La propuesta de la SEC de limitar las normas del mercado extrabursátil a los valores de renta variable plantea nuevas dudas sobre los criptoactivos

La propuesta de la SEC sobre la negociación de acciones en el mercado extrabursátil desata un nuevo debate sobre la regulación de las criptomonedas

Los reguladores estadounidenses pretenden aclarar el alcance de una norma de larga data que rige los mercados de valores extrabursátiles (OTC). El 16 de marzo, la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) propuso enmiendas a la Norma 15c2-11 de la Ley de Bolsa, que regula cómo los corredores de bolsa publican las cotizaciones de los valores negociados fuera de las bolsas nacionales. La propuesta restringiría el alcance de la norma a los valores de renta variable, abordando la incertidumbre sobre si podría aplicarse a otras clases de activos. La SEC declaró:

«Las modificaciones propuestas modificarían la Norma 15c2-11 para que se refiera únicamente a los valores de renta variable».

La Norma 15c2-11 establece los requisitos de recopilación y revisión de información para los corredores de bolsa que publican cotizaciones o mantienen un mercado de cotización continua de valores en el mercado extrabursátil. Antes de iniciar o mantener cotizaciones, los corredores de bolsa deben revisar la información del emisor y confirmar que determinada información está disponible públicamente. El marco está diseñado para reducir la manipulación y el fraude en valores con escasa liquidez.

Adoptada en 1971, la Norma 15c2-11 ha regulado principalmente la negociación de acciones de microcapitalización y no cotizadas fuera de las bolsas nacionales. Las modificaciones adoptadas en 2020 reforzaron las normas de divulgación y actualizaron los requisitos de cotización para mejorar la transparencia en los mercados extrabursátiles. El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, señaló que la propuesta aclararía las obligaciones reglamentarias a la hora de publicar cotizaciones y reafirmaría el alcance previsto de la norma. Atkins declaró:

«Las regulaciones deben adaptarse adecuadamente a la clase de activos a la que se aplican».

Surge el debate sobre los criptoactivos y los mercados de deuda

La comisionada Hester M. Peirce explicó que los participantes en el mercado habían entendido durante mucho tiempo que la norma se aplicaba únicamente a las cotizaciones de valores de renta variable extrabursátiles, a pesar de que la norma hacía referencia de manera más amplia a los «valores».

El debate se intensificó tras las modificaciones de la SEC de 2020, cuando los reguladores indicaron que la norma podría extenderse a los instrumentos de renta fija. Los participantes en el mercado advirtieron de que aplicar el marco a los mercados de deuda podría perturbar la liquidez, ya que muchas disposiciones se diseñaron para la divulgación de información sobre acciones. La propuesta también invita a presentar comentarios sobre cómo la norma puede interactuar con los activos digitales. Peirce escribió:

«Me interesan especialmente las opiniones de los comentaristas sobre las cuestiones relativas a la definición de «valor de renta variable», la aplicación de la norma a los criptoactivos y los próximos pasos adecuados con respecto a la formación de un «mercado experto».

Los activos digitales han ido cobrando cada vez más protagonismo en los debates normativos, ya que algunos tokens podrían clasificarse potencialmente como valores según la legislación estadounidense. Sigue siendo una cuestión política pendiente si los marcos de divulgación existentes diseñados para los valores de renta variable deberían aplicarse en esos casos.

La SEC declaró que el plazo de comentarios permanecerá abierto durante 60 días tras la publicación de la propuesta en el Registro Federal. Se espera que los participantes del sector aporten sus comentarios sobre las definiciones de valores de renta variable, el tratamiento de los activos digitales y el papel futuro del mercado de expertos.

Preguntas frecuentes 🧭

• ¿Por qué quiere la SEC limitar la Norma 15c2-11 a los valores de renta variable? Los reguladores pretenden eliminar la incertidumbre y confirmar que la norma rige las cotizaciones de renta variable en el mercado extrabursátil, en lugar de clases de activos más amplias.
• ¿Cómo podría afectar la propuesta a la liquidez en los mercados de deuda? Los participantes en el mercado advirtieron de que aplicar normas de divulgación similares a las de los valores de renta variable a los mercados de deuda podría perturbar la liquidez de la negociación.
• ¿Por qué se mencionan los criptoactivos en la propuesta de la SEC? Las autoridades solicitan comentarios sobre si los tokens digitales clasificados como valores deberían estar sujetos a la norma.
• ¿A qué deben prestar atención los inversores durante el período de comentarios de la SEC? Las opiniones del sector podrían determinar la evolución de los mercados extrabursátiles, los criptoactivos y las normas de divulgación.