La SEC instada a dejar de favorecer a los presentadores tardíos en la carrera por la cuota de mercado de los ETF de criptomonedas

Se insta a la SEC a restaurar la regla de “primero en presentar” mientras las grandes firmas explotan el cambio del sistema

Ejecutivos de las firmas de gestión de activos Vaneck, Canary Capital y 21Shares emitieron una carta conjunta al presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), Paul Atkins, el 5 de junio, solicitando a la agencia que restablezca su marco de aprobación de “primero en presentar” para productos negociados en bolsa (ETPs). Los signatarios argumentaron que la práctica reciente de la Comisión de otorgar aprobaciones simultáneas —independientemente del orden de presentación— socava la equidad, disminuye la innovación y debilita la posición competitiva de emisores más pequeños, particularmente en el segmento de criptomonedas de rápido crecimiento.

En la carta, las firmas criticaron severamente la desviación de la SEC de las normas históricas, afirmando:

Recientemente, este principio se ha erosionado. En lugar de aprobar en orden de presentación, la SEC ha cambiado hacia aprobaciones simultáneas.

“Esto diluye las ventajas de ser el primero y permite a las grandes empresas esperar a que las más pequeñas innoven, luego presentar productos similares para obtener el mismo acceso regulatorio. Los ETPs que son los primeros en el mercado han obtenido consistentemente más activos y participación, una dinámica crucial para que los emisores más pequeños compitan”, detallaron los ejecutivos. Citaron múltiples ejemplos, incluyendo el lanzamiento el 10 de enero de 2024 de varios fondos cotizados en bolsa (ETFs) de bitcoin al contado, señalando: “La firma con la presentación más reciente aseguró la mayor cuota de mercado.”

La decisión de la SEC de aprobar 11 ETFs de bitcoin al contado simultáneamente en enero de 2024 —incluyendo ofertas de Blackrock y Fidelity— ha intensificado las críticas de que el proceso favorece a los gigantes de la industria. Mientras la SEC mantiene que las aprobaciones se basan únicamente en criterios regulatorios, el resultado ha alimentado un nuevo escrutinio sobre si el marco actual protege la competencia o consolida el poder de mercado existente, especialmente en un sector donde la ventaja de ser el primero puede ser decisiva.

Los ejecutivos enfatizaron en su carta que el proceso actual del regulador tiene amplias e impactantes implicaciones para la integridad del mercado y los resultados para los inversores. Advirtieron:

Este cambio regulatorio tiene serias consecuencias. Desincentiva la innovación, fomenta la replicación y aumenta la concentración del mercado. Las entidades más grandes se benefician, mientras que los innovadores ágiles son penalizados.

“El resultado es un mercado menos dinámico, menos justo y menos eficiente. Se ve afectada la elección del inversor, y la misión principal de la SEC —la equidad del mercado y la formación de capital— se ve comprometida”, destacaron. La carta concluyó instando a la SEC a volver a una política de honrar la secuencia de presentación para asegurar un trato equitativo y preservar el liderazgo de EE.UU. en la innovación financiera.