Yield Shock: El bono del Tesoro de EE. UU. a 30 años experimenta el mayor aumento semanal desde 1981

La disfunción del comercio base envía ondas de choque a través de los mercados

El conflicto comercial de Trump ha conmocionado a los mercados financieros, desencadenando un período turbulento en Wall Street a medida que el mercado de acciones de EE. UU. soportó un descenso de cuatro días. Bitcoin cayó a su nivel más bajo en cinco meses, mientras que el mercado de criptomonedas más amplio se contrajo a 2,45 billones de dólares. El oro también flaqueó, cayendo por debajo de los 3.000 dólares por onza antes de recuperarse en tres puntos porcentuales dentro del último día para alcanzar su precio actual de 3.064 dólares. En medio de este torbellino de volatilidad, la atención sigue centrada firmemente en los bonos del Tesoro de EE. UU.

“Algo se ha roto esta noche en el mercado de bonos. Estamos viendo una liquidación desordenada”, explicó el investigador de inversiones macroeconómicas Jim Bianco. “Si tuviera que ADIVINAR, el comercio base está en plena liquidación. Desde el cierre del viernes hasta ahora … el rendimiento del bono a 30 años ha subido 56 puntos básicos, en tres días de negociación”. Bianco enfatizó que esto no es una revalorización racional impulsada por las perspectivas de tasas de interés —es desorden. Con los futuros del S&P abajo un 2% y el petróleo colapsando un 21% desde el “Día de la Liberación”, los mercados parecen estar reaccionando a la realización de que algo más profundo está roto.

A las 7 a.m. ET del miércoles, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se sitúa en 4.892%, con la nota a diez años rindiendo 4.435%. Los rendimientos crecientes de los bonos a menudo atraen a los inversores lejos de las acciones, ya que los bonos ofrecen una opción comparativamente más segura para retornos. Esta reasignación típicamente ejerce presión a la baja sobre las valoraciones de las acciones, repercutiendo en los fondos de jubilación y las participaciones de inversión más amplias. Los rendimientos elevados también se traducen en costos de endeudamiento más altos, encareciendo desde préstamos para vivienda y autos hasta proyectos de capital empresarial.

Según un informe por el medio de noticias financieras Zerohedge, el comercio base se está desmoronando, desencadenando lo que llama un “pánico de liquidación de miles de billones de dólares”. El comercio base se basa en discrepancias entre los precios de los bonos del Tesoro y sus contratos de futuros. Los comerciantes se dedican a esto comprando bonos del Tesoro en el mercado al contado mientras simultáneamente venden al descubierto sus futuros correspondientes, anticipando que los precios finalmente se alinearán. Sin embargo, los rendimientos más altos han elevado el costo de financiar estas posiciones apalancadas, reduciendo las posibles ganancias y obligando a los comerciantes a salir de las operaciones. Esa liquidación puede provocar ventas rápidas tanto en los bonos del Tesoro como en los futuros.

Estas dislocaciones pueden provocar la acción de la Reserva Federal de EE. UU.. Una opción es el alivio cuantitativo (QE), donde la Fed compra bonos del Tesoro a largo plazo para estimular la demanda, aumentar los precios y reducir los rendimientos. El banco central también podría bajar las tasas, empujando indirectamente los rendimientos a más corto plazo. A veces, solo las palabras bastan: la Fed puede señalar futuros cambios políticos para calmar los nervios del mercado, moldear las expectativas de los inversores y estabilizar los rendimientos. Según señaló la cuenta X Oz, la facilidad de recompra inversa (RRP) de la Fed se ha contraído silenciosamente de un pico de 2,5 billones de dólares a solo 148 mil millones.

Oz señala que una reducción del 94% equivale a una inyección sustancial de liquidez de nuevo en los mercados financieros. Mientras gran parte del discurso público sigue fijándose en los índices de inflación y las tensiones geopolíticas, Oz argumenta que el verdadero desarrollo radica en el capital que estaba en espera reingresando silenciosamente en circulación—reavivando el apetito por el riesgo sin requerir un corte de tasas oficial o un cambio de política. En lugar de estar impulsado por el fervor especulativo, este influjo de liquidez podría representar el evento de alivio más consecuente desde 2020—uno que los mercados apenas están comenzando a absorber.

“Todo el mundo aún está posicionado para la perdición,” agregó la cuenta X. “Pero la liquidez dice: ‘Ponte el casco. Estás a punto de perseguir velas verdes hasta nuevos máximos históricos (ATHs).'”