Por qué la apuesta de Japón por las stablecoins podría ser la noticia más práctica del mundo en materia de criptomonedas en este momento

• La Ley de Servicios de Pago de Japón, revisada en junio de 2023 y actualizada hasta 2026, estableció las normas más estrictas del mundo para los emisores de monedas estables.
• El Proyecto Pax, respaldado por MUFG, SMBC y Mizuho, tiene como objetivo alcanzar los 1 billón de yenes en emisión de monedas estables B2B para 2028.
• JPYC se convirtió en octubre de 2025 en la primera stablecoin del mundo totalmente regulada y vinculada al yen bajo una licencia de Tipo II.

Las normas sobre criptomonedas más importantes de las que nadie habla

Mientras los reguladores estadounidenses pasaban años aclarando la autoridad jurisdiccional y los reguladores europeos resolvían el cumplimiento de la MiCA, Japón se puso en marcha. El país revisó su Ley de Servicios de Pago (PSA) en junio de 2023, clasificando las stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias como instrumentos de pago electrónico, y dedicó los tres años siguientes a construir un ecosistema de nivel institucional en torno a esa decisión. A partir de abril de 2026, las monedas estables en Japón no son un producto minorista. Son infraestructura financiera nacional.

El modelo de emisores de tres niveles creado por la PSA es lo que diferencia el enfoque de Japón del de todos los demás. Los bancos comerciales, las sociedades fiduciarias y los proveedores de transferencia de fondos con licencia pueden emitir stablecoins, pero cada categoría conlleva estrictos requisitos de reserva. Los emisores fiduciarios mantienen activos segregados en estructuras a prueba de quiebra. Los proveedores de transferencia de fondos mantienen reservas 100 % líquidas. Los bancos comerciales emiten tokens respaldados por depósitos y cubiertos por el seguro de depósitos.

Una enmienda de 2025 permitió a los emisores fiduciarios colocar hasta el 50 % de los activos de respaldo en instrumentos a corto plazo, como los bonos del Estado japonés, mejorando la eficiencia del capital sin relajar las protecciones al consumidor. Octubre de 2025 marcó un hito práctico: JPYC Inc. se convirtió en el primer emisor mundial de una stablecoin totalmente regulada y vinculada al yen tras pasar de ser un instrumento de pago prepagado a un instrumento de pago electrónico con licencia en virtud de una licencia de transferencia de fondos de Tipo II.

La empresa se ha fijado el objetivo de alcanzar los 10 billones de yenes en circulación en un plazo de tres años. SBI Holdings y Startale Group le siguieron con JPYSC, una moneda estable en yenes respaldada por un banco fiduciario y gestionada por SBI Shinsei Trust Bank, anunciada a finales de 2025 y con el objetivo de lanzarse en el segundo trimestre de 2026. Los actores institucionales obtienen una protección de activos a prueba de quiebras. Los equipos de tesorería corporativa responsables de esas decisiones pueden dormir tranquilos por las noches.

Es en el ámbito de la liquidación B2B donde las cifras empiezan a tener importancia. Las transferencias bancarias internacionales tradicionales conllevan unos costes totales del 2 al 7 %, incluyendo comisiones y diferenciales de cambio, y tardan entre tres y cinco días hábiles en completarse. La liquidación mediante stablecoins reduce esos costes a menos del 0,5 % y se completa en menos de tres minutos, las 24 horas del día.

El Proyecto Pax, la iniciativa conjunta entre Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho y la empresa de middleware de blockchain Datachain, tiene como objetivo alcanzar 1 billón de yenes (aproximadamente 6500 millones de dólares) en emisión de stablecoins para 2028. La plataforma conecta a más de 300 000 clientes corporativos de la base de clientes combinada de estos megabancos. Mitsubishi Corporation ya utiliza monedas estables emitidas por Progmat para las liquidaciones entre su sede central nacional y sus filiales en el extranjero.

La arquitectura detrás del Proyecto Pax está cuidadosamente diseñada. Los clientes corporativos no tocan un monedero de criptomonedas. Inician los pagos a través de los paneles de control bancarios existentes mediante el marco de la API de SWIFT. En el backend, los megabancos interceptan esa llamada y liquidan el valor al instante utilizando contratos inteligentes de stablecoins enrutados a través de Ethereum, Polygon, Avalanche y Cosmos.

El sistema SWIFT se mantiene como interfaz de cara al cliente. La moneda estable se encarga del movimiento real del valor. Los bancos eliminan el coste de mantener cuentas nostro y vostro. El software de contabilidad del cliente nunca cambia.

Superar los cuellos de botella comerciales en los mercados emergentes

Para las empresas que comercian con mercados emergentes, el marco PSA también creó una solución práctica para un problema persistente. STANDAGE Inc. se asoció con Progmat para crear una cartera de liquidación de operaciones B2B diseñada para empresas japonesas que operan en regiones donde las cartas de crédito se enfrentan a restricciones geopolíticas o bancarias. La liquidación atómica en tiempo real sustituye al antiguo cuello de botella de la financiación comercial. La historia de las stablecoins extranjeras añade otra capa. El USDC fue la primera stablecoin extranjera aprobada para las bolsas japonesas, después de que Circle estableciera una empresa conjunta regulada con SBI Holdings, Circle SBI Japan KK, que opera a través de SBI VC Trade. Las empresas japonesas ahora pueden ejecutar pagos transfronterizos a proveedores en dólares digitales sin necesidad de mantener múltiples cuentas fiduciarias extranjeras. El dólar estadounidense sigue siendo el idioma del comercio global. Circle y SBI Holdings proporcionaron a las empresas japonesas una vía de acceso conforme a la normativa. Las remesas siguen el mismo patrón. La creciente mano de obra extranjera de Japón, especialmente procedente del sudeste asiático, genera flujos de salida de dinero constantes. Los operadores minoristas tradicionales de remesas cobran comisiones por el diferencial que pueden suponer entre el 5 % y el 10 % de un sueldo. Las carteras intermediarias autorizadas, creadas al amparo de la flexibilizada Ley de Enmienda de 2025, permiten a los trabajadores utilizar stablecoins en yenes, convertirlas a stablecoins vinculadas al dólar en exchanges descentralizados con liquidez y enviar los pagos a sus países de origen para su conversión a moneda fiduciaria local por una fracción de céntimo.

La relación de una década de SBI Holdings con Ripple a través de SBI Ripple Asia ha extendido esta infraestructura a través de corredores hacia Corea del Sur, India y Filipinas. Cabe destacar la prueba del corredor Corea-Japón a finales de 2025. K Bank, Shinhan Bank y Nonghyup Bank completaron la verificación de las capacidades de remesas transfronterizas del Proyecto Pax. Las entidades coreanas de blockchain firmaron acuerdos con JPYC Corporation.

La prueba piloto evaluó las remesas B2B y B2C utilizando JPYC a lo largo de ese corredor, y el objetivo es explícito: que las economías regionales asiáticas canalicen el comercio y las remesas sin el dólar estadounidense como intermediario. El presidente de SBI Holdings, Yoshitaka Kitao, lo expresó claramente en diciembre de 2025. Describió el paso a una economía de tokens como «una tendencia social irreversible».

La infraestructura que Japón ha construido entre 2023 y 2026 hace que esa afirmación se parezca menos a optimismo corporativo y más a una lectura precisa de lo que ya ha sucedido.