Bitcoin-kaevandajate tehisintellekti tõus toob siseringi likviidsuse tähelepanu keskpunkti

See artikkel ilmus esmakordselt „Miner Weekly“s, mis on BlocksBridge Consultingu nädalane uudiskiri, kus koondatakse ajakirjast „The Energy Mag“ pärit viimaseid uudiseid energeetika, bitcoini ja tehisintellekti arvutusvõimsuse valdkonnast. Telli uudiskiri, et saada see kord nädalas oma postkasti.

Bitcoini kaevurid ei pidanud enam rääkima ainult hash-hinnast, seadmepargi tõhususest või järgmisest raskusastme kohandamisest. Nad võisid rääkida kampustest, renditingimustest, hüperskaalajatest, neopilvedest, järelduskoormustest ja „kriitilisest IT-koormusest“. Samad alajaamad, mis kunagi varustasid ASIC-seadmete riiuleid, tutvustati investoritele uuesti kui haruldasi energiaväravaid tehisintellekti buumi juurde. Energiapiirangutega turul toimis see lugu hästi.

See toimis nii hästi, et esile on tõusmas uus küsimus: kes sai likviidsust, kui see lugu veel toimis?

See küsimus tõuseb esile, kuna TEM AI Infrastructure Growth Index – indeks, mis jälgib bitcoini kaevandajaid, neopilveid, energiatarnijaid ja muid tehisintellekti infrastruktuuri füüsilise väljaarendamisega seotud ettevõtteid – on viimase kuu jooksul langenud 16%. Langus ei tühista pikaajalist argumenti energiatoelise arvutusvõimsuse kasuks. Samuti ei viita see sellele, et hiljutised siseringi müügid või aktsionäride portfellide vähendamised oleksid olnud ebaõiged. Paljud tehingud avalikustati eelnevalt kokkulepitud tehingutena reegli 10b5-1 raames, mis on mõeldud selleks, et võimaldada siseringi liikmetel müüa aktsiaid vastavalt eelnevalt kehtestatud juhistele.

Kuid turu vaade muutub kiiresti. Tõusu ajal toimuv planeeritud müük võib tunduda rutiinne. Planeeritud müük, millele järgneb kogu sektori ulatuslik langus, hakkab aga meenutama likviidsusakent.

Viimased turusündmused on andnud investoritele mitmeid näiteid, mida analüüsida. Core Scientificu (NASDAQ: CORZ) juriidiline juht müüs aktsiaid ajal, mil ettevõtte tehisintellekti andmekeskuse narratiiv aitas aktsia hinda tõsta. Riot Platformsi (NASDAQ: RIOT) tegevjuht avalikustas eelnevalt kokkulepitud müügi pärast seda, kui kaevandaja aktsia hind taastus. Tether vähendas oma osalust Bitdeeris (NASDAQ: BTDR) pärast ostmist varasema müügilaine ajal ja müüki aktsia taastumise ajal. TeraWulf (NASDAQ: WULF) avalikustas oma juhi uue aktsiate müügipartii vahetult enne üht sektori kõige olulisemat tehisintellekti renditeatist.

IRENi puhul ei puuduta poleemika niivõrd siseringi liikmete müüki, kuivõrd nende tasustamist. Ettevõtte juhatus kiitis heaks üle 18 miljoni piiratud aktsiaühiku ettevõtte kaasasutajatele ja kaas-tegevjuhtidele, lisades juhtimise ja aktsiate lahjendamise arutelu aktsia kohta, mis oli muutunud üheks kõige silmapaistvamaks võitjaks kaevandamisest tehisintellekti suunas toimuva ülemineku käigus.

Kokkuvõttes tähistavad need sündmused muutust tehisintellekti infrastruktuuri sektoris. Investorid ei küsi enam ainult, millistel ettevõtetel on võim. Nad küsivad, kes saab majanduslikku kasu, kes kannab aktsiate lahjendamise koormat, kes säilitab tõusupotentsiaali ja kes teenis kasumit aktsiate ümberhindamisest enne, kui kauplemine jahtus.

TeraWulf astub tähelepanu keskpunkti

TeraWulf pakub kõige ilmekamat juhtumiuuringut, sest ettevõte on endiselt üks sektori selgemaid näiteid tehisintellekti infrastruktuuri ümberhindamisest.

