Lux Thiagarajah, de Openpayd: «La descentralización es una capa evolutiva, no un sustituto».

De la revolución a la infraestructura

Durante años, la promesa del blockchain en las finanzas se envolvió en un lenguaje revolucionario. Se repitió una y otra vez que la «facturación criptográfica» revolucionaría la cadena de suministro global. Sin embargo, a medida que se va asentando la situación a principios de 2026, la realidad de la adopción institucional está demostrando ser más pragmática y, posiblemente, más poderosa.

En un debate sobre el cambio estructural de los activos digitales, Lux Thiagarajah, director comercial (CCO) de Openpayd y veterano de JPMorgan Chase y HSBC, arrojó luz sobre dónde está aterrizando realmente el «dinero inteligente». ¿Su veredicto? La revolución no se está produciendo en la oficina de facturación, sino en las tuberías.

El telón de fondo de este cambio es un panorama normativo transformado. Con la plena aplicación de la normativa de la Unión Europea sobre mercados de criptoactivos (MiCA) y la promulgación en 2025 de la ley GENIUS de Estados Unidos, las stablecoins han pasado oficialmente de ser tokens experimentales «basados en carteras» a herramientas de producción reguladas «basadas en cuentas».

«La aceptación institucional más fuerte sigue estando en el espacio de entrada y salida», explicó Thiagarajah. «Aunque a menudo se describen como una simple infraestructura, estos raíles son el puente crítico entre los sistemas fiduciarios tradicionales y las redes blockchain».

Si bien la industria soñaba en su día con un mundo en el que todas las facturas fueran tokens no fungibles (NFT) programables, las instituciones se centran actualmente en la velocidad de liquidación. Al incorporar las stablecoins en sus operaciones de backend, las empresas están reduciendo los tiempos de liquidación de días a segundos. Sin embargo, la «última milla», es decir, la capacidad de convertir ese valor digital de nuevo en fiduciario, sigue siendo la capacidad más codiciada.

La reestructuración de las plataformas de los gigantes

Cuando se le preguntó si la tecnología descentralizada está destinada a sustituir a los sistemas heredados, Thiagarajah fue claro: se trata de una capa evolutiva, no de una sustitución. Señala el comportamiento de las instituciones financieras más grandes del mundo, desde Kinexys de JPMorgan hasta el fondo BUIDL de Blackrock, como prueba de una «reestructuración» en lugar de un desplazamiento.

«No se trata de una descentralización que desplaza a los bancos», señaló Thiagarajah. «Se trata de bancos que integran la tecnología descentralizada en sus modelos existentes. El KYC, el AML y la supervisión prudencial no son opcionales, y los gobiernos no externalizarán esas responsabilidades a sistemas totalmente sin permisos».

Sin embargo, ha surgido un nuevo reto: la divergencia normativa. Mientras que el marco MiCA de la UE hace hincapié en un control supervisor estricto y dirigido por el Estado, la ley GENIUS de EE. UU. se centra en las protecciones legales federales y la separación entre la banca y el comercio. Esto plantea una pregunta fundamental para los tesoreros globales: ¿se verán las empresas obligadas a mantener pilas en cadena separadas y aisladas para cada jurisdicción? Thiagarajah cree que la respuesta está en la arquitectura.

«La tecnología subyacente no está fragmentada», argumentó. «Las cadenas de bloques, las carteras y la lógica de los contratos inteligentes siguen estando alineadas. Si la infraestructura se construye en torno a un único libro mayor central, con una lógica de cumplimiento aplicada en la capa de activos en lugar de en la capa de la cadena, podemos evitar la creación de múltiples entornos aislados».

El riesgo real, advierte, no son las normas en sí mismas, sino la falta de interoperabilidad. Si la liquidez de la zona euro queda bloqueada en tokens que cumplen con la MiCA, mientras que la liquidez de EE. UU. se encuentra en tokens que cumplen con GENIUS, el coste de mover dinero a través de las fronteras podría seguir siendo elevado a pesar del salto tecnológico.

El fin de la era «basada en lotes»

Las perspectivas para los próximos diez años sugieren que, aunque los bancos seguirán siendo entidades reguladas, las «estructuras heredadas» que los definen —la liquidación por lotes y los procesos de varios días— desaparecerán. Como director de cumplimiento de Openpayd, la función de Thiagarajah es posicionar a la empresa como artífice de esta fase de transición. Al proporcionar la infraestructura universal que conecta los sistemas nacionales de dinero fiduciario con las redes blockchain, Openpayd permite a las instituciones ampliar sus estrategias de activos digitales sin esperar a una revisión global total de la contabilidad empresarial. Mientras tanto, Thiagarajah compartió sus opiniones sobre los estrictos límites de transacción de MiCA para las stablecoins denominadas en dólares estadounidenses dentro del Espacio Económico Europeo. Aunque están diseñados para proteger el euro, Thiagarajah argumenta que este requisito corre el riesgo de crear una fricción significativa para las empresas europeas. Afirmó que las empresas podrían tener que dar «un rodeo» para liquidar las transacciones, mientras que las conversiones forzadas de tokens respaldados por el euro a los dólares necesarios para los bienes y servicios internacionales podrían provocar un aumento de los costes de cambio de divisas. El director de cumplimiento normativo afirma que, a menos que se produzca un cambio estructural masivo en el papel del dólar como moneda de reserva mundial, el mercado seguirá estando fundamentalmente denominado en dólares en el futuro previsible.

Thiagarajah rechaza la idea de que la regulación frene inherentemente el crecimiento. En cambio, postula que la transparencia regulatoria es el ingrediente que falta y que finalmente justifica los flujos institucionales de nivel 1. Para los bancos y los fondos, «poco claro» es sinónimo de «no invertible». Por lo tanto, leyes como la MiCA y la GENIUS Act proporcionan el permiso formal que estas instituciones necesitan para pasar de los proyectos piloto a un despliegue masivo de liquidez.

Preguntas frecuentes ❓

• ¿Cuál es el estado actual de la adopción de la cadena de bloques en las finanzas? La adopción es más pragmática, centrada en la infraestructura de backend en lugar de en una revolución de front-end.
• ¿Cómo han afectado las nuevas regulaciones a las stablecoins? Regulaciones como la MiCA de la UE y la Ley GENIUS de EE. UU. han transformado las stablecoins en herramientas de producción reguladas.
• ¿Qué papel desempeñan los bancos en la integración de la tecnología descentralizada? Los bancos no están siendo sustituidos, sino que están evolucionando al integrar la tecnología descentralizada en sus sistemas existentes.
• ¿Qué retos plantea la divergencia normativa para las empresas globales? Puede requerir que las empresas mantengan sistemas separados para diferentes jurisdicciones, con el riesgo de aumentar los costes de transacción.