Hester Peirce: Uus lähenemine finantsjärelevalve ja privaatsuse teemadele krüptomaailmas

Järgneva arvamusartikli on kirjutanud Alex Forehand ja Michael Handelsman Kelman.Law jaoks.

Hester Peirce’i maapähklivõi ja arbuusikõne

SEC voliniku Hester Peirce’i intrigeeriv “Maapähklivõi & Arbuus” kõne — peetud 4. augustil 2025 U.C. Berkeley Science of Blockchain konverentsil — pakub enamat kui lihtsalt meeldejäävat kulinaarset metafoori. Tema mõtisklused juhivad tähelepanu digitaalrahanduse südamikus olevale põhimõttelisele pingele: lubadus disintermediaalsetest tehnoloogiatest versus finantsjärelevalve traditsiooniline aparatuur, mis kohustab vahendajaid tehinguid kontrollima.

Digitaalne lubadus disintermediaalsusest

Peirce alustab mälestusega oma vanaisa ebatraditsioonilisest suupistest — arbuusi ja maapähklivõiga — ning operaatorist, kes teadis tema harjumusest. See viitab suuremale punktile: protsesside automatiseerimine (st vahendajate eemaldamine) võib säilitada konfidentsiaalsust ja taastada kasutajate õigusi, samas kui inimvahendajad tutvustavad potentsiaalse järelevalve punkte.

Tänapäeva kontekstis demokratiseerivad plokiahel, nullteadmiste tõendid, nutilepingud ja muud krüptograafilised tööriistad juurdepääsu finantsidele — võimaldades DeFi laenamist, detsentraliseeritud sotsiaalplatvorme ja rahaülekandeid väravavalvuriteta.

Järelevalve ja kolmanda osapoole doktriin

Kuid väljakujunenud õiguslikud doktriinid on sellele lubadusele vastuolus. Kolmanda osapoole doktriini kohaselt kaotab kasutaja, kui ta edastab andmed kolmandale osapoolele — näiteks finantsasutusele või telefonioperaatorile — neljanda muudatuse privaatsuskaitse.

Seda illustreeris ajalooliselt telefonide valimise automatiseerimine, millega Ülemkohus kinnitas oma seisukohta Smith v. Maryland kohtuasjas, et “isikul ei ole õiguspärast ootust ega privaatsust andmetele, mille ta vabatahtlikult kolmandatele osapooltele üle annab.” See oli mõttekas inimeste telefonivahendajate kontekstis, kuid, nagu kaebaja väitis, näis sellel olevat vähe rakendust automaatsete valimatiseadmete kontekstis. Sellegipoolest ei olnud Ülemkohus “kaasatud, et pidada vajalikuks erinevat konstitutsioonilist tulemust, kuna telefonifirma on otsustanud automatiseerida.”

Tänapäeval toetab kolmanda osapoole doktriin pangasaladuse seadust (BSA), mis nõuab ulatuslikku andmekogumist kahtlaste tegevusaruannete (SAR-ide) kaudu, valuutatehingu aruannetega (CTR-ide) ja “tunne oma klienti” (KYC) reeglitega.

Tulemus? Finantsasutused muutuvad kvasi-seaduse jõustamiseks mõeldud üksusteks, esitades igal aastal miljoneid SAR- ja CTR-aruandeid — kuid piiratud tagasisidega andmete kasulikkuse kohta.

Hiljutine valitsuse aruandekohus uuring leidis, et paljud valuutatehingu aruanded jäetakse kasutamata, mis viitab sellele, et nende mahtu võiks vähendada ilma õiguskaitset kahjustamata. Teisisõnu, massilise finantsjärelevalve marginaalne väärtus ei pruugi õigustada panganduse, nende klientide ja avaliku sektori kanda pandavate kulude suurt haletust.

Pinge: Vabadus vs. Turvalisus

SEC-il on oma järelevalvetööriistad, mida tuntakse konsolideeritud auditi jälgimissüsteemi (“CAT”) nime all, mis nõuab maakleritelt klientide ja tellimuse sündmuste andmete salvestamist aktsiate ja optsioonide kohta kõigil turgudel, alates tellimuse esitamisest kuni selle suunamise, muutmise, tühistamise või täitmiseni.