29. juunil teatas Beowulf E&D Holdings, ettevõte, mida juhib TeraWulfi juhatuse esimees ja tegevjuht Paul Prager, 275 000 TeraWulfi aktsia müügist kaalutud keskmise hinnaga 26,596 dollarit aktsia kohta, mis tõi sisse ligikaudu 7,3 miljonit dollarit brutotulu. Müük toimus nädal enne seda, kui TeraWulf teatas oma 20-aastasest tehisintellekti infrastruktuuri rendilepingust Anthropicuga.

See juunikuu tehing oli osa laiemast Prageri ja Beowulf E&D Holdingsi poolt alates märtsi lõpust avalikustatud müügitehingute seeriast. Kokku müüsid Prager ja tema juhitav ettevõte umbes 1,59 miljonit TeraWulfi aktsiat, mille brutotulu oli ligikaudu 32,7 miljonit dollarit, mis tähendab kaalutud keskmist müügihinda umbes 20,55 dollarit aktsia kohta.

Seejärel, 6. juulil, teatas TeraWulf 20-aastase rendilepingu sõlmimisest Anthropicuga oma Justified Data kampuses Hawesville’is, Kentuckys. Rendilepingust oodatakse esialgse kehtivusaja jooksul ligikaudu 19 miljardi dollari suurust lepingulist tulu ning see toetab umbes 401 MW kriitilist IT-koormust. TeraWulf nõustus ka müüma oma 50,1% osaluse Abernathy ühisettevõttes Fluidstacki juhitud investorirühmale, realiseerides ligikaudu 450 miljoni dollari väärtuses investeeringu ja andes ettevõttele kapitali, mida saab suunata täielikult omanduses olevatesse tehisintellekti infrastruktuuriprojektidesse.

Just sellist tehingut on investorid energiarikkadelt kaevandajatelt oodanud: pikaajaline tehisintellekti klient, suur lepinguline tulusumma ja argument, et vana kaevandamisinfrastruktuuri on võimalik uuendada kõrgemate kordajatega varade baasiks.

See on ka selline hetk, mis muudab siseringi likviidsuse jälgimise väärtuslikuks.

Cipher, Riot ja Core Scientific näitavad sama mustrit

Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) lisab likviidsusakna teemale kõige värskema näite.

8. juulil esitas Cipheri tegevjuht Tyler Page taotluse müüa 112 500 CIFR-aktsiat turuväärtusega umbes 2,38 miljonit dollarit, mis tähendab keskmist hinda 21,19 dollarit. Müük oli seotud 19. detsembril 2025 vastu võetud reegli 10b5-1 kauplemiskavaga. Cipher oli varem teatanud, et Page’i kava hõlmas kuni 1,5 miljoni aktsia potentsiaalset müüki kuni 24. detsembrini 2026. Teade 112 500 aktsia müügi kohta moodustas 7,5% kava kohasest 1,5 miljoni aktsia ülemisest piirist.

Riot Platformsil oli oma versioon sündmustest. Mais müüs tegevjuht Jason Les 175 000 aktsiat väärtusega umbes 4,2 miljonit dollarit 2025. aasta augustis vastu võetud reegli 10b5-1 kohase plaani alusel. 22. juunil müüs ta veel 250 000 aktsiat turuväärtusega 7,03 miljonit dollarit.

Core Scientific on olnud veel üks tähelepanu keskpunkt AI-kaevandamise ristkaubanduses. Ettevõte väljus pankrotist 2024. aastal ja on sellest ajast alates suunanud oma tegevuse ümber suure tihedusega kolokatsiooni ja AI-infrastruktuuri, samal ajal kui ettevõtte enda kaevandamisest saadav tulu on jätkuvalt vähenenud.

Core Scientifici juriidiliste ja haldusasjade juht Todd DuChene esitas 6. juulil taotluse müüa 140 000 aktsiat turuväärtusega 3,0 miljonit dollarit. Kavandatud müük järgnes 12 varasemale 10 000 aktsia müügile alates 13. aprillist, millega selle plaani raames avalikustatud müük ulatus ligikaudu 260 000 aktsiani ja brutotulu 5,9 miljoni dollarini.

Need on olulised täpsustused. Eeskiri 10b5-1 viitab eelnevalt kokku lepitud kauplemiskavadele, mille eesmärk on eraldada siseringi tehingud hilisematest ettevõtte arengutest, ning suurte aktsiaosakute omanikest juhtide müügid võivad peegeldada pigem portfelli mitmekesistamist, maksuküsimusi või isiklikku likviidsust kui negatiivset suhtumist ettevõttesse. See ei ole tunnistus langustrendist. Juhtkonnaliikmed, kelle tasupakett koosneb suures osas aktsiatest, müüvad sageli isegi siis, kui nad on ettevõtte suhtes endiselt optimistlikud.

