Föderaalreserv kavatseb intressimäärad muutmata jätta, kuna turud on 2026. aasta intressimäärade alandamise täielikult hinnas sisse arvestanud

Peamised järeldused:

• CME-l noteeritud Fedi intressimäära futuurid näitavad 99,5% tõenäosusega, et Föderaalreserv hoiab intressimäära 29. aprilli FOMC kohtumisel 3,50%–3,75% tasemel.
• WTI toornafta hind ületas 110 dollarit barreli kohta pärast Trumpi aprillikõnet, mis tõstis Polymarketi hinnangu intressimäära langetamise tõenäosuseks 36% kogu 2026. aasta jooksul.
• Järgmine suur proovikivi on 17. juunil, mil turud hindavad 96,7% tõenäosusega, et Föderaalreserv hoiab laenukulud taas muutumatuna.

FED seisab silmitsi turu konsensusega: intressimäära langetamist ei tule, kiirustada ei ole vaja

Alates sellest nädalavahetusest näitavad CME Fedwatch Tooli jälgitavad Fedi intressimäära futuurid 99,5% tõenäosusega, et Föderaalne Avatud Turu Komitee (FOMC) hoiab oma 29. aprilli koosolekul baasintressimäära 3,50%–3,75% tasemel. Kuu aega tagasi, 4. märtsil, hindasid kauplejad intressimäära muutmatajätmise tõenäosuseks vaid 88,2%, kusjuures ligi 12% lootis endiselt intressimäära langust 325–350 baaspunktini. See võimalus on nüüd kadunud.

Muutus järgnes president Donald Trumpi sel nädalal peetud prime-time'i riiklikule kõnele, kus ta lubas järgnevatel nädalatel Iraani „äärmiselt kõvasti“ lüüa, ähvardas pommitada elektrijaamu ja vähendas USA sõltuvust Hormuzi väina naftast. Turud reageerisid kohe. WTI toornafta ületas 110–112 dollarit barreli kohta ja Brenti hind püsis üle 107 dollari, mis on tasemed, mida pole järjepidevalt nähtud alates 2022. aasta Venemaa-Ukraina kriisist.

Füüsilise nafta hinnalisand Houstonis tõusis 5,50 dollarini üle futuuride. Hormuzi väinas, mille kaudu liigub igapäevaselt ligikaudu 20% maailma naftavarudest, on Iraani mereväe tegevus peaaegu peatunud tankeriliikluse alates võitluste eskaleerumisest 2026. aasta veebruari lõpus. Rahvusvaheline Energiaagentuur koordineeris hädaolukorra varude vabastamist enam kui 30 riigis, mis on puudujääke leevendanud, kuid mitte kõrvaldanud.

Need tarnekaod kajastuvad otseselt Fedi eelistatud inflatsioonimõõdikus. 18. märtsi majandusprognooside kokkuvõttes korrigeeriti 2026. aasta PCE-inflatsiooni 2,7%ni, võrreldes detsembris avaldatud 2,4% prognoosiga. Põhi-PCE jäi samale tasemele. Fedi mediaanprognoos näeb endiselt ette ühe 25 baaspunkti suuruse intressimäära alandamise sel aastal, kuid esimees Jerome Powell tegi kohtumisejärgsel pressikonverentsil selgeks, et ametnikud vajavad rohkem aega, et hinnata, kas teise ringi mõjud, palga-hinna spiraalid ja kinnistunud ootused realiseeruvad.

Prognoositurud ja kohtade ümberpaigutamine

Keskpanga liige Stephen Miran oli 17.–18. märtsi koosolekul ainus eriarvamusega liige, hääletades viivitamatu intressimäära langetamise poolt. Ülejäänud 10 hääleõiguslikku liiget jäid oma seisukohale kindlaks.

Prognoositurud on otsesemad. Polymarket hindab praegu 36% tõenäosusega, et 2026. aastal intressimäära üldse ei langetata, mis on tõusnud 10%lt enne sõja algust. Ühe 25 baaspunkti suuruse langetuse tõenäosus on 23%. Kalshi hindab intressimäära langetamata jätmise stsenaariumi tõenäosuseks 38,5%, kusjuures 2,9 miljoni dollari suurune kauplemismaht peegeldab reaalse raha panustamist sellesse stsenaariumisse.

17. juuni FOMC kohtumise puhul näitab CME Fedwatch 96,7% tõenäosust, et intressimäär jääb taas muutumatuks. 4. märtsil oli see näitaja 66,8%, kusjuures 30,2% kauplejatest ootasid ikka veel intressimäära langust juuniks. See leevendamise preemia on peaaegu täielikult kadunud.

Wall Streeti lauad on endiselt optimistlikumad kui futuuriturud. Näiteks Citi prognoosib endiselt enam kui 75 baaspunkti suurust intressimäära langust sel aastal. Kuid veebruariks lükkas Citi oma prognoosi edasi. Sellel erinevusel on tähtsus. Professionaalsed prognoosijad kaaluvad stsenaariumi, kus konflikt leevendub ja nafta hind langeb; futuurikauplejad hindavad maailma sellisena, nagu see täna on.

Powell on seostanud naftakriisi varasemate tarnehäirete, pandeemia ja tollimaksudega ning nimetanud Lähis-Ida arenguid „ebakindlateks”. Föderaalreserv ei võta meetmeid enne, kui tal on selgemad andmed. Eelseisvad inflatsiooninäitajad enne ja pärast kriisi, koos aprilli tööhõivearuandega, saavad põhjaliku tähelepanu osaliseks. Siiski on kaardid uuesti segatud ja Powelli ametiaeg Föderaalreservi esimehena lõpeb 15. mail 2026.

Donald Trump on esitanud järgmiseks esimeheks Kevin Warsh'i, kuigi Powelli eraldi ametiaeg Föderaalreservi kubernerina kestab kuni 31. jaanuarini 2028. Sellest vaatepunktist on tema positsioonil vähem kaalu; ühena seitsmest kubernerist kuni 2028. aastani on Powellil üks hääl ja tal puudub volitus suunata tulemusi esimehe kombel. Ajaloolised pretsedendid näitavad, et lahkuvad esimehed säilitavad harva märkimisväärset mõju, kui nad on asunud kuberneri ametikohale.

Vahepeal võtavad Ameerika tarbijad nagu tavaliselt arvutusi omaks. Riiklik keskmine bensiinihind läheneb või ületab paljudes osariikides 4 dollarit galloni kohta, olles tõusnud sõjaeelsest ajast ligikaudu 1 dollari võrra. Keskmine 30-aastane hüpoteeklaenu intressimäär on ligikaudu 6,38%. Laenukulud kogu majanduses püsivad kõrged, sest Föderaalreservil pole ruumi leevendamiseks ilma teise inflatsioonilaine riskita. See võib saabuda sõltumata sellest, kas poliitikud seda soovivad või mitte.

Järgmine FOMC otsus tehakse 29. aprillil. Kui naftahinnad ei muutu järsult või ei sõlmita usaldusväärset relvarahu, siis eeldatakse, et Föderaalreserv teeb seda, mida turud on juba hinnas sisse arvestanud: mitte midagi.