Ripple y SEC terminan la disputa legal con la desestimación conjunta de apelaciones

El siguiente editorial de opinión fue escrito por Alex Forehand y Michael Handelsman para Kelman.Law.

Una Conclusión Silenciosa pero Definitiva

La desestimación pone fin a la apelación de la SEC del fallo sumario parcial del tribunal de distrito de 2023, que determinó que XRP no era un valor cuando se vendía al público en intercambios, y a la apelación cruzada de Ripple desafiando la conclusión del tribunal de que sus ventas institucionales violaron la Ley de Valores. Según el acuerdo, cada parte asumirá sus propios honorarios y costos legales. No se espera más litigio.

De Demanda de Blockbuster a Acuerdo

La SEC demandó a Ripple por primera vez en diciembre de 2020, alegando que la compañía llevó a cabo una oferta de valores no registrada al vender más de $1.3 mil millones en XRP. El caso rápidamente se convirtió en un punto focal para la industria, con implicaciones de gran alcance sobre cómo se tratarían los tokens bajo la ley de EE. UU.

En julio de 2023, la jueza Analisa Torres emitió un fallo significativo de que las ventas programáticas de XRP a compradores minoristas en intercambios digitales no constituían transacciones de valores. Ella encontró que tales compradores carecían de la expectativa necesaria de beneficios provenientes de los esfuerzos gerenciales de Ripple, un elemento esencial de la prueba de Howey. Sin embargo, el tribunal también sostuvo que las ventas directas de Ripple a inversores institucionales eran ofertas de valores no registradas. Posteriormente, Ripple fue multado con $125 millones en relación con esas ventas.

Si bien la decisión fue técnicamente un resultado dividido, fue vista ampliamente como una victoria para Ripple y la industria de criptomonedas en general. También fue el primer caso importante en trazar una distinción legal entre las ventas de tokens en el mercado secundario y las ofertas directas, una línea que la SEC había rechazado previamente reconocer.

Una Retirada Estratégica de Ambas Partes

En lugar de continuar con el litigio de apelación, tanto Ripple como la SEC optaron por retirarse. La desestimación conjunta refleja un reconocimiento mutuo de que el tiempo y el riesgo de procedimientos adicionales no valían el posible beneficio.

En junio, Ripple ya había señalado su intención de retirar su apelación cruzada tras llegar a un acuerdo con la SEC sobre remedios finales. Ese acuerdo incluía restricciones a futuras ventas institucionales y medidas de cumplimiento, además de la sanción monetaria.

El paso final llegó esta semana, con ambas partes solicitando la desestimación de todas las reclamaciones de apelación pendientes. Con el caso finalmente cerrado, ambas partes pueden reclamar victorias parciales mientras evitan la incertidumbre de una lucha de apelación prolongada.

Implicaciones para la Industria de Criptomonedas

Aunque el caso no produjo un precedente del Tribunal Supremo ni fallos finales de apelación, el litigio—y especialmente la opinión de la Jueza Torres—probablemente moldearán cómo los tribunales y reguladores abordan la clasificación de tokens en el futuro. Confirmó que no todas las transacciones de criptomonedas caen bajo el paraguas de valores, particularmente en mercados secundarios donde los compradores a menudo son anónimos y desconocen la identidad del emisor, y mucho menos las promesas gerenciales.

El caso también subrayó las limitaciones estratégicas de la regulación por medio de la aplicación de la ley. A pesar de todos los esfuerzos de la SEC por definir la industria de criptomonedas a través del litigio, ahora enfrenta un mosaico creciente de fallos que complican sus reclamos jurisdiccionales. Mientras tanto, el Congreso sigue sopesando la legislación que podría aportar más claridad al tratamiento de los activos digitales.

Qué Sigue

Con el caso de Ripple ahora oficialmente cerrado, la compañía es libre de avanzar tanto en EE. UU. como en el extranjero sin la sombra de litigios de valores federales. La industria de criptomonedas, a su vez, puede ver este resultado como una señal cautelosamente optimista: que los matices importan, que los tribunales pueden ser más receptivos a la complejidad tecnológica de lo que han sido los reguladores, y que el litigio, aunque costoso, puede proporcionar límites significativos en un panorama por lo demás incierto.

El Director Jurídico de Ripple, Stuart Alderoty, marcó la ocasión con una breve declaración en X:

“El fin… y ahora de vuelta al negocio.”

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Este artículo apareció originalmente en Kelman.law.