Staff de la SEC: Algunas Actividades de Staking No Son Valores

El Personal de la SEC Aclara que el Staking de Protocolos no es un Valor para los Activos Criptográficos Cubiertos en la Red PoS

La División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. emitió una declaración pública detallada el 29 de mayo, concluyendo que ciertos arreglos de staking de protocolos específicamente definidos en redes de prueba de participación (PoS) no constituyen ofertas de valores bajo la ley federal. La declaración se centra en actividades que involucran “Activos Criptográficos Cubiertos” —tokens que son intrínsecos al funcionamiento de las redes PoS y se utilizan para validar y asegurar las operaciones de blockchain. La conclusión de la División se basa en la aplicación de la prueba de Howey, que evalúa si una transacción implica un “contrato de inversión” y, por lo tanto, califica como valor.

El personal de la División declaró explícitamente:

Es la opinión de la División que las ‘Actividades de Staking de Protocolos’ … no implican la oferta y venta de valores.

La declaración también afirmó que: “En consecuencia, es la opinión de la División que los participantes en las Actividades de Staking de Protocolos no necesitan registrar las transacciones bajo la Ley de Valores o caer dentro de una de las exenciones de registro de la Ley de Valores en relación con estas Actividades de Staking de Protocolos.” Esto significa que bajo los escenarios definidos, los participantes no están obligados a registrar su actividad de staking ni calificar para una exención bajo la Ley de Valores.

Las “Actividades de Staking de Protocolos” se definen en la declaración como incluyendo: (1) el staking de Activos Criptográficos Cubiertos en una red PoS, (2) servicios proporcionados por terceros como operadores de nodos, validadores, custodios, delegados y nominadores involucrados en el proceso de staking, y (3) servicios auxiliares relacionados. Estos servicios pueden incluir protección contra penalizaciones, desempeños anticipados, flexibilidad en la programación de recompensas y agregación de activos. La División encontró que tales actividades son administrativas o ministeriales, no emprendedoras o gerenciales, y por lo tanto no cumplen con el elemento final de la prueba de Howey, que requiere que las ganancias se deriven de los esfuerzos de otros.

La orientación de la División se aplica a tres tipos específicos de staking: staking auto (o solo), staking auto-custodiado directamente con un tercero y acuerdos de custodia en los que un custodio tercero realiza el staking de los activos en nombre del usuario sin tomar decisiones discrecionales. El personal enfatizó que sus opiniones no se extienden a modelos de staking fuera de este marco, como el staking líquido o re-staking, o a cualquier arreglo donde un custodio determine cuánto o cuándo realizar el staking. Estas distinciones son críticas para determinar si se aplican las leyes de valores.

Si bien esta declaración refleja las opiniones del personal y no tiene fuerza legal o efecto, proporciona una claridad importante para los participantes de la industria criptográfica. Los escépticos de la regulación criptográfica advierten que la posición puede evolucionar, particularmente si los mecanismos de staking se vuelven más complejos o involucran toma de decisiones discrecionales. Sin embargo, los defensores de la tecnología descentralizada dan la bienvenida al reconocimiento de la División de la SEC de que el staking de protocolos estándar se asemeja más a operar infraestructuras que a invertir en un valor.