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El Nuevo Régimen de Tarifas Potencial de América

El 2 de abril fue el Día de la Liberación en América. La administración Trump anunció una nueva política arancelaria general, con la mayoría de las medidas para entrar en vigor el 9 de abril. La base es un arancel general del 10% sobre las importaciones, pero un componente clave de la política incluye “aranceles recíprocos”. La forma en que se han calculado estos aranceles recíprocos ya ha sido muy criticada. El método toma el déficit comercial de bienes de EE.UU. con un país específico (exportaciones menos importaciones), lo divide por el valor total de las importaciones de ese país, y luego divide ese resultado por la mitad para establecer la tasa arancelaria.

Por ejemplo, con China, EE.UU. tuvo un déficit comercial de 2024 de $295 mil millones e importó $438 mil millones en bienes. La fórmula sería ($295 mil millones / $438 mil millones) ≈ 67%, luego dividido por 2, lo que da un arancel de aproximadamente 34%, que se alinea con la tasa anunciada.

Una vez implementado por completo, se espera que la tasa promedio ponderada de aranceles de EE.UU. caiga entre el 23% y el 27%, notablemente más alta que la infame Ley de Aranceles Smoot-Hawley de 1930. Jim Bianco, en un post en X, proporcionó un contexto visual para esto:

El día después del Día de la Liberación, el 3 de abril, los mercados se desplomaron mientras el Dow cayó 1,630 puntos, la peor caída en años. El S&P 500 y Nasdaq experimentaron pérdidas similares, mientras que el cripto bajó un 5.21%, con bitcoin cayendo un 6.7%. Wall Street perdió $2.85 billones en valor. Mientras tanto, las probabilidades de Polymarket de una recesión en EE.UU. aumentaron del 39% al 49% después de la noticia de los aranceles, con $1.1 millones apostados hasta el jueves por la tarde.

La reacción en Crypto Twitter (CT) y entre muchos en la amplia crítica financiera puede caracterizarse mejor como hiperventilación. El hecho de que no hayan pasado ni dos días hábiles completos no impidió que muchos predijeran una recesión, etiquetaran esto como el mayor error moderno en la historia política, o incluso afirmaran que este era el fin de la Excepcionalidad Americana. Me encontré identificándome fuertemente con este post en X sobre la reacción de muchos.

Los críticos de estos aranceles podrían acabar teniendo razón, pero dos días realmente es un marco temporal risible para etiquetarlo como un fracaso –o un éxito. Por mi parte, creo que esto probablemente será bueno para América a largo plazo y bueno para los mercados a medio plazo. Ciertamente, no estoy de acuerdo con las personas que dicen que este régimen arancelario es una bufonada sin planificar. El Secretario del Tesoro Bessent ha estado diciendo una y otra vez que tanto él como Trump han estado enfocados láser en bajar el rendimiento del Treasury a diez años, que ha sido tercamente alto. Miren dónde está ahora.

A corto plazo, si estos aranceles se mantienen, la predicción de Arthur Hayes que hizo en mi entrevista podría estar en lo correcto: podríamos ver al S&P caer a los altos 4000s, una corrección del 20% de pico a valle.

Mientras que Bitcoin ha reaccionado menos negativamente a la noticia de los aranceles que los mercados tradicionales de EE.UU., esperaría que Bitcoin se desplome si el S&P cae a los 4000s. Sin embargo, como dije en el Token Narratives de esta semana, incluso si estos aranceles en alguna forma o manera llegaron para quedarse, esto puede ser positivo para los activos de riesgo. Como Joseph Wang, ex empleado de la Reserva Federal y actual comentarista financiero, publicó en X: “Recuerden – los aranceles son dovish, y los aranceles grandes son muy dovish.”

Venida la reunión del FOMC de mayo, si los aranceles aún están presentes y la economía está justificadamente debilitada, la expectativa de recortes de tasas será alta. La expectativa de múltiples recortes de tasas para el resto del año será alta. El alivio de las condiciones financieras en EE.UU. probablemente sería bueno para Bitcoin y otros activos de riesgo.