Gamestopi bitcoini strateegia: ettevõte kasutas BTC-varusid kaetud ostuoptsioonide jaoks, selgub SEC-ile esitatud dokumendist

Gamestopi 2025. majandusaasta aruanne

24. märtsil 2026. aastal SEC-ile esitatud vorm 10-K hõlmab perioodi, mis lõppes 31. jaanuaril 2026. Selles kirjeldatakse üksikasjalikult, kuidas Gamestop kandis kogu oma bitcoini varu üle Coinbase Prime'ile umbes 16. jaanuaril 2026, mis vallandas laialdased kuulujutud väljumisest krüptovara turult. Dokumendis selgitati, et tegemist oli operatsioonilise ülekandega, mitte likvideerimisega.

Coinbase Credit, Inc.ga sõlmitud tagatislepingu alusel müüs Gamestop 4709 BTC (99,98% oma varadest) vastu vabaturul kaetud ostuoptsioone, mille täitmishind oli vahemikus 105 000–110 000 dollarit mündi kohta ja tähtaeg ulatus 27. märtsini 2026. Üksainus bitcoin jäi otse ettevõtte bilanssi.

Gamestop ostis algselt 4710 BTC-d 2025. aasta mais ligikaudu 500 miljoni dollari eest sularahas, keskmise soetusmaksumusega umbes 106 000–107 900 dollarit ühe mündi kohta. Juhatus oli 2025. aasta märtsis muutnud oma investeerimispoliitikat, lisades sellesse bitcoini ja USA dollarites nomineeritud stabiilseid müntide kui rahandusreservi varad.

Covered-call-struktuur võimaldab Gamestopil koguda optsioonipreemiaid ette, säilitades samal ajal majandusliku riskipositsiooni bitcoini suhtes alla teostushindade. Kui bitcoin jääb aegumisel alla teostushindade, kaotavad lepingud kehtivuse ja ettevõte säilitab preemiad. Kui bitcoin kaupleb üle teostushindade, saab ostuoptsioone teostada ning tõus on piiratud teostushinna ja saadud preemiate summaga.

Kuna Coinbase Creditil on õigus panditud bitcoine edasi pantida, segada või müüa, otsustas Gamestop, et kontroll varade üle on üle läinud. USA GAAPi kohaselt tühistas ettevõte 4709 BTC oma bilansist ja kajastas digitaalseid varasid, mille väärtus tühistamise hetkel oli 428 miljonit dollarit ja 31. jaanuari 2026. aasta seisuga 368,3 miljonit dollarit.

Selline raamatupidamisarvestus langetas Gamestopi positsiooni ettevõtete bitcoini omanike seas umbes 21. kohalt maailmas 190. kohale. Ettevõte väidab, et tema majanduslik risk „jääb kooskõlas aluseks oleva bitcoini otsese omandiõigusega”.

2025. majandusaastal kajastas Gamestop digitaalsete varade ja nendega seotud nõuete osas kokku 131,6 miljoni dollari suurust kahjumit – 3,6% netokäibest. See summa jaguneb 71,8 miljoni dollari suuruse realiseeritud kahjumiks kajastamise lõpetamisel, 59,7 miljoni dollari suuruse realiseerimata kahjumiks nõuete osas, mis peegeldab bitcoini hinna langust, ning 0,1 miljoni dollari suuruse ümberhindamiskahjumiks säilitatud müntide osas. Optsioonidest saadi 2,3 miljoni dollari suurune realiseerimata kasum, mida osaliselt tasakaalustas 0,7 miljoni dollari suurune tuletisvõlg.

Bitcoini kauplemishind oli aruande esitamise ajal ligikaudu 68 000–69 000 dollarit, mis on oluliselt madalam kui 105 000–110 000 dollarit ulatuvad teostushinnad. See tähendas, et ostuoptsioonid olid rahas, mis tähendab, et Gamestopil oli võimalus säilitada preemiad tuluna, kui hinnad püsisid stabiilsena kuni tähtaja lõpuni.

10-K-vormis on loetletud mitmed strateegiaga seotud riskid, sealhulgas bitcoini hinna volatiilsus, vastaspoole krediidirisk, kui Coinbase peaks maksejõuetusse sattuma, ning rehipoteegimisrisk, mis varjab tagatise õiguslikku omandiõigust. Dokumendis märgitakse ka laiemat regulatiivset ja raamatupidamislikku ebakindlust krüptovara suhtes.

Gamestop ei avaldanud pressiteadet tagatise pantimise kohta. Detailid tulid ilmsiks tänu SEC-ile esitatud dokumendile ja varem sel aastal läbi viidud on-chain andmete jälgimisele. Tänase seisuga ei ole ettevõte teatanud täiendavatest bitcoini ostudest ega positsiooni muutustest pärast esialgsete ostuoptsioonilepingute aegumist.

Selline lähenemine erineb sellistest ettevõtetest nagu Strategy, mis on jätkanud piiramatu kestusega bitcoini kogumist ilma tuletisinstrumentide kasutamiseta. Gamestopi struktuur on suunatud preemiatulu teenimisele, samas kui positsioon on oma soetusmaksumuse suhtes realiseerimata kahjumis. Täiendavat teavet aegumisejärgse tegevuse või uute optsioonilepingute kohta ei ole avaldatud.

KKK 🔎

• Kas Gamestop müüs oma bitcoini? Ei — Gamestop pantis 4709 BTC tagatisena kaetud ostuoptsioonide strateegia jaoks ja säilitas majandusliku riskipositsiooni varale.
• Kui palju kaotas Gamestop bitcoini pealt 2025. majandusaastal? Ettevõte kajastas 131,6 miljoni dollari suurust kahjumit digitaalsete varade ja nendega seotud nõuete osas 31. jaanuaril 2026 lõppenud majandusaastal.
• Miks Gamestopi bitcoini kadus bilansist? Kuna Coinbase Credit omab tagatisele edasilaenamisõigust, oli Gamestopil USA GAAP-i kohaselt kohustus BTC bilansist maha arvata ja selle asemel kajastada digitaalsete varade nõuet.
• Millised on Gamestopi bitcoini kaetud ostuoptsioonide täitmishinnad? Lepingute täitmishinnad olid vahemikus 105 000–110 000 dollarit BTC kohta ning nende tähtaeg oli 27. märts 2026.