Los activos duros están preparados para beneficiarse a medida que el estrés crediticio se extienda hasta 2026, dice veterano estratega de mercado.

A medida que el estrés crediticio se extiende hacia 2026, Larry McDonald ve oportunidades en activos tangibles

A medida que los inversores cierran 2025, ha surgido una brecha cada vez más amplia entre los mercados de acciones que se acercan a máximos y los mercados de crédito que silenciosamente están reasignando el riesgo, una divergencia que Larry McDonald dice que no debe ser ignorada.

En una extensa entrevista de Perspectivas 2026 con el presentador de Kitco News, Jeremy Szafron, McDonald, fundador de The Bear Traps Report y ex comerciante de Lehman Brothers, expuso un caso de que el ciclo del crédito ya ha cambiado, incluso cuando las acciones continúan valorando un resultado benigno.

McDonald señaló el estrés en áreas tradicionalmente vistas como aisladas de la volatilidad, incluidos el crédito privado y los préstamos estructurados. Citó el colapso en el precio del préstamo de deudor en posesión de First Brands, que se negociaba en los 30s a pesar de estar asegurado por colateral de primera categoría, como una señal de advertencia de una suscripción fallida.

McDonald enfatizó:

“La crisis crediticia ya ha comenzado.”

También destacó la reevaluación de los bonos de Coreweave, que están produciendo cerca del 12%, como evidencia de que los mercados de crédito están cuestionando suposiciones vinculadas a la expansión de infraestructura impulsada por inteligencia artificial (IA). McDonald señaló que muchos desarrolladores de centros de datos enfrentan flujo de caja libre negativo incluso cuando las expectativas de gasto de capital siguen siendo elevadas.

Mientras que los inversores en acciones siguen centrados en el repunte liderado por la tecnología, McDonald argumentó que los mercados de crédito están respondiendo de una manera más realista a las condiciones financieras estrictas y los retrasos en las construcciones de infraestructura. Describió el entorno actual como una desalineación entre las expectativas de crecimiento y las realidades de financiación.

Una preocupación central, dijo McDonald, es la estructura del crédito privado en sí. Aproximadamente $300 mil millones de activos de crédito privado han ofrecido a los inversores liquidez trimestral a pesar de estar respaldados por préstamos ilíquidos, una característica que él cree que crea un riesgo sistémico una vez que las redenciones se aceleran.

“Lo que desencadena el problema es esa liquidez trimestral en el crédito privado,” dijo McDonald. “Les ofrecen liquidez trimestral en un activo que es muy, muy disfuncional en términos de dar liquidez.”

McDonald advirtió que una vez que los inversores de alto patrimonio comiencen a exigir redenciones, los gestores de crédito privado podrían verse obligados a marcar activos hacia abajo drásticamente, desencadenando un bucle de retroalimentación similar a crisis de crédito pasadas. Describió la situación como una versión moderna de las desalineaciones de liquidez que plagaron a las instituciones financieras durante la crisis financiera global.

Más allá del estrés crediticio, McDonald delineó lo que ve como una rotación de capital importante en 2026. Con el Nasdaq 100 creciendo hasta alcanzar aproximadamente $32 billones en capitalización de mercado, él cree que incluso una reasignación modesta podría tener un impacto desproporcionado en sectores más pequeños y carentes de capital.

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Él espera que el capital rote hacia lo que él describió como “aldeas bombardeadas” en activos tangibles, incluida la energía, el cobre, el carbón y las acciones vinculadas a la infraestructura. McDonald argumentó que estos sectores permanecen subposeídos en relación con su papel en el apoyo a las redes eléctricas, centros de datos y expansión industrial.

McDonald también destacó las dinámicas políticas y de políticas que están dando forma a las condiciones de liquidez, señalando un eje de poder emergente en Washington y la continua acomodación fiscal y monetaria a pesar de la inflación elevada. Dijo que estas fuerzas refuerzan el caso de los activos reales sobre las acciones de crecimiento de larga duración.

Aunque reconoció que un choque de crédito severo podría temporalmente aumentar las correlaciones en los mercados, McDonald dijo que tal evento probablemente forzaría una intervención agresiva del banco central, reforzando en última instancia el caso a largo plazo para los activos tangibles.

Para 2026, el mensaje de McDonald fue contundente: las valoraciones de las acciones pueden parecer calmas, pero los mercados de crédito ya están entregando su veredicto.

FAQ ❓

• ¿Sobre qué advierte Larry McDonald para 2026?
  Él dice que un accidente de crédito ya ha comenzado bajo los fuertes mercados de acciones.
• ¿Por qué se considera que el crédito privado es un riesgo?
  Muchos fondos de crédito privado ofrecen liquidez trimestral a pesar de tener préstamos ilíquidos.
• ¿Qué señales están destellando en los mercados de crédito?
  Los préstamos DIP se negocian en los 30s y los rendimientos de dos dígitos en los bonos de CoreWeave.
• ¿Hacia dónde podría rotar el capital próximamente?
  Hacia activos tangibles como energía, cobre, carbón y acciones vinculadas a la infraestructura.