TeraWulf: Visión General de un Minero de Bitcoin en Ascenso en 2024

Descubra cómo la salud financiera, la expansión y la energía de bajo costo impulsan el éxito de TeraWulf

La siguiente publicación invitada proviene de Bitcoinminingstock.io, el centro integral para todo lo relacionado con las acciones de minería de bitcoin, herramientas educativas y perspectivas de la industria. Publicado originalmente el 10 de octubre de 2024, fue escrito por la autora de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

TeraWulf (WULF) ha surgido como un actor destacado en la industria de minería de Bitcoin en 2024, llamando la atención debido a su significativo rendimiento de acciones y respaldo institucional. Aunque la compañía no era ampliamente reconocida en años anteriores, su reciente rendimiento merece un examen más detallado.

A partir del 7 de octubre de 2024, el precio de las acciones de TeraWulf aumentó un 70% YTD, superando el propio aumento de Bitcoin del 42.81% y ocupando el segundo lugar entre las 10 acciones mineras de Bitcoin más grandes, siguiendo al aumento del 254.94% de Core Scientific. Además, 62.49% de las acciones de TeraWulf son propiedad de instituciones (a partir del 7 de octubre), sugiriendo un interés considerable de los administradores de activos profesionales. Este análisis tiene como objetivo descifrar los factores que contribuyen al atractivo de TeraWulf para los inversores.

Salud Financiera: Cero Deuda y EBITDA Positivo

La situación financiera de TeraWulf es un aspecto clave de su atractivo. Según sus últimos informes 10-Q y comunicados de prensa:

• EBITDA ajustado: Reportó un EBITDA ajustado no GAAP de $19.5 millones para el segundo trimestre de 2024, con $104.1 millones en efectivo y equivalentes de efectivo (excluyendo $0.9 millones en BTC)
• Estado de la deuda: Anunció el pago anticipado de su último pago de deuda de $77.5 millones el 9 de julio, resultando en cero deuda pendiente.

En contraste, 4 de los 10 mineros públicos de Bitcoin más grandes reportaron EBITDA negativo en el segundo trimestre de 2024, que oscilaron entre -$3 millones a -$85.1 millones. TeraWulf superó a sus pares con el EBITDA ajustado más alto por EH/s entre estas diez principales compañías. Su estado sin deudas y posiciones de efectivo proporcionan una mayor flexibilidad financiera para escalar operaciones e invertir en infraestructura, posicionándola favorablemente frente a los competidores.

Expansión Operativa: Escalado del Hash Rate e Inversión en HPC

TeraWulf está expandiendo activamente su capacidad operativa, logrando un crecimiento del 81.82% interanual (al 30 de septiembre) en hash rate:

Instalaciones Mineras

• • Lake Mariner: Actualmente opera a 195 MW, con una potencial expansión a 500 MW.
  • Nautilus: Operaba a 50 MW, escalable a 100 MW (operaciones salieron tras el anuncio de venta de participación).

Plan de Crecimiento

• • Objeticos para 13.3 EH/s para la segunda mitad de 2024, con más expansión planificada para 2025.

Adicionalmente, TeraWulf está invirtiendo en centros de datos HPC y AI que se alinean con la tendencia de la industria hacia la diversificación:

• Edificio CB-1 en Lake Mariner – Programado para completarse en el primer trimestre de 2025.
• Instalación CB-2 – Una instalación planificada de 50 MW que se espera para el segundo trimestre de 2025.

Según el CFO Patrick Flury, TeraWulf planea asegurar un prepago de ingresos de un año de los clientes como capital para estos proyectos, con el 70-80% restante financiado mediante métodos tradicionales de financiación de proyectos, similar a los proyectos de infraestructura de energía. Este enfoque difiere de los competidores que dependen de los gastos de capital financiados por los clientes, lo que permite a TeraWulf mantener un mayor control sobre la financiación del proyecto y minimizar las diluciones de los accionistas.

