Si desea comprender el auge de la inteligencia artificial y los centros de datos en 2026, no se limite a fijarse en las GPU, los megavatios o los anuncios de pedidos pendientes. Fíjese en el mercado de bonos. Este artículo apareció por primera vez en Miner Weekly, un boletín semanal de Blocksbridge Consulting que recopila las últimas noticias sobre energía, informática, infraestructura y análisis de datos de The Energy Mag. El artículo original se puede consultar aquí.
Miner Weekly: 33 000 millones de dólares en bonos están impulsando la carrera armamentística de la IA
ESCRITO POR
COMPARTIR
En los últimos 12 meses, solo una pequeña lista de empresas de minería de bitcoines/infraestructura de IA, servicios públicos y productores de energía ha emitido más de 33 000 millones de dólares en bonos senior a largo plazo, sin contar los bonos convertibles. No se trata de una dilución del capital. Es deuda dura: cupones fijos, vencimientos reales, gastos de intereses reales.
Y la diferencia entre quienes pagan un 4 % y quienes pagan un 9 % lo dice casi todo sobre cómo el mercado está financiando la carrera armamentística de los centros de datos.
El club del 9 %: infraestructura de IA y bitcoines
En el extremo de alto rendimiento del espectro, el capital no es barato. CoreWeave imprimió:
- 2000 millones de dólares al 9,25 % (mayo de 2025)
- 1750 millones de dólares al 9,00 % (julio de 2025)
Applied Digital: 2350 millones de dólares al 9,25 % (noviembre de 2025) TeraWulf: 3200 millones de dólares al 7,75 % (octubre de 2025) Cipher Mining (NASDAQ: CIFR):
- 1.400 millones de dólares al 7,125 % (noviembre de 2025)
- 2.000 millones de dólares al 6,125 % (febrero de 2026)
El acuerdo de febrero de Cipher es interesante. En solo tres meses, su precio mejoró un punto porcentual completo, incluso cuando duplicó su emisión con 2000 millones de dólares. Eso sugiere que todavía hay interés por el crédito «respaldado por computación», especialmente cuando existen contratos de coubicación y de suministro eléctrico. Pero alejémonos y comparemos esto con las empresas de servicios públicos reguladas y los productores de energía.
El mundo del 4-5 %: los gigantes energéticos tradicionales
Ahora veamos el otro lado de la balanza. Dominion Energy (NYSE: D): varios tramos entre el 4,6 % y el 5,65 %. NRG Energy (NYSE: NRG): en su mayoría entre el 4,7 % y el 6,0 %.
Vistra Corp.: 2250 millones de dólares al 4,70 % y al 5,35 %. The Southern (NYSE: SO) Company: varias emisiones agrupadas en torno al 4 %-5,5 %. Constellation Energy (NASDAQ: CEG): 2750 millones de dólares en enero de 2026, varios tramos, en su mayoría por debajo del 5 % dependiendo del vencimiento.
Mismo entorno macroeconómico. Misma curva del Tesoro. Diferentes precios de crédito. El mensaje de los prestamistas es claro: la carga regulada y la generación contratada siguen tratándose como infraestructura. La inteligencia artificial y el bitcoin, incluso cuando están vinculados a acuerdos de compra a largo plazo, siguen tratándose como crédito de crecimiento.
La historia del diferencial es una historia de calificación crediticia
Si se ordenan estos emisores por cupón, se obtiene una escala de riesgo aproximada:
- 4 %-5 %: servicios públicos regulados y productores de energía diversificados
- 5 %-6 %: generadores independientes más fuertes
- 6 %-9 %: Mineros de bitcoines y constructores de infraestructura de IA
Las empresas de servicios públicos reguladas y los productores de energía consolidados suelen situarse en el universo de grado de inversión, con una larga trayectoria operativa, flujos de caja predecibles (a menudo regulados) y una profunda demanda institucional de sus títulos.
Por otro lado, las nuevas empresas de «computación», especialmente las que aún están creciendo, construyendo o demostrando la durabilidad de su base de clientes, suelen obtener préstamos como créditos de alto rendimiento o de grado especulativo. Incluso cuando tienen contratos reales, el mercado sigue valorando el riesgo de ejecución, el riesgo de refinanciación y la realidad de que las inversiones de capital consumen efectivo antes de generarlo.
