CME futuurid ja kihlveoturud on kooskõlas Föderaalreservi võimaliku detsembrikuise veerandpunkti kärpe osas

Intressimäärade langetamise tõenäosus kõigub, kui kihlveopanustajad reageerivad Föderaalreservi lahkarvamustele ja katkendlikele andmetele

Ennustusturud saadavad selge sõnumi enne Föderaalreservi 9.–10. detsembri koosolekut: nutikad rahad kalduvad veel ühe 25 baaspunkti langetamise poole, kuigi ametnikud jätkavad üksmeele puudumise näitamist. Polymarket, Kalshi ja CME Fedwatch tööriist on kõik nihkunud ootama tagasihoidlikku langetust, kuigi iga platvorm näitab oma turumurede variatsioone.

Vastavalt Polymarketi andmetele omistavad kihlveopanustajad praegu 66% tõenäosuse 25 bps langetamisele, võrreldes 32%, kes ootavad muudatusteta ja vaid 2%, kes arvestavad tavapärasest suurema 50 bps langetamisega. Turg „25+ bps tõus” on sisuliselt elutu alla 1%, kajastades peaaegu üldist arvamust, et Fed on praegu pingutamiseks ametlikult lõpetanud. Kalshi turg kajastab seda tunnet, prognoosides 25 bps langetamise tõenäosuseks 64%, jäämist 36% ja suuremat langetamist 3%. CME Fedwatch tööriist täiendab trifektat, näidates 71% tõenäosust, et sihtruum langeb 350–375 bps tasemeni — puhas 25 bps kärpe praegusest 375–400 bps vahemikust.

Kapuutsis, aga, maadleb keskpank sellega, mida sisemised protokollid kirjeldavad kui “tugevalt eristuvaid vaateid,” haruldane lõhe, mis muudab detsembrikuu kohtumise tõeliseks kulli-viskeks. Oktoobrikuu FOMC protokollid paljastasid “kahepoolsuse dissent,” ühe ametniku toetades sügavamat kärpimist ja teiste vastu olles igasugusele leevendamisele. Analüütikud tsiteerivad mitmes aruandes, et esimees Jerome Powell tegeleb “konsensuse probleemiga,” ja see lahkhelide on jõudnud avalikesse märkustesse.

See hõõrdumine on üks põhjusi, miks ennustusturud pidevalt kõikuvad. Kauplejad nägid langetamise tõenäosust langemas isegi 22% pärast protokollide avaldamist — vaid selleks, et see taas kerkiks pärast New Yorgi Fed’i presidendi John Williamsi, kes märkis, et “lähiperspektiivis on ruumi intressimäärade langetamiseks.” Seevastu, Bostoni ja Clevelandi ametnikud on argumenteerinud, et pole “kiiret” kärpida, viidates jätkuvalt kõrgele inflatsioonile ja riskile leevendada liiga vara. Selliste ristuvate hoovuste korral pole ime, et kihlveopanustajad kohtlevad iga kõnet kui turgu mõjutavat sündmust.

Majandusandmed pole olukorda lihtsamaks teinud. Aruanded kirjeldavad 44-päevase valitsuse seiskamise tagajärgi, mis viivitas oluliselt tööjõu ja inflatsiooni avaldamise ning jättis poliitikakujundajatele vaid osalise kaasnähtavuse detsembrisse minekuks. Septembri kaua viivitatud tööhõive aruanne näitas 119 000 lisandunud töökohta, kuid ka tööpuuduse kasvu 4,4%-ni, kõrgeim alates 2021. aastast. Palgakasvu hoiti 3,8% juures ja erasektori jälgimisseadmed viitavad oktoobri nõrgemale palkamisele. Ainult jääkidest andmetest enne koosolekut lähevad kauplejad tegelikult hinna kujundamisele otsuse põhjal.

Inflatsioon püsib samuti piisavalt kõrgel, et julgustada kullisid. Septembri kuuhindade indeks registreeris 3%, põhiosa 3,1%, ja PCE põhiosa hõljub endiselt 2,8–2,9% piirkonnas. Ametnikud hoiatavad, et “edasimineku kinni on jäänud,” tugevdades argumenti, et ootamise ja jälgimise hoiak võib olla turvalisem tee. Kõik see seab detsembrikuu kohtumise tasakaalustamise aktiks pehmenenud tööjõusignaalide ja koostööd mittetegeva inflatsiooni vahel.

Samuti loe: Ron Paul hoiatab, et Fed’i ‘fantaasiaraha’ kütab tehisintellekti mulli

Sellegipoolest tundub, et kihlvemarketid usuvad, et tuvidel on hoog. Nii Polymarket kui Kalshi näitavad tugevat kalduvust 25 bps kärpimisele, ja CME tuleviku kauplejad on järgnenud sellele. Märkimisväärne lahknevus on “muutusteta” kategoorias: samal ajal kui Polymarket hinnastab seda 32%, on Kalshi number tõusnud 36%-le, kajastades peeneid erinevusi selles, kuidas jaemüüjad ja sündmuse-kontaktide kauplejad tõlgendavad Fed’i kommunikatsioone. Väike, aga püsiv preemia “muutusteta” tõenäosusele kajastab tõenäoliselt Fed’i viimaseid meeldetuletusi, et edasised kärped ei ole “ettenähtud järeldus.”

Turukõikumised on järginud iga keerutust. Aktsiad, võlakirjad, kuld ja bitcoin on kõik teravalt reageerinud Fed-iga seotud pealkirjadele, kusjuures intressimäärade suhtes tundlikud sektorid kannavad iga tõenäosuse kõikumise mõju. Kauplejad paistavad olevat teadlikud, et veel ühe langetamine võiks suurendada riskivara, samas kui hoidmine toetaks dollarit ja avaldaks suuremat survet majandusele. Teisisõnu: detsembrikuu koosolek on valmis turule ilutulestikku pakkuma olenemata tulemusest.

Lõppkokkuvõttes ei seisne küsimus vaid selles, mida Fed teeb — vaid kuidas Powell seda õigustab. Andmelüngad jätkuvad, inflatsioon on endiselt soe ja ametnikud vastandavad üksteisele avalikult, võidakse ennustusturge pidada kõige järjekindlamaks signaaliks. Ja vähemalt praegusel hetkel ütlevad need turud, et detsember kujuneb veel üheks 25-punktiseks kärpeks.

KKK ❓

• Mida turud ootavad, et Fed detsembris teeks?
  Enamik ennustusplatvorme näitab suuremat tõenäosust 25-baaspunktise intressilangetuse osas.
• Miks eelistavad kauplejad langetamist üle hoidmise?
  Pehmed tööjõuandmed ja hiljutised võtmepositsioonide Fed’i ametnike rahumeelsed kommentaarid on tõstnud ootusi tagasihoidlikule leevendamisele.
• Kuidas CME FedWatch kihlveoturgudega võrdleb?
  CME tulevikud näitavad sarnaseid tõenäosusi, üle 70% ootavad 25 bps liigutust.
• Miks on detsembri otsus ebatavaliselt ebakindel?
  Vastuolulised andmed, Fed’i sisemised lahkarvamused ja viibinud valitsuse aruanded on muutnud nähtavuse eriti piiratud.