CFTC rõhutab krüptoregulatsiooni olemasolevaid raamistikke

Järgneva arvamusloo kirjutasid Alex Forehand ja Michael Handelsman leheküljele Kelman.Law.

CFTC kirjeldab, kuidas kehtivad regulatsioonid hõlmavad digitaalseid varasid

CFTC ajutine esimees Caroline D. Pham käsitles oma kõnes Ühendkuningriigi Kõikide parteide parlamendirühmas Blockchaini tehnoloogia teemal, mis toimus 8. septembril 2025, laiaulatuslikke põhimõtteid ja sihitud küsimusi. Viidates presidendi töögrupi raportile, rõhutas Pham olemasolevate seaduste ja raamistike kasutamist, rõhutades, et regulaatorid ei peaks “ratast uuesti leiutama”.

Esimene konkreetne algatus on CFTC Crypto Sprint, mille eesmärk on kiirendada regulatiivset selgust, kaasates turuosalisi otse. Avalikud konsultatsioonid on juba käivitatud—käsitledes noteeritud kohapealset krüptokaubandust ja laiemaid soovitusi presidendi töögrupilt, kus kommentaaride tähtaeg on 20. oktoober 2025. See kiire teavitamine kajastab komisjonär Phami seisukohta, et lihtsus ja õigeaegsus ei saa oodata aastaid, eriti kiiresti muutuvate digitaalse vara ökosüsteemide puhul.

Sellele lisaks andsid CFTC ja SEC välja ühisavalduse kinnitades, et kehtivad USA seadused ei takista registreeritud börsidel—olgu need SEC või CFTC all—tegeleda teatud kohapealsete krüptotoodete kauplemisega. Sisuliselt saab digitaalseid varasid nüüd tuua “meie olemasoleva regulatiivse perimeetri sisse,” kasutades aastakümnete jooksul kujunenud turu terviklikkust ja investorite kaitsemehhanisme.

Pham’i peamine meede on aga kavatsemine tugineda juba olemasolevatele piirideülesele regulatsioonidele. Kasutades selliseid mehhanisme nagu asendatav vastavus, vastastikune tunnustamine ja pasporteerimine, mis on olnud kasutusel alates Dodd-Frank’i ajastust, võib CFTC viia mittekodumaised digitaalse vara kauplemispaigad tõhusalt USAsse.

Sellele järgneb hiljutine CFTC teatis pikaajaliste registreerimise ja tunnustamise raamistikude kinnitamise kohta välismaa kauplemisreguleerijatele (FBOTid)—struktuurid, mis juurutati 1990ndate poliitika raames—nüüd laiendatud selguse ja rakendatavusega digitaalse vara turgudele. Komisjonär Pham rõhutas, et see lähenemine väldib viivitusi ja killustumist, tuues samas kiiresti USAsse kohapealse likviidsuse ja distsipliini.

Pham viitas Euroopa Liidu MiCA raamistikule ja teistele piirideülesele regulaatorežiimidele kui näidetele, kuidas olemasolevaid rahvusvahelisi standardeid saab ära kasutada, mitte dubleerida. Ta märkis, et MiCA ja sellele seotud EL-i reeglid pakuvad juba digitaalsete varade turgude järelevalve jaoks laiaulatuslikku baasi ning rõhutas, et USA regulaatorid peaksid vaatama sellistele mehhanismidele nagu asendatav vastavus ja vastastikune tunnustamine, et nendega vastavusse viia.

Viidates MiCA-le, rõhutas Pham, et USA ei pea “ratast uuesti leiutama”, kui usaldusväärsed regulatiivmudelid on juba kasutusel välismaal. Selle asemel soovitas ta, et nende režiimide kasutamine võimaldaks USA-l importida tõestatud kaitsemeetmeid kiiresti, ühtlustada piirideülest järelevalvet ja vältida regulatiivse arbitraaži riske, säilitades seega ruumi kodumaiseks innovatsiooniks.

Vana raamistik vs uus tehnoloogia

See strateegia tõstatab olulise küsimuse: kas regulaatorid peaksid kohandama olemasolevaid tööriistu digitaalsete varade jaoks või nõuab uus tehnoloogia uut regulatsiooni?

