Bitcoin ha evolucionado de un activo de reserva experimental a una inversión corporativa estratégica, con disparidades significativas en valoración que surgen según la estrategia de gestión y la percepción del mercado, según un informe de Nansen.
Las tenencias corporativas de Bitcoin pasan de ser una cobertura a una estrategia central, informa Nansen
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Las Primas Corporativas de Bitcoin Exponen la División de Valoración: Un Estudio de Investigación de Nansen Muestra
Cinco grandes empresas—Strategy (anteriormente Microstrategy), MARA (anteriormente Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms y Metaplanet—colectivamente poseen más de 700,000 BTC. Su desempeño en bolsa cada vez más refleja la volatilidad de bitcoin, apartándose de los métricos de ingresos de las finanzas tradicionales (TradFi).
El estudio de Nansen publicado por el analista de investigación Nicolai Søndergaard dice que Strategy cotiza a un 68% de prima sobre su valor neto de activos de bitcoin (NAV), reflejando la confianza del inversor en su estrategia de acumulación apalancada. Por el contrario, Twenty One Capital, respaldada por SPAC, cotiza a un 91% de descuento sobre su BTC NAV a pesar de tener $4.4 mil millones en bitcoin, señalando escepticismo del mercado sobre modelos pasivos.
“Las primas surgen cuando bitcoin sirve como un activo acrecentador, complementado por una estrategia clara o apalancamiento,” explica el informe de Søndergaard. “Los descuentos surgen del almacenamiento pasivo de Bitcoin, gobernanza incierta o deficiencias narrativas.”
Metaplanet comanda una prima de 3.5x debido a su dominio regional en Japón, mientras que Riot Platforms cotiza al doble de su valor BTC, en parte atribuido a una infraestructura de minería diversificada, según las cifras de Søndergaard. El estudio de Nansen llamado “Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset,” también indica que MARA se mantiene cerca de la paridad con su bitcoin NAV.
El informe señala que los inversores cada vez más favorecen la exposición a bitcoin fuera de la cadena y regulada, con más del 75% de las acciones de fondo cotizado (ETF) de BTC spot mantenidas a través de plataformas de corretaje. Las acciones públicas como Strategy también sirven como proxies de alta beta, atrayendo flujos récord del retail. Vanguard, el titán de la inversión, tiene una enorme participación de $9 mil millones en Strategy.
El investigador de Nansen dice que el cambio se aceleró después de 2023 gracias a los nuevos estándares contables de valor razonable de FASB y aprobaciones de ETFs de bitcoin en EE. UU.. Nansen nota que las primas correlacionan con la coherencia estratégica: Strategy incorpora bitcoin en su identidad corporativa, mientras que los poseedores pasivos enfrentan descuentos. El papel de Bitcoin ahora se extiende más allá de la cobertura, redefiniendo valoraciones en lo que Nansen denomina la “era post-fiat”.