Kuid avalikud turud ei arvestagi ainult seaduslikkusega. Nad arvestavad ka huvide ühtlustamist. Kui juhtkond müüb pärast seda, kui aktsia on AI-ootuste põhjal ümber hinnatud, ja sektor seejärel langeb, hakkavad investorid küsima, kas riski ja tulu tasakaal on nihkunud siseringilt avalikule aktsiakapitalile.

Likviidsusakna teema ei piirdu ainult juhtkonnaga.

Tetheri hiljutised Bitdeeri tehingud näitavad, kuidas ka strateegilised aktsionärid kasutasid AI-kaevandamise taastumist oma positsioonide vähendamiseks. Nagu TheEnergyMag teatas, vähendas Tether juuni alguses oma Bitdeeri positsioone keskmise hinnaga umbes 20 dollarit, olles ostnud Bitdeeri aktsiaid 8,85 dollari eest tükk varem sel aastal toimunud turu müügilaine ajal. Kuigi Tether jäi üheks Bitdeeri suurimaks aktsionäriks, sobib tehing ikkagi mustriga: osta languse ajal, vähenda positsiooni AI-sektori hinnatõusu ajal ja säilita piisavalt suur positsioon, et jätkata osalemist, kui trend jätkub.

IREN lisab juhtimistasandi

IREN toob esile teistsuguse, kuid sellega seotud teema.

Ettevõte on muutunud üheks kõige tähelepanelikumalt jälgitavaks tehisintellekti infrastruktuuri ettevõtteks pärast seda, kui see on liikunud edasi bitcoini kaevandamisest ning hakanud otsima suuremahulisi võimalusi tehisintellekti pilve- ja andmekeskuste valdkonnas. Kuid ettevõtte viimane teatis tasustamise kohta tekitas mõnede jaeinvestorite ja turukommentaatorite seas vastureaktsiooni.

30. juunil kiitis IRENi juhatus heaks 9 099 328 piiratud aktsiaühiku eraldamise mõlemale kaas-tegevjuhile, William Robertsile ja Daniel Robertsile. Preemiate suhtes kehtib kokku kuueaastane omandamis- ja hoidmisperiood. Ettevõte teatas, et kumbki kaas-tegevjuht ei saa enne 2031. majandusaastat uut aktsiapreemiat ning et preemiate eesmärk oli juhtkonna liikmete säilitamine ja motiveerimine IRENi järgmise kasvufaasi jooksul.

See selgitus ei vaigistanud arutelu. Kriitikud keskendusid preemiate suurusele, nende lahjendavale mõjule ja asjaolule, et ettevõte on alles tõestamas, et tema tehisintellekti infrastruktuuri strateegia suudab luua püsivat tulu. IRENi aktsiad langesid järsult, kuna juhtimisealased mured langesid kokku laiemaga tehisintellektiga seotud aktsiate müügilaine.

IRENi juhtum ei ole lihtsalt siseringi müügi lugu. See on arvatavasti veelgi olulisem: arutelu selle üle, kui suure osa tehisintellekti infrastruktuuri kasvupotentsiaalist peaksid asutajad ja juhid saama enne, kui ärimudel on täielikult küpsenud.

Siinkohal hakkab tehisintellekti infrastruktuuri sektor sarnanema teiste kapitalimahukate buumidega. Tõusu esimene etapp oli seotud nappusega. Järgmine faas on seotud juhtimise, kapitali distsipliini ja teostamisega. Selles faasis muutuvad avalikustatud siseringi müügid, strateegiliste aktsionäride aktsiate müük ja asutajatele antavad suured aktsiaeraldised ühe ja sama loo osaks. Need näitavad investoritele, kus asuvad erasektori stiimulid avalikul turul toimuva buumi raames.

See artikkel ilmus esmakordselt „Miner Weekly“s, BlocksBridge Consultingu nädalas ilmuvas uudiskirjas, mis koondab ajakirjast „The Energy Mag“ viimaseid uudiseid energia, bitcoini ja tehisintellekti arvutusvõimsuse valdkonnas. Telli uudiskiri, et saada see kord nädalas oma postkasti.