La estabilidad del mercado de Bitcoin se está deshilachando a medida que la liquidez se contrae y la cautela de los inversores se intensifica, según un nuevo informe de Glassnode realizado por los investigadores Cryptovizart y Ukuria OC.
Problemas de Liquidez de Bitcoin se Agravan en Medio de la Corrección de Precios: Glassnode
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Los datos de Glassnode revelan dolor divergente para los grupos de inversores de Bitcoin
El mercado de Bitcoin está lidiando con una contracción sostenida de la liquidez y una actividad inversora moderada, según un informe de Glassnode del 18 de marzo, escrito por los investigadores Cryptovizart y Ukuria OC. El activo ha caído un 30% desde su punto máximo de febrero de $97,000 a $82,000, con los flujos de capital netos casi estancándose.
Los datos de Glassnode muestran que el Realized Cap—una medida del valor de la red de Bitcoin—está creciendo solo un 0.67% mensual, señalando una escasez de capital fresco para sostener los precios. Las tensiones de liquidez son evidentes en los mercados onchain y de derivados. Los flujos de entrada a los intercambios han caído un 54% desde finales de febrero, mientras que el volumen de “Hot Supply” (monedas mantenidas por menos de una semana) se ha reducido a la mitad, al 2.8% del BTC en circulación.
Glassnode atribuye esto al declive del apetito especulativo. El interés abierto en futuros también ha caído un 35%, reflejando una reducción en las actividades de cobertura y arbitraje. Notablemente, los analistas destacan una liquidación continua de operaciones de “cash-and-carry”, donde las instituciones emparejaron posiciones largas de fondos cotizados en bolsa (ETF) con futuros cortos.
Esto ha desencadenado cierres de futuros en el CME por $378 millones y salidas de ETF, presionando los mercados al contado. “Sin embargo, a medida que el sesgo en el lado largo comienza a suavizarse en el mercado, parece estar en marcha una liquidación del carry-trade,” afirma el informe onchain de Glassnode. “Esto ha resultado en salidas sustanciales de ETF, y el cierre de un volumen similar de posiciones en futuros.”
El estudio muestra que los mercados de opciones destacan una creciente aversión al riesgo. El métrico de Volatility Smile revela primas elevadas para las opciones de venta, indicando que los comerciantes están priorizando la protección a la baja. El 25 Delta Skew para los contratos de una semana y un mes también muestra que las opciones de venta superan en costo a las de compra, un patrón que Glassnode asocia con la cautela institucional.
Los tenedores a corto plazo (STH) enfrentan un estrés agudo, con pérdidas no realizadas alcanzando casi máximos del ciclo, reveló el informe. Desde febrero se han registrado pérdidas por $7 mil millones para los STH, aunque Cryptovizart y Ukuria OC señalan que esto sigue siendo más leve que los eventos de capitulación de 2021–2022. Mientras tanto, los tenedores a largo plazo (LTH) están reduciendo la actividad de venta. “Podemos evaluar el porcentaje del total del balance de los tenedores a largo plazo enviado a las direcciones de los intercambios,” señalan los investigadores.
El análisis de Glassnode añade:
Con esta métrica, podemos ver un aumento pronunciado pero rápido en la distribución a medida que el mercado negoció a la baja en el rango de los bajos 80k dólares. Esto sugiere que algunos inversores a largo plazo optaron por reducir riesgos, sacando ganancias de la mesa en medio del aumento de la volatilidad.
El informe de Glassnode enfatiza que los LTH aún controlan el 40% de la riqueza de Bitcoin, creando una posible sobreoferta. Sin embargo, su contención—junto con el estrés de los STH—pinta un mercado bifurcado.
“Cuando observamos la respuesta del inversor a la volatilidad, vemos dos historias divergentes,” concluye el informe. “Primero, los tenedores a corto plazo están tomando algunas de las mayores pérdidas del ciclo, reflejando cierto grado de miedo. Los tenedores a largo plazo, por otro lado, han desacelerado su gasto, pareciendo alejarse de la distribución del lado de la venta, y quizás retornando hacia la acumulación paciente y la retención.”
A medida que la liquidez se estrecha y la volatilidad persiste, el camino de bitcoin depende de si la demanda institucional puede contrarrestar el sentimiento cauteloso del comercio minorista, una dinámica intrigante que todos estarán observando este año.
