Lyn Alden: El Nuevo Plan de la Fed es Dinero Lento, No Terapia de Choque

El último análisis de Alden desglosa el giro del balance de la Fed y lo que viene después

Según la nota de investigación de Lyn Alden publicada el domingo, el alejamiento de la Fed de la reducción a largo plazo del balance no se trata tanto del rescate económico, sino más bien sobre plomería. Alden explica que las escaseces de liquidez en los mercados de financiación nocturna obligaron a la Fed a reanudar las compras de gestión de reservas para mantener el control sobre las tasas de interés a corto plazo.

Lyn Alden enfatiza que esto no es un regreso al relajamiento cuantitativo clásico. En cambio, la Fed está comprando valores del Tesoro de corta duración para mantener las reservas bancarias “abundantes”, una distinción técnica que importa menos en la práctica que en el papel. Como dice Alden, champán o vino espumoso, todavía proviene de la misma botella.

En su análisis, Alden describe las compras mensuales esperadas a partir de alrededor de $40 mil millones durante la temporada de impuestos, antes de establecerse en una base de aproximadamente $20 mil millones a $25 mil millones por mes. A lo largo de 2026, eso implica un crecimiento del balance en el rango de $220 mil millones a $375 mil millones, apenas explosivo para los estándares históricos.

Alden contextualiza esas cifras comparándolas con episodios anteriores de QE, señalando que incluso una expansión de $750 mil millones representaría solo un aumento en un dígito bajo en comparación con el balance actual de $6.5 billones. En su opinión, los “grandes impresiones” ahora requieren movimientos de un billón de dólares, no ajustes incrementales.

Lyn Alden también conecta las acciones de la Fed con las tendencias estructurales en los depósitos bancarios y los déficits fiscales. Con los depósitos en EE. UU. creciendo en cientos de miles de millones anualmente, Alden sostiene que la Fed se ve efectivamente obligada a expandir las reservas solo para mantenerse al ritmo del sistema que supervisa.

Más allá de los Estados Unidos, Alden dedica una atención significativa al aumento de los rendimientos de los bonos de Japón. Mientras que las conversaciones en las redes sociales apuntan a un desastre inminente, Lyn Alden responde, explicando que la propiedad de los bonos gubernamentales por parte del banco central de Japón limita el riesgo sistémico, incluso cuando los rendimientos suben.

Sin embargo, Alden advierte que Japón enfrenta un incómodo equilibrio entre mayores costos de intereses y debilidad de la moneda. El control de la curva de rendimientos, señala, puede limitar los costos de endeudamiento pero corre el riesgo de una depreciación adicional del yen, un problema más sensible por los precios de la energía y la inflación doméstica.

Desde un punto de vista de asignación de activos, Lyn Alden enmarca la “impresión gradual” como moderadamente favorable para los activos escasos y moderadamente negativa para el dólar. Ese contexto, argumenta, ayuda a explicar el continuo interés en el oro y el bitcoin, incluso sin anuncios de estímulo que llamen la atención.

También lee: Saylor compra de nuevo: La estrategia agrega 1,142 BTC mientras las pérdidas de papel superan los $5 mil millones

Sin embargo, Alden advierte que no todas las operaciones de escasez ofrecen la misma asimetría que ofrecían antes. Los metales preciosos, señala, se han reevaluado en gran medida de infravalorados a más justamente valorados, haciendo que el reequilibrio disciplinado sea más importante que perseguir el impulso.

En última instancia, la investigación de Lyn Alden sugiere que la era de los shocks de política dramáticos ha dado paso a una gestión de liquidez estructural más silenciosa. Para los inversores, argumenta, la conclusión no se trata tanto de cronometrar una “gran impresión” como de entender por qué la expansión constante se ha convertido en el ajuste predeterminado del sistema.

Preguntas Frecuentes ❓

• ¿Qué significa “impresión gradual” para Lyn Alden?
  Lyn Alden utiliza el término para describir la expansión constante del balance de la Fed destinada a mantener la liquidez, no un estímulo de emergencia.
• ¿Está haciendo la Fed un relajamiento cuantitativo nuevamente, según Lyn Alden?
  Alden dice que no, señalando que la Fed está comprando treasuries de corta duración para la gestión de reservas en lugar de estímulo económico a largo plazo.
• ¿Por qué Lyn Alden se centra en Japón en este informe?
  Lyn Alden destaca el aumento de los rendimientos de los bonos de Japón como un estudio de caso de cómo las naciones con alto endeudamiento manejan el estrés monetario.
• ¿Cómo ve Lyn Alden el Bitcoin en este entorno?
  Alden continúa viendo el bitcoin como un activo escaso que se beneficia de la expansión monetaria gradual y las presiones fiscales a largo plazo.