Maaklerid peavad need andmed saatma CAT-ile, “kus tuhanded SEC ja erasektori omavalitsuslike organisatsioonide (“SROde”) töötajad saavad seda kasutada iga inimese kauplemisaktiivsuse ülevaatamiseks ilma mingi kahtluseta kuriteo toimepanemisest,” ja ilma et peaksid arvestama “igapäevaste investorite privaatsushuvide üle.” Nagu Pierce hoiatas, sarnanevad sellised meetmed “düstoopilise järelevalveriigiga.”

Peirce kutsub meid üles küsima: Kas need ulatuslikud järelevalvesüsteemid on vastavad ohule, millega me silmitsi seisame — ja kas nad õõnestavad vabadusi, mis on ameerika identiteedi jaoks olulised? Justiits Brandeisi tsitaadiga rõhutab ta valvsust: “olla kõige rohkem valvel vabaduse kaitsmiseks, kui valitsuse eesmärgid on heategevuslikud.”

Kriitikud nagu Katie Haun märgivad, et isegi igapäevased tehingud — alates Venmo maksetest kuni haiglaarveteni — loovad jälgitavaid “andmepunkte,” mis moodustavad kõike nägeva süsteemi, mis jälgib isegi süütuid kasutajaid.

Peirce toob esile võimaliku tee edasi: on aeg kolmanda isiku doktriini uuesti läbi mõelda ja BSA ning sarnaseid regulatsioone ajakohastada. Korda kuulutades rahandusministeeriumi enda jõupingutusi investeerimisnõustajate tõrjeseaduste edasilükkamiseks ja ülevaatamiseks, rõhutab ta vajadust empiiriliste hinnangute järele — kas kõik need aruanded on tõesti täidetavad? Ja kas valitsus kasutab üldse oma finantsasutuste ülesandeks andmist?

Mida see tähendab sinu jaoks

Innovatsiooni ja regulatsiooni ristumiskohas töötavatele klientidele muutuvad need küsimused kriitiliseks, nüansirikkamaks kaalutlemiseks.

• Privaatsuse kavandamine vaikimisi: Uued arhitektuurid — tokeni privaatsus, programmeeritav vastavus või diferentseeritud privaatsusmehhanismid — võivad aidata rahuldada AML kohustusi, samas vähendades ebavajalikku andmete hõlvamist.
• Nutikamate aruandluskünniste edendamine: Tööstusharu osalised peaksid toetama reforme, mille eesmärgiks on SAR/CTR esitamise raamistikude lihtsustamine, keskendudes tõeliselt kahtlustatavale tegevusele ja vähendades segadust.
• Neljanda paranduse kaitse tugevdamine FinTechis: Kui kohtud vaatavad läbi doktriine nagu Carpenter vs. United States ja Smith vs. Maryland, võib leida ruumi täiendada juhtmetaseme kaitset finantsvaldkondades, isegi kolmanda osapoole kontekstis.
• Aitamaks kliente vastavuses, mõeldes vabadustele: Organisatsioonid peaksid läbi viima läbimõeldud kulude-tulu analüüse andmete kogumisest — mitte ainult regulatiivse vastavuse, vaid ka klientide usalduse ja vabaduste säilitamiseks.

Volinik Peirce’i kõne kõrvutab elegantse lapsepõlve omapäraseid suupisteid keeruliste õigustraditsioonidega ning kutsub osalisi — reguleerijaid, juriste, tehnolooge — kalibreerima uuesti privaatsuse ja järelevalve tasakaalu rahandussüsteemides. Krüptopõliste nõustajatena on Kelman PLLC valmis kliente nõustama vastavuses ja põhiseaduslike terviklikkusega maailmas, mis januneb disintermediaalsuse järele.

Kelman PLLC jälgib jätkuvalt krüpto regulatsiooni arenguid erinevates jurisdiktsioonides ning pakub nõu klientidele, kes navigeerivad nendes arenevates õiguslikes maastikes. Lisainformatsiooni saamiseks või konsultatsiooni planeerimiseks palun võtke meiega ühendust.

See artikkel ilmus esmakordselt Kelman.law-is.