari suhtes ligi 160 tasemel, on kahju suurendanud, muutes dollarites nomineeritud impordi kallimaks. Jaapani keskpank (BOJ) hoidis oma viimasel koosolekul lühiajalise intressimäära 0,75% tasemel, kuid säilitas karmistamise suundumuse. Keskpanga president Kazuo Ueda on öelnud, et edasised intressitõusud jäävad päevakorda, kui alusinflatsioon liigub 2% eesmärgi suunas.

Turgudel hinnatakse praegu 60–70% tõenäosusega, et BOJ tõstab intressimäära oma 27.–28. aprilli poliitikakoosolekul. Goldman Sachs peab tõenäolisemaks ajakava juulit, sõltuvalt sellest, kuidas areneb olukord Lähis-Idas. BOJ dilemma on selge: energiast tingitud inflatsioon tõuseb, samas kui kõrgemad kulud võivad aeglustada majandust laiemalt.

Jeeni-carry trade'i lõpp

Kõrgemad intressimäärad sulgeksid peatüki ülimalt lõdva rahapoliitika kohta, mis on iseloomustanud Jaapanit alates 1990. aastate mullist. Suured elukindlustusandjad kannavad juba ligikaudu 60 miljardi dollari ulatuses realiseerimata kahjumit Jaapani valitsuse võlakirjade portfellides.
Mõju ulatub kaugemale Tokyost. Jaapan omab 2026. aasta jaanuari seisuga 1,225 triljoni dollari väärtuses USA riigivõlakirju, mis teeb temast suurima välisomaniku. Kuna kodumaised tootlused tõusevad, väheneb huvi välismaiste võlakirjade vastu. See avaldab tõususuunalist survet USA laenukuludele.
Japani valitsuse võlakirjade tootluste tõus ähvardab ka likvideerida hinnanguliselt 500 miljardi dollari väärtuses jeeniga rahastatud carry trade positsioone aktsiates, arenevate turgude võlakirjades ja krüptovaluutades. Jaapani keskpanga intressimäära tõus 2024. aasta keskel põhjustas märkimisväärseid likvideerimisi. Kui see kordub, kui Hormuzi väina on endiselt blokeeritud, võib mõju olla veelgi rängem.

Jaapan ei ole rakendanud relvastatud rünnaku olukorra seadust, mis võimaldaks mereväe enesekaitsjõududel sekkuda väinas. Valitsus on ühinenud Ühendkuningriigi juhitud koalitsiooniga, kuhu kuulub üle 30 riigi, sealhulgas Prantsusmaa, Saksamaa ja Itaalia, ning kutsub Iraani üles taastama vaba läbipääsu.

President Trump on andnud märku, et Iraani konflikt võib lõppeda mõne nädala jooksul, kuid on jätnud avatuks ka võimaluse olukorra edasiseks eskaleerumiseks. Käesoleva nädalavahetuse seisuga ei olnud lahendust näha.