¿Por qué tanta deuda, tan rápido?
El denominador común no son los ciclos criptográficos. Es la demanda de centros de datos. Las empresas de servicios públicos están revisando abiertamente al alza sus planes de inversión. Southern prevé ahora un plan de inversión de 78 100 millones de dólares hasta 2030, con 15 900 millones solo en 2026, citando explícitamente el crecimiento previsto de la carga de los centros de datos. Dominion también ha señalado miles de millones en emisiones de deuda a largo plazo previstas (entre 6000 y 9500 millones de dólares en 2026) para apoyar la expansión de la infraestructura impulsada por los nuevos grandes clientes de centros de datos.
En lo que respecta a la IA, la lógica es más sencilla: primero hay que asegurar la energía y luego pensar en la monetización. Para los mineros que están pasando a la HPC, la deuda se está convirtiendo en el puente entre los flujos de caja heredados del bitcoin y la futura tenencia de IA, suponiendo que siga habiendo flujo de caja procedente de la minería de bitcoins. Para los actores de la IA como CoreWeave, se trata de escalar antes de obtener ingresos en virtud de contratos con hiperescaladores.
¿Burbuja o superciclo de CapEx?
Esa es la gran pregunta que se cierne sobre todo esto.
Si la demanda de IA se mantiene, estos cupones pueden parecer totalmente racionales. La deuda se refinancia a un tipo más bajo. Los activos se revalorizan. La escasez de energía se convierte en el cuello de botella. Pero si la demanda de IA se enfría, o si las construcciones de hiperescaladores pierden impulso, la deuda del 7 %-9 % vinculada a los activos informáticos expuestos al mercado podría convertirse rápidamente en una carga, sobre todo teniendo en cuenta que la economía de la minería de bitcoins ofrece poco margen de maniobra.
Recuerde: la mayoría de estos vencimientos se concentran entre 2030 y 2036. Eso no está muy lejos en términos de infraestructura. Ya no se trata solo de una cuestión de energía. Es una cuestión de balance.
Noticias sobre regulación
- Trump dice que aumentará el tipo arancelario global de EE. UU. del 10 % al 15 %.
- Trump anunciará acuerdos energéticos para centros de datos durante el discurso sobre el estado de la Unión
Noticias sobre hardware e infraestructura
- La dificultad del bitcoin aumenta un 15 % y empuja el precio del hash por debajo de los 30 $/PH/s
- Canaan adquiere la participación de Cipher en las minas de bitcoines de Texas en una operación bursátil de 40 millones de dólares
- Bitfarms obtiene la aprobación local para avanzar en el proyecto del centro de datos de IA de Pensilvania
- Incendio en Wenatchee, Washington, relacionado con la actividad minera de Bitcoin
Noticias corporativas
- Blue Owl lucha por conseguir financiación para el centro de datos de IA CoreWeave, valorado en 4000 millones de dólares
- Bitdeer liquida sus reservas de bitcoins mientras refinancia bonos convertibles de mayor coste
- Cipher Mining cambia su nombre a Cipher Digital para duplicar los arrendamientos de centros de datos de IA
- El director ejecutivo de Cipher establece un nuevo plan 10b5-1 que cubre hasta 1,5 millones de acciones de CIFR
- NextEra Energy recaudará 2000 millones de dólares en unidades de capital para financiar proyectos energéticos
Noticias financieras
- Tether se repone en Bitdeer con compras por valor de 42 millones de dólares tras vender cerca del máximo de 2025
- CoreWeave solicita un préstamo de 8500 millones de dólares ante la acumulación de deuda por infraestructura de IA
- Los ingresos de Nvidia superan los 216 000 millones de dólares gracias al aumento de las ventas de centros de datos de IA de Blackwell
- Hut 8 promete 4533 bitcoins para un préstamo de Coinbase de 200 millones de dólares mientras el BTC cae
- American Bitcoin supera los 6000 BTC en sus tenencias tras la producción del cuarto trimestre y las compras en cajeros automáticos