Ühelt poolt võib killustatud lähenemine tehnoloogianeutraalsete tööriistadega märkamata jätta süsteemsed haavatavused, mis on unikaalsed plokiahelatehnoloogiale ja digitaalsed varadele, näiteks muutmatud nutilepingud. Samuti võib see ebaõnnestuda eristamaks hoiusüsteeme tsentraliseeritud vahendajate ja detsentraliseeritud lahenduste vahel, eriti mitme allkirjaga rahakottide keerukuste ja isesalvestamisega kaasnevate riskide ja vastutuse osas.

Teiselt poolt, olemasolevatele raamistikudele tuginetakse paljuski piirideülestel režiimidel, nagu asendatav vastavus ja vastastikune tunnustamine, mis impordivad digitaalsete varade spetsiifilisi regulatsioone teistest jurisdiktsioonidest. Sisuliselt tähendab see seda, et USA ei rakenda puhtalt tehnoloogianeutraalseid reegleid, vaid juba kasutab digitaalsete varade spetsiifilisi raamistikke, mis on välja töötatud välismaal, nagu MiCA.

See risttolmlemine tagab, et plokiahelatehnoloogia unikaalseid omadusi—muutumatust, detsentraliseeritud hoidu ja traditsiooniliste vahendajate puudumist—ei jäeta märkamata, samal ajal võimaldades USA-l kasu lõigata tõestatud regulatiivsetest mudelitest. Tuntud seaduste ja jõustamismehhanismide kasutamine võimaldab regulaatoritel kiiresti tegutseda, mida Pham raamib kui vajalikku, et USA ei annaks innovatsiooni ära teistele jurisdiktsioonidele.

Sellegipoolest, seda suunda ei tohiks lugeda tuleviku regulatsioonide tagasilükkamisena. Pigem on see kaheastmeline strateegia: esiteks, koorige digitaalsed varad tuntud raamistikudes; teiseks, jälgige, õppige ja täiustage—võimalusel sihitud tööriistade loomisega, et adresserida lõhe, mis muutub nähtavaks ainult reaalse rakendamise kaudu.

Tähtis on märkida, et SEC ja CFTC on teatanud plaanist korraldada ühine ümarlaua arutelu septembri lõpus, kus tõenäoliselt keskendutakse võimalikule seadusandlikule reformile ja sihitud eranditele—andes märku, et isegi kui olemasolevaid raamistikke rakendatakse, valmistuvad regulaatorid kohandama uusi reegleid digitaalsete varade reaalsustega. Idee, et see on vaid ajutine lahendus, on veelgi tugevdunud presidendi töögrupi avaldatud konsultatsioonide kaudu, mille kommentaaride tähtaeg on seatud 20. oktoobriks 2025.

Pham’i aadress Ühendkuningriigi Kõikide parteide parlamendirühmale Blockchaini tehnoloogiate alal—oma kõnes käsitleti Crypto Sprinti, ühist regulatiivset selgust SEC-ga, FBOT režiimide kasutamist ja piiriülest koordineerimist—näitab teadlikku rõhuasetust olemasolevate vahendite kasutamisel, et tuua kiirus ja kindlus digitaalsete varade turgudele. Tema korduv sõnum, et regulaatorid ei pea “ratast uuesti leiutama”, võtab selle eetose kokku fraseeringuga, millest kõik aru saavad.

On selge, et see tee pakub viivitamatuid eeliseid: säilitades investorite kaitset ja juriidilist selgust, samas vältides tarbetuid viivitusi. Kuid nõustajad ja turuosalised peaksid olema valvsad. Kuna digitaalsete varade ökosüsteemid arenevad—programmeeritavast finantsist detsentraliseeritud juhtimise juurde—peab regulatiivne arhitektuur olema valmis arenema koos sellega.

Kelman PLLC jälgib jätkuvalt krüpto regulatsiooni arenguid erinevates jurisdiktsioonides ning on valmis nõustama kliente, kes navigeerivad muutuvates õiguslikes maastikes. Lisainformatsiooni saamiseks või konsultatsiooni ajastamiseks võtke meiega palun ühendust siin.

See artikkel ilmus algselt Kelman.law lehel.