Informe de Wintermute Señala Desaceleración en los 3 Canales Clave de Liquidez de las Criptomonedas

Crecimiento de ETF y DAT se desacelera, Wintermute advierte sobre rotación interna del mercado

Según Wintermute, la firma de trading algorítmico y creadora de mercado de criptomonedas, los flujos a través de stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETFs) y tesorerías de activos digitales (DATs) se han desacelerado, aunque el contexto monetario general sigue siendo acomodaticio. Las stablecoins vieron una reducción esta semana por primera vez en varios meses.

El autor y estratega en el escritorio Jasper De Maere explicó que mientras que la adopción impulsa las tendencias a largo plazo, la liquidez determina la dirección del precio—y en este momento, esa liquidez se está reciclando en lugar de multiplicarse. Los datos de Wintermute muestran que los tres canales de liquidez—stablecoins, ETFs y DATs—están aplanándose después de un fuerte crecimiento a finales de 2024 y principios de 2025.

Las tenencias combinadas de DAT y ETF aumentaron de aproximadamente $40 mil millones a $270 mil millones, mientras que las stablecoins se duplicaron de $140 mil millones a $290 mil millones antes de estabilizarse. De Maere señaló que esta desaceleración indica menos fondos nuevos entrando al ecosistema, no solo una rotación de capital.

Cada canal refleja una fuente de liquidez diferente, dijo De Maere: las stablecoins muestran el sentimiento cripto-nativo, los DATs siguen el apetito institucional por rendimiento, y los ETFs representan asignaciones de finanzas tradicionales. Con los tres aplanándose, Wintermute argumenta que el mercado ahora está impulsado internamente, donde la liquidez se mueve entre sectores en lugar de ingresar desde afuera.

Fuera del cripto, Wintermute destaca que la liquidez global (M2) sigue siendo abundante, pero las altas tasas SOFR continúan manteniendo efectivo estacionado en bonos del Tesoro. Incluso con el fin del ajuste cuantitativo en EE. UU., De Maere dijo que la liquidez macro está eligiendo acciones sobre activos digitales por ahora.

Este ciclo de liquidez interna, según De Maere, explica el comportamiento reciente del mercado: los rallies se desvanecen rápidamente, la volatilidad se dispara por liquidaciones, y la amplitud de precios se estrecha a pesar de que los activos totales bajo gestión se mantienen estables. Wintermute añade que el nuevo capital—ya sea a través de una nueva acuñación de stablecoins, la creación de ETFs o la emisión de DATs—será la señal de que la liquidez externa está regresando al cripto.

Hasta entonces, concluye De Maere, el cripto permanece en una “fase auto-financiada”, donde el capital circula, no se compone—un patrón familiar para cualquiera que haya visto la liquidez dictar ciclos previos de criptomonedas.

FAQ ❓

• ¿Quién escribió el informe de Wintermute sobre la liquidez del cripto?
  El análisis fue escrito por Jasper De Maere, un investigador en la firma global de trading Wintermute.
• ¿Cuáles son los tres canales de liquidez del cripto identificados por Wintermute?
  Stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETFs) y tesorerías de activos digitales (DATs).
• ¿Por qué dice Wintermute que los flujos se han desacelerado?
  Las altas tasas SOFR y la preferencia de los inversores por las acciones están desviando la liquidez del cripto.
• ¿Cuándo podría regresar la liquidez a los mercados de cripto?
  Según De Maere, la nueva acuñación de stablecoins, los flujos de ETFs o el crecimiento de los DATs marcarían el regreso del capital externo.