Orbs VP Ran Hammer afirma que el futuro de Defi "dependerá de la agregación de liquidez"

La agregación de liquidez es clave para los protocolos Defi

En sus respuestas escritas enviadas a Bitcoin.com News, Hammer afirmó que estos agregadores, como Uniswapx, Cowswap o Jupiter, “externalizan la complejidad de enrutar a una red de terceros intermediarios, también conocidos como solucionadores.” Estos solucionadores ejecutan intercambios utilizando fuentes de liquidez de terceros en cadena, permitiéndoles mejorar los precios de ejecución en la mayoría de las operaciones.

Sin embargo, a medida que el ecosistema defi avanza hacia la tan necesaria agregación de liquidez, Hammer identificó el estado fragmentado actual de este paisaje como el “obstáculo más significativo” que impide que los protocolos defi compitan con los intercambios centralizados (CEXs).

Mientras tanto, el vicepresidente de Orbs también compartió consejos sobre lo que los nuevos usuarios de defi necesitan hacer para proteger sus transacciones en este actual mercado alcista. También ofreció sus pensamientos sobre por qué prevé que los derivados en cadena sean la próxima gran narrativa en defi. A continuación, se encuentran las respuestas de Hammer a todas las preguntas enviadas.

Bitcoin.com News (BCN): ¿Cuáles son tus observaciones sobre defi, particularmente el comercio en intercambios descentralizados (DEXs), mientras entramos en un nuevo mercado alcista con una infraestructura defi más robusta y capaz que el ciclo anterior? ¿Qué crees que está frenando a los protocolos defi, o qué les impide competir con los intercambios centralizados?

Ran Hammer (RH): Los DEXs (más notablemente los DEXs basados en creadores de mercado automatizados (AMM)) sirven como el bloque de construcción más básico en el rompecabezas defi. En su núcleo, estos DEXs apuntan a proporcionar a los usuarios y otros protocolos componibles los mejores precios posibles al ejecutar operaciones, un objetivo estrechamente vinculado a la liquidez. Sin embargo, el panorama de la liquidez en cadena es altamente fragmentado, extendiéndose a través de varias cadenas, múltiples AMMs dentro de cada cadena y diversos fondos dentro de esos AMMs.

Mientras las personas tienden a enfocarse en los problemas de UI/UX como el principal obstáculo para la adopción de DeFi, en realidad creo que esta fragmentación de la liquidez dentro de DeFi se ha convertido en el obstáculo más significativo, impactando directamente a los usuarios a través de tasas de cambio desfavorables y significativos impactos adversos de precio en sus intercambios.

BCN: La liquidez fragmentada ha sido un problema significativo en los intercambios descentralizados (DEXs). A medida que el ecosistema defi continúa expandiéndose, ¿crees que podría ofrecer mejores precios que los AMMs? Si es así, ¿podrías explicar cómo?

RH: En el pasado, parecía que la mayoría de los DEXs estaban principalmente preocupados por mantener la liquidez y el volumen dentro de sus fondos. Sin embargo, ahora está cada vez más claro que el futuro de defi depende de la agregación de liquidez. Este cambio es evidente con la aparición del dominio de agregadores como 1inch Fusion, Jupiter, Cowswap, UniswapX y otros.

Estos agregadores optimizan las operaciones al aprovechar todas las fuentes de liquidez disponibles y, en algunos casos, externalizando la complejidad de enrutar a una red de terceros intermediarios, también conocidos como solucionadores. Estas redes de solucionadores ejecutan intercambios utilizando fuentes de liquidez de terceros en cadena, permitiéndoles mejorar los precios de ejecución en la mayoría de las operaciones.

BCN: El Liquidity Hub de Orbs afirma ofrecer mejores precios y una experiencia de usuario mejorada para los usuarios de DEX. Típicamente se dice que los intercambios de tokens buscan la mejor ruta dentro de las piscinas de liquidez de un DEX, lo que podría ser limitado. Entonces, ¿qué hace diferente el Liquidity Hub para mejorar la liquidez donde sea necesario?

RH: Liquidity Hub, un protocolo de infraestructura L3 desarrollado por Orbs, sirve como una capa de optimización sobre el AMM, aprovechando la liquidez externa para ofrecer cotizaciones de precios mejoradas y minimizar el impacto de precio. Esta tecnología empodera a las UIs individuales de DEX para seguir siendo competitivas en la era de la liquidez agregada.

A diferencia de los intercambios tradicionales confinados a las piscinas de liquidez limitadas de un DEX, Liquidity Hub mejora el proceso al aprovechar fuentes de liquidez adicionales:

1) Subasta de solucionador en cadena: Solucionadores de terceros que compiten para llenar intercambios utilizando liquidez en cadena como enrutamiento avanzado de piscinas AMM o a través de su propio inventario privado.
2) Órdenes descentralizadas vía API: Órdenes descentralizadas, accesibles usando API. Permitiendo a los comerciantes institucionales/profesionales, como los creadores de mercado, presentar ofertas y competir para llenar intercambios.

