La curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. está experimentando un notable empinamiento bajista, una tendencia que señala crecientes inquietudes económicas a medida que se acercan las elecciones de 2024, con la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) justo detrás.
El aumento de rendimientos del Tesoro de EE.UU. podría significar problemas para la economía de 2025
A medida que EE.UU. se aproxima a las elecciones de 2024, los indicadores económicos están señalando turbulencias, con la curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. experimentando lo que los analistas llaman un “empinamiento bajista”. Las elecciones del 5 de noviembre, donde el ex Presidente Donald Trump se enfrenta a la actual Vicepresidenta Kamala Harris, son seguidas rápidamente por una reunión crítica del FOMC. Los inversores, ya nerviosos, están moviendo miles de millones hacia activos considerados seguros, como bonos, bitcoin (BTC) y oro, mientras los rendimientos del Tesoro, particularmente los de bonos a largo plazo, aumentan bruscamente.
Entendiendo la curva de rendimiento y el empinamiento bajista
La curva de rendimiento, una representación visual de los rendimientos de los valores del Tesoro a lo largo de varias maduraciones, tradicionalmente se inclina hacia arriba, reflejando mayores rendimientos para maduraciones más largas. Sin embargo, durante más de dos años, la curva de rendimiento había estado invertida, una situación en la que los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo, históricamente un predictor de recesión. En los últimos meses, esta inversión se ha revertido, llevando a un empinamiento de la curva de rendimiento, que ocurre cuando los rendimientos a largo plazo suben más rápido que los de corto plazo. Este empinamiento ha sido más pronunciado en los bonos del Tesoro a 10 años y 30 años, cuyos rendimientos han subido un 2.41% y 2.33%, respectivamente.
Un empinamiento bajista es una forma especialmente preocupante de empinamiento, marcado por aumentos en los rendimientos en toda la línea, pero con bonos a más largo plazo aumentando más agresivamente que los a corto plazo. Esto a menudo refleja expectativas del mercado de mayor inflación y posiblemente mayor endeudamiento del gobierno, factores que empujan los rendimientos hacia arriba en maduraciones más largas. Es una señal de advertencia de que los participantes del mercado anticipan posibles dificultades económicas, incluso una recesión profunda.
Contexto histórico y el papel de la inversión en las recesiones
Una curva de rendimiento invertida ha precedido cada gran recesión americana, incluyendo la Gran Depresión. Este periodo de inversión, junto con el empinamiento subsiguiente, a menudo señala la transición de la economía desde una advertencia de recesión a una posible caída económica. En este caso, el empinamiento bajista en la curva de rendimiento se alinea con temores crecientes de inflación y ansiedades del mercado sobre una posible inclinación de la Reserva Federal hacia recortes de tasas si la economía se debilita aún más.
El reciente empinamiento se ve agravado por la aversión al riesgo, una tendencia de los inversores a buscar activos más seguros durante tiempos económicos inciertos. Este cambio se puede ver en el aumento continuo en la compra de bonos, así como en inversiones en fondos cotizados en bolsa (ETFs) de bitcoin. Estas tendencias subrayan un deseo creciente entre los inversores de asegurar valor en medio de la actual volatilidad económica.
Implicaciones más Amplias: Tasas de Hipoteca, Préstamos y Tensión Económica
El empinamiento de la curva de rendimiento tiene implicaciones más amplias para los consumidores y empresas estadounidenses. El aumento de los rendimientos a largo plazo puede incrementar el costo de los préstamos en toda la economía, afectando las tasas hipotecarias, los préstamos para automóviles y la financiación corporativa. Para los propietarios de viviendas, esto puede significar pagos mensuales más altos o dificultades para obtener préstamos. Para las empresas, los costos elevados de endeudamiento podrían frenar los esfuerzos de expansión, restringiendo aún más el crecimiento económico.
El empinamiento bajista también resalta las expectativas del mercado de una política fiscal potencialmente expansiva post-elección, independientemente del resultado. Una victoria de Trump podría señalar un aumento en el gasto o recortes de impuestos, añadiendo presión a los déficits del gobierno y potencialmente alimentando la inflación. Del mismo modo, una administración Harris-Walz podría mantener un fuerte presupuesto militar para guerras extranjeras y utilizar la regulación por cumplimiento, lo cual podría agravar los problemas de la nación. En cualquier escenario, estos enfoques fiscales podrían perpetuar presiones inflacionarias que, si no son igualadas por el crecimiento económico, podrían profundizar la tensión económica.
¿Un 2025 sombrío?
Mientras muchos inversores tienen la esperanza de que cambios en la política fiscal y monetaria puedan proporcionar estabilidad, el panorama para 2025 sigue nublado. Si la economía entra en recesión, la potencial dificultad económica desafiará a la próxima administración presidencial independientemente de su orientación política. Con tasas de interés elevadas, la inflación aún una amenaza, y la política fiscal probablemente estirada al máximo, la economía de EE.UU. podría estar entrando en un período de dificultades prolongadas, no muy diferente del malestar económico visto durante la Gran Depresión.
