Explicación de la caída del oro y la plata: el impacto de la inflación supera la demanda de activos refugio

El oro registra su mayor caída semanal en años

Los metales preciosos sufrieron una fuerte caída la semana pasada, y el oro y la plata registraron sus descensos más severos en más de una década, a medida que los operadores liquidaban posiciones masificadas y reajustaban sus expectativas. Al cierre del 20 de marzo, el oro cotizaba en torno a los 4.490 dólares por onza, mientras que la plata rondaba los 67,69 dólares, ambos muy por debajo de sus máximos recientes.

La caída puso fin a una semana en la que el oro bajó entre un 9,6 % y un 10,5 %, lo que supone su peor resultado semanal desde septiembre de 2011. Los precios comenzaron la semana cerca de los 5.019 dólares antes de descender de forma constante a lo largo de las sucesivas sesiones, con notables caídas el miércoles y el jueves pasados que aceleraron el movimiento bajista.

Al final de la semana, el oro se había estabilizado en un estrecho rango entre los 4.489 y los 4.492 dólares, lo que sugiere algunos primeros indicios de estabilización. A pesar del retroceso, el metal sigue registrando una subida moderada en lo que va de año, tras una fuerte racha a lo largo de 2025 y principios de 2026.

La plata siguió una trayectoria más pronunciada, cayendo más de un 14 % durante el mismo periodo y prolongando su racha bajista a tres semanas consecutivas. El metal comenzó cerca del rango de 80 a 85 dólares antes de caer hasta los 60 dólares altos, lo que refleja tanto la liquidación de posiciones especulativas como su sensibilidad a las expectativas económicas generales. La volatilidad diaria de la plata superó a la del oro, con fuertes oscilaciones intradía que pusieron de relieve su mayor beta tanto frente a las narrativas de la demanda industrial como frente a las posiciones apalancadas. Al cierre del viernes, los precios habían alcanzado niveles no vistos desde finales de 2025 en algunos indicadores. En el centro de la venta masiva se encuentra una combinación macroeconómica inusual que trastocó el típico guion de los activos refugio. En lugar de que la tensión geopolítica impulsara los metales, la escalada vinculada al conflicto entre EE. UU. e Irán empujó los precios del petróleo por encima de los 110 dólares por barril, alimentando las preocupaciones inflacionistas en lugar de las compras defensivas.

Ese cambio tuvo consecuencias. El aumento de los costes energéticos reforzó las expectativas de que la Reserva Federal mantendría los tipos elevados, lo que potenció el atractivo de los activos que generan rendimiento y, al mismo tiempo, elevó el coste de oportunidad de mantener metales que no generan rendimiento, como el oro y la plata.

La postura de la Fed, junto con los sólidos datos de inflación, contribuyó a impulsar el dólar estadounidense, lo que añadió otra capa de presión. Un dólar más fuerte encarece los metales para los compradores internacionales, lo que frena la demanda marginal y amplifica los movimientos a la baja.

Al mismo tiempo, el posicionamiento desempeñó un papel decisivo. Tras un repunte prolongado en el que el oro y la plata atrajeron fuertes entradas de capital por parte de operadores minoristas, fondos de cobertura y estrategias sistemáticas, el mercado estaba preparado para una reestructuración. Cuando el impulso cambió, las llamadas de margen y la recogida de beneficios se propagaron en cadena por los futuros y los productos cotizados en bolsa. Los estrategas de mercado señalaron la salida de los participantes a corto plazo —a menudo etiquetados como capital «turista»— como un reinicio necesario. Un observador del mercado señaló que estos flujos rara vez se comprometen con posicionamientos a largo plazo, lo que les hace retirarse rápidamente cuando cambian las condiciones. El reequilibrio institucional se sumó a la presión, con carteras que se alejaban de los metales tras unas ganancias desmesuradas. Mientras tanto, la demanda física —por parte de los bancos centrales y los compradores minoristas— se mantuvo intacta, ofreciendo un cierto grado de soporte subyacente incluso cuando los mercados de papel absorbían el peso de las ventas.

De cara al futuro, la dirección a corto plazo podría depender de las mismas fuerzas que impulsaron la caída. Los gráficos muestran que los niveles clave se sitúan cerca de los 4.400-4.500 dólares para el oro y en torno a los 67-68 dólares para la plata, mientras los operadores observan los precios del petróleo, la fortaleza del dólar y los acontecimientos geopolíticos en busca de señales.

A más largo plazo, la tesis general sobre los metales preciosos se mantiene prácticamente sin cambios. La acumulación por parte de los bancos centrales, los persistentes déficits fiscales y las tensiones geopolíticas siguen proporcionando una base, mientras que el papel de la plata en la energía solar, los vehículos eléctricos y la infraestructura de inteligencia artificial (IA) mantiene vigente su narrativa industrial.

Por ahora, el último movimiento parece menos una ruptura estructural y más una liquidación contundente del exceso de posiciones. Que ese reinicio allane el camino para el próximo avance dependerá de la rapidez con la que se alivien las presiones inflacionistas y de si las condiciones macroeconómicas comienzan a inclinarse de nuevo a favor de los metales.

Preguntas frecuentes 🔎

• ¿Por qué cayeron el oro y la plata a pesar de las tensiones geopolíticas? El aumento de los precios del petróleo avivó los temores inflacionistas, reduciendo las expectativas de recortes de tipos y debilitando la demanda de metales que no generan rendimiento.
• ¿Cuánto han bajado el oro y la plata esta semana? El oro cayó aproximadamente un 10 %, mientras que la plata bajó más de un 14 % durante el periodo comprendido entre el 16 y el 20 de marzo.
• ¿Es este el fin del mercado alcista de los metales? La mayoría de los analistas consideran que este movimiento es una corrección impulsada por el posicionamiento, más que un cambio de tendencia a largo plazo.
• ¿A qué deben prestar atención los operadores en cuanto a los precios de los metales? Entre los factores clave se incluyen los precios del petróleo, las señales de política monetaria de la Reserva Federal y la fortaleza del dólar estadounidense.