Liquidity Hub solo puede mejorar la experiencia de un comerciante. Si Liquidity Hub no es competitivo, es decir, solo ejecutaría a un precio peor para el usuario o no puede ejecutar en absoluto, el intercambio se enrutaría a través del contrato AMM directamente como de costumbre. Por lo tanto, esto esencialmente convierte la UI del DEX en un meta agregador, mientras genera ingresos para el AMM y permite que el AMM se enfoque en construir sus fondos.

BCN: Estamos en un nuevo mercado alcista y es probable que haya un gran número de personas probando defi por primera vez. ¿Podrías explicarles qué es el Valor Máximo Extraíble (MEV) y por qué los comerciantes deberían proteger sus transacciones?

RH: MEV, o Valor Extraíble por Minero/Validador, ocurre cuando individuos incentivan a los productores de bloques (mineros o validadores) a manipular transacciones durante la creación de bloques, ya sea incluyéndolas, reordenándolas o excluyéndolas.

El equipo de Orbs se sumergió profundamente en la dinámica de MEV mientras desarrollaba Liquidity Hub.
El gráfico a continuación, utilizando Dune Analytics, examina el rendimiento del comercio de Quickswap durante un período extenso, similar a otros DEXs como Pancakeswap o Uniswap. En el eje x, tenemos el porcentaje del impacto de precio sufrido por operación, mientras que el eje y representa el volumen.

El impacto de precio encarna dos facetas. El impacto de precio negativo afecta a los usuarios que intercambian tokens a precios peores que el mercado, típicamente comerciantes minoristas. Por el contrario, el impacto de precio positivo beneficia a los usuarios que comercian a precios mejores que el mercado, generalmente arbitrajistas institucionales. Los arbitrajistas compiten por operaciones de impacto de precio positivo ya que son rentables. La ordenación de transacciones queda bajo la prerrogativa de los validadores de la cadena, compartiendo efectivamente una porción de la ganancia con ellos a través de MEV.

Las operaciones de Liquidity Hub tienen prioridad sobre las operaciones AMM (asumiendo precios de usuario similares) y no dependen de los validadores de cadena para la ordenación. En consecuencia, el papel de Liquidity Hub es mitigar las pérdidas de MEV y redistribuirlas entre usuarios, LPs y solucionadores.

BCN: Según un informe reciente de CCData, los derivados criptográficos alcanzaron un volumen de operaciones récord de 6,18 billones de dólares en marzo. Sin embargo, la participación de los derivados criptográficos en la actividad total del mercado disminuyó por sexto mes consecutivo al 67,8% en marzo. ¿Se puede atribuir esto al llamado efecto del mercado alcista donde los participantes minoristas impulsan la actividad de operaciones al contado en los CEXs a medida que los precios se disparan? Además, ¿crees que los derivados en cadena podrían ser la próxima gran narrativa en defi?

RH: Los principales intercambios centralizados como Binance, OKX y Bitfinex muestran que los volúmenes de operaciones de futuros perpetuos pueden ser un orden de magnitud mayor que el comercio al contado. El atractivo de los derivados radica en el apalancamiento, a veces hasta 100 veces, lo que amplifica las posiciones de operación. Sin embargo, los intercambios descentralizados (DEXs) solo contribuyen con el 2% al total del comercio de derivados criptográficos debido a la baja eficiencia del capital.

¡En Orbs creemos que los derivados en cadena serán la próxima gran narrativa en DeFi! Al igual que Liquidity Hub proporciona una capa de optimización de RFQ para DEXs (mercado al contado), Orbs también busca expandir su oferta para el mercado de derivados en cadena.

BCN: La mayoría de las veces, los AMMs pueden atraer liquidez a través de incentivos externos. Sin embargo, eso no hace que el ecosistema sea más sostenible porque requiere un flujo constante de tokens extra. ¿Cómo ves el rol de los AMMs en el futuro de defi?

RH: Como dije, un DEX es la piedra angular de cualquier ecosistema defi. Para que un DEX prospere y cumpla su propósito, necesita dos componentes clave: acceso a liquidez profunda y precios de intercambio competitivos (como los ofrecidos por Liquidity Hub), y tokenómica sostenible.

En el pasado, muchos DEXs confiaban en la agricultura de liquidez para atraer liquidez. Aunque efectiva inicialmente, este enfoque a menudo llevaba a alta presión de venta y lo que se denomina una “espiral de la muerte.” Reconociendo su insostenibilidad, la mayoría de los DEXs han pasado a modelos alternativos. Muchos ahora adoptan el modelo v(3,3), iniciado por Andre Cronje, que busca mantener el valor del token a través de mecanismos como votación, escrow, comisiones e incentivos.

Sin embargo, la tokenómica es un tema multifacético que involucra incentivos, teoría de juegos y regulación. Podemos esperar ver más ideas innovadoras emerger en este espacio a medida que continúa evolucionando.

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