Costos Claros de Producción de Bitcoin

Según su CFO Patrick Flury, TeraWulf aborda la minería de Bitcoin como un negocio tradicional de materias primas, enfocándose en el costo marginal por unidad, similar a dólares por barril en el petróleo. El costo de producción consta de tres componentes principales:

• Costos de Energía
  • Lake Mariner: Tasa promedio de $0.04 por kWh.
  • Nautilus: Tasa fija de $0.02 por kWh (operaciones salieron a partir del 3 de octubre).
• Gastos de Venta, Generales y Administrativos (SG&A)
• Gastos Operativos a Nivel de Sitio

Estos factores contribuyen a un costo de producción total de aproximadamente $40,000 por Bitcoin. Con los precios de Bitcoin por encima de $60,000 a partir de septiembre de 2024, esto resulta en un margen de más de $20,000 por Bitcoin minado. En septiembre, la compañía produjo 176 BTC, sugiriendo un flujo de efectivo neto de las operaciones de minería excediendo los $120,000 por día bajo condiciones de mercado similares.

Este enfoque de desglose de costos proporciona claridad tanto para los inversores institucionales como minoristas, reduciendo la incertidumbre. En contraste, la mayoría de las empresas mineras o se mantienen misteriosas o solo reportan costos de electricidad, lo que dificulta evaluar el verdadero costo de producción por Bitcoin (Por cierto, el mercado y los inversores en general odian la incertidumbre).

Actualizaciones sobre la Empresa Conjunta Nautilus: Acceso a Energía Nuclear

Antes del 3 de octubre de 2024, TeraWulf tenía una participación del 25% en el capital de la empresa conjunta Nautilus con Talen Energy, que equivale a 50 MW de los 200 MW de capacidad. La instalación Nautilus es un sitio único de minería de Bitcoin porque opera detrás del medidor en una de las instalaciones nucleares más grandes de EE.UU., haciendo de TeraWulf la única empresa minera pública con acceso directo a energía nuclear.

Detalles clave sobre el sitio Nautilus

• Contrato de Energía: Aseguró una tasa fija de $0.02 por kWh hasta el primer trimestre de 2028.
• Tarifas Post-2028: Se trasladará a tasas de mercado nodales en el mercado PJM West, que incluye Pennsylvania, Nueva Jersey y Maryland.
• Término del Arrendamiento: Se extiende hasta 2033.
• Valor Estimado: El contrato de energía de bajo costo fue valorado entre $30 y $35 millones basado en el precio del mercado de energía.

Venta de Nautilus

A principios de 2024, Talen Energy vendió el terreno y la subestación del sitio Nautilus a Amazon por aproximadamente $650 millones, haciendo de Amazon el arrendador. El 3 de octubre, TeraWulf anunció la venta de su participación del 25% en Nautilus a Talen Energy por aproximadamente $92 millones. Esta venta incluye $85 millones en efectivo y 30,000 mineros contribuidos por Talen, valorados en alrededor de $7 millones. La empresa logró un retorno de 3.4x sobre su inversión original.

Tras esta desinversión, TeraWulf ahora se centrará en expandir su instalación Lake Mariner, utilizando los ingresos de la venta para mejorar las capacidades HPC/IA y la capacidad de minería, lo que incluye la construcción de nuevas instalaciones (CB-1 y CB-2).

Nota: Si estás interesado en profundizar sobre el sitio Nautilus de TeraWulf, encontré esta discusión en X Space con su CFO y SVP de Operaciones increíblemente útil.

Al leer y analizar múltiples materiales, siento que la junta de la compañía tiene una amplia experiencia en finanzas y energía, lo cual es una ventaja crítica a medida que la minería de Bitcoin entra en un período crucial. El enfoque de gestión prudente de TeraWulf, incluyendo su enfoque en el valor para los accionistas, podría incluso posicionarla para ser una de las primeras empresas de minería de Bitcoin en distribuir dividendos. Durante una entrevista, Patrick Flury mencionó que a medida que se diversifiquen en HPC y continúen generando flujo de caja positivo, podrían considerar retornos para los accionistas como dividendos o recompras de acciones. Sin embargo, es importante notar que la industria sigue siendo altamente volátil, dado la naturaleza del Bitcoin en sí, haciendo que cualquier inversión sea inherentemente riesgosa.

La versión original de este artículo se puede encontrar aquí.