A principios de noviembre, la Comisionada de la SEC Hester Peirce pronunció un feroz discurso emblemático de su postura pro-crypto, ofreciendo una crítica al trato hostil de su agencia hacia los activos digitales y otras tecnologías financieras innovadoras en los Estados Unidos.
¿Escuchará un Nuevo Presidente?: Peirce Insta a la SEC a Abrazar el Cripto
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El siguiente editorial de opinión fue escrito por Alex Forehand y Michael Handelsman para Kelman.Law.
Hester Peirce pide claridad mientras el enfoque de la SEC hacia las criptomonedas enfrenta escrutinio
En un homenaje a Hobbes, la Comisionada Peirce advirtió cómo un “entorno regulatorio caracterizado por la inestabilidad, la incertidumbre y el miedo hace que las perspectivas emprendedoras sean ‘desagradables, brutales y cortas.’” Es difícil describir a FTX, 3AC y Luna/Terra—una cascada de fallos financieros que resultaron en la pérdida de más de sesenta mil millones de dólares en el lapso de seis meses—como cualquier cosa menos “desagradables, brutales y cortas.” Sin mencionar a Celsius, Voyager y las innumerables otras compañías estadounidenses que tuvieron fracasos igualmente abruptos.
En un mundo donde la SEC “no ha aclarado sus límites jurisdiccionales ni ha establecido caminos de cumplimiento comercialmente viables,” los estadounidenses seguirán enfrentando las consecuencias de actores malos evitando el cumplimiento, mientras ven al resto del mundo disfrutar de la innovación proporcionada por aquellos que están felices de cumplir con un marco claro y sensato.
Claridad y Colaboración sobre Imposición
La Comisionada Peirce valora justamente el papel crítico que los mercados financieros innovadores desempeñan en mejorar las vidas de las personas. Al reconocer cómo la regulación adecuada anima a las personas “a tomar los riesgos necesarios para la innovación y la inversión,” también advierte apropiadamente contra la sobrerregulación, explicando cómo “[la] regulación excesiva, poco clara, o que se aplica caprichosamente” sofoca los esfuerzos emprendedores que, de otro modo, beneficiarían a la sociedad en general.
Para mantener este enfoque equilibrado hacia la gobernanza, los reguladores deben dar la bienvenida a nuevas ideas disruptivas con un marco claro y consistente. Desafortunadamente, el enfoque de la SEC hacia las criptomonedas a menudo ha sido inconsistente, particularmente con respