Mientras el Hashrate y el Precio de Bitcoin alcanzan nuevos picos, los Métricas On-Chain y Off-Chain se marchitan

Nuevos máximos para Bitcoin, pero las métricas centrales retroceden

Bitcoin rompió múltiples récords el año pasado, y 2025 no ha sido diferente. El 22 de mayo de 2025, el principal activo digital alcanzó un pico de $112,000 en Bitstamp, mientras que los datos agregados de Coingecko y Coin Market Cap sitúan el máximo ponderado entre $111,814 y $111,970 en una amplia gama de plataformas de negociación. Los datos de Glassnode indican que el 22 de mayo marca el tercer máximo histórico (ATH) dentro del ciclo actual.

Una métrica destacada que ha batido récords históricos este año es el hashrate de bitcoin. El 8 de mayo de 2025, la potencia computacional total de la red aumentó a un sin precedentes de 929 exahash por segundo (EH/s). Este nuevo pico llega a pesar de que la dificultad de minería ha alcanzado niveles castigadores y una compresión de ingresos pronunciada que persiste desde el evento de reducción a la mitad del 20 de abril de 2024. En la actualidad, los mineros están ganando aproximadamente un 22% menos por petahash en comparación con el pago medio antes de la cuarta reducción a la mitad.

Antes de la reducción a la mitad, las ganancias medias se situaban cerca de $75 por petahash por segundo (PH/s), lo que implica que bitcoin (BTC) necesitaría superar los $139,300 por BTC para que el precio del hashrate volviera a niveles de rentabilidad anteriores. Esta estimación excluye las tarifas de transacción, que en 2025 se han reducido a aproximadamente el 1% de los ingresos diarios de los mineros. El volumen de tarifas ha disminuido desde los niveles de 2024, haciendo del precio spot de bitcoin la principal variable en los cálculos de rentabilidad de los mineros.

La participación en la cadena y fuera de la cadena se reduce

Una mayor caída es visible en la participación en la cadena, concretamente en la utilización del espacio de bloques. El rendimiento de transacciones por día se ha desplomado este año, y el mempool, que una vez estuvo abrumado con más de 700,000 transferencias pendientes, ha sido completamente despejado. La resultante sequía de tarifas ha dejado a los mineros navegando en un entorno austero. En intervalos específicos, como los bloques 899008 al 899056, numerosos bloques aparecen solo a la mitad o incluso a un cuarto llenos.

Las transacciones diarias han fluctuado entre 290,000 en el extremo inferior y 630,000 en el máximo, asentándose en una mediana de aproximadamente 460,000 transferencias por día en 2025. Las métricas fuera de la cadena también señalan una contracción, particularmente dentro de la Lightning Network. El conteo de canales se ha reducido a la mitad, cayendo de más de 80,000 en septiembre de 2022 a poco más de 40,000 hoy. Simultáneamente, la capacidad de la red, el BTC total bloqueado en canales, también ha disminuido.

Desde noviembre de 2024, la capacidad de la Lightning Network ha descendido de más de 5,000 BTC a poco más de 4,300 BTC, marcando el umbral más bajo desde 2022. Además, la red no ha logrado sostener un crecimiento consistente más allá del nivel de 5,000 BTC desde octubre de 2022. Con los ajustes estructurales en marcha tanto en la cadena como fuera de ella, el mercado podría estar entrando en un período donde la eficiencia operativa supera la escala bruta.

Si esta recalibración actual prepara el escenario para un resurgimiento o señala una limitación a largo plazo sigue siendo una pregunta abierta para la economía en evolución de la red.