Ethena Stablecoin se acerca a una capitalización de mercado de $6 mil millones, supera los $250 millones en ingresos

USDE está liderando silenciosamente el mercado de stablecoins de nicho

El mercado de stablecoins de $212 mil millones actualmente está dominado por Tether (USDT) y USDC, pero un nuevo participante ha escalado silenciosamente al tercer lugar en menos de un año desde su lanzamiento.

Ethena Labs lanzó USDE en febrero de 2024 como un dólar sintético nativo del cripto que genera rendimiento y que supuestamente utiliza instrumentos derivados para eliminar la volatilidad del colateral cripto de la stablecoin, una estrategia conocida como cobertura delta.

La idea de la empresa de crear un dólar sintético basado en derivados fue concebida originalmente por el fundador de BitMEX, Arthur Hayes, quien eventualmente participó en la ronda inicial de $6 millones de Ethena en 2023.

A pocos meses de su lanzamiento, USDE, que ofrece rendimientos de dos dígitos para los inversores, ha superado al pilar de las finanzas descentralizadas (defi) de larga data, Dai, una stablecoin lanzada por el proyecto Sky (anteriormente Makerdao) en 2017. El producto estrella de Ethena ya ha generado más de $250 millones en ingresos y está al borde de una capitalización de mercado de $6 mil millones.

Tom Wan, Jefe de Datos en la firma de asesoría cripto Entropy Advisors, dijo a Bitcoin.com que, si bien Tether y USDC dominan el mercado de stablecoins, hay suficiente espacio para que los jugadores de nicho prosperen.

Wan explicó:

Por un lado, la dominancia de USDT y USDC ha crecido del 72% al 88% desde 2022, consolidando su posición a través de ventajas como una liquidez superior, integración en ecosistemas cefi [finanzas centralizadas] y defi, utilidad de pago y operatividad entre cadenas. Romper este duopolio es extremadamente desafiante para los nuevos entrantes. Por otro lado, hay oportunidades para la innovación en áreas desatendidas.

Wan dijo que una de esas áreas es la de pagos, que cree que está subdesarrollada y tiene un potencial de crecimiento exponencial.

“Las stablecoins enfocadas en pagos siguen subdesarrolladas,” dijo Wan. “Cadenas de bloques como Solana y L2s como Arbitrum y Base están posicionadas para albergar nuevas stablecoins centradas en pagos, desbloqueando un enorme caso de uso y promoviendo el crecimiento futuro en el sector.”

Una razón clave para la impresionante trayectoria de crecimiento de USDE es el rendimiento de dos dígitos que genera para los inversores, actualmente en 12.75% pero con un máximo histórico de casi 56% en marzo de 2024, según Defi Llama. Wan explicó que, mientras que las stablecoins tradicionales basadas en fiat como Tether y USDC generan ingresos a partir de la creación y canje de tokens y del interés colateral, USDE tiene un modelo de ingresos más centrado en defi.

“Para Ethena, los ingresos provienen de tres corrientes: trading de base, staking y rendimientos de stablecoins,” dijo Wan. “Los ingresos actualmente se utilizan para distribuir intereses a los apostadores de USDE y financiar el fondo de reserva de USDE.”

La stablecoin de Ethena no es el primer enfoque novedoso en el diseño de stablecoins. La stablecoin algorítmica terrausd (UST), la creación del ahora deshonrado fundador Do Kwon, alcanzó una capitalización de mercado de $19 mil millones en 2022 antes de colapsar, en una de las fallas más catastróficas en la historia del cripto.

“La diferencia central aquí…es que el respaldo es un colateral real que está detrás de la stable en lugar de nuestro propio token de gobernanza,” dijo el fundador de Ethena, Guy Young, en el podcast de Laura Shin, Unchained, cuando se le preguntó sobre la diferencia entre USDE y UST.

“Realmente es un argumento muy débil a nivel superficial comparar lo que Ethena está haciendo con Luna,” agregó Young. Luna fue el token de gobernanza acompañante de UST.