La SEC da luz verde al cambio normativo del Nasdaq, allanando el camino para la negociación de valores tokenizados en los mercados estadounidenses

La SEC respalda el plan de Nasdaq para integrar la cadena de bloques en la negociación de acciones

La propuesta de Nasdaq, presentada por primera vez en septiembre de 2025 y perfeccionada mediante múltiples enmiendas, permite a los participantes en el mercado negociar representaciones de valores basadas en blockchain en el marco de un programa piloto vinculado a la Depository Trust Company (DTC). La SEC aprobó la norma el 18 de marzo de 2026, concluyendo que se ajusta a las leyes federales de valores y a las normas de protección de los inversores.

En esencia, el cambio permite a los participantes elegibles optar por la liquidación tokenizada utilizando un indicador de orden designado, lo que señala que una operación debe compensarse y liquidarse en forma de token en lugar de a través de los sistemas tradicionales de anotación en cuenta. El mecanismo puede parecer futurista, pero la bolsa insiste en que la experiencia resultará familiar: las órdenes, el enrutamiento y la ejecución permanecen sin cambios.

Los valores tokenizados se negociarán en el mismo libro de órdenes que sus homólogos convencionales, compartiendo idéntica prioridad de ejecución, precios y símbolos de negociación. En otras palabras, sin trato especial, sin vía rápida: solo un backend diferente para la liquidación.

La elegibilidad es intencionadamente limitada en el momento del lanzamiento. La prueba piloto se centrará en los valores del índice Russell 1000 y en determinados fondos cotizados vinculados a índices de referencia importantes como el S&P 500 y el Nasdaq-100. Nasdaq tiene previsto publicar actualizaciones para identificar qué activos cumplen los requisitos a medida que avance la implantación.

Entre bastidores, la DTC desempeña un papel fundamental. Una vez ejecutada una operación, Nasdaq transmite las instrucciones de tokenización a la DTC, que se encarga de la emisión y la liquidación de las acciones tokenizadas, incluyendo la selección de la cadena de bloques y la asignación de carteras. Si algo falla en esa cadena —por ejemplo, una cartera incompatible—, el sistema vuelve automáticamente a la liquidación tradicional sin perder el ritmo.

A pesar de la integración de la cadena de bloques, Nasdaq ha destacado que casi todos los aspectos de la negociación permanecen intactos. Las fuentes de datos de mercado no distinguirán entre acciones tokenizadas y no tokenizadas, las comisiones siguen siendo las mismas y las operaciones se liquidan en T+1. Incluso los sistemas de vigilancia tratarán ambos formatos de forma idéntica, basándose en los mismos flujos de datos supervisados por Nasdaq y la FINRA. La aprobación de la SEC llega tras meses de comentarios del sector que iban desde el apoyo entusiasta hasta el escepticismo cauteloso. Algunos comentaristas expresaron su preocupación por la transparencia técnica, la equidad competitiva y la posibilidad de que las acciones tokenizadas pudieran diferir en precio o derechos de sus equivalentes tradicionales. Los reguladores abordaron esas preocupaciones directamente. Para cumplir los requisitos, los valores tokenizados deben ser totalmente fungibles con sus homólogos tradicionales, llevar el mismo CUSIP y ticker, y otorgar derechos idénticos a los accionistas, incluidos dividendos, derecho de voto y derechos sobre los activos.

La Comisión concluyó finalmente que la propuesta promueve mercados justos y ordenados, al tiempo que mantiene la protección de los inversores. También subrayó que la tokenización debe operar estrictamente dentro de las leyes de valores existentes, no eludiendo estas —una línea divisoria sutil pero inequívoca—.

Aun así, se trata de una prueba piloto, no de una reinvención a gran escala. La infraestructura debe estar plenamente operativa antes del lanzamiento, y Nasdaq avisará con al menos 30 días de antelación antes de que entre en funcionamiento la negociación de valores tokenizados. Por ahora, el mensaje es claro: se ha invitado a la tokenización a formar parte del club, pero se espera que siga las reglas de la casa: sin atajos, sin privilegios especiales y, desde luego, sin reescribir el manual de juego de la noche a la mañana.

Preguntas frecuentes 🔎

• ¿Qué ha aprobado la SEC? La SEC ha aprobado una norma de Nasdaq que permite la negociación de versiones tokenizadas de acciones y ETF en su mercado.
• ¿Qué son los valores tokenizados? Son representaciones digitales basadas en blockchain de valores tradicionales con derechos y valor idénticos.
• ¿Se negociarán las acciones tokenizadas de forma diferente? No, se negocian en el mismo libro de órdenes con el mismo precio y la misma prioridad de ejecución que las acciones tradicionales.
• ¿Cuándo comenzará la negociación de valores tokenizados? Nasdaq lanzará el servicio una vez que la infraestructura esté lista y avisará con al menos 30 días de antelación antes de su puesta en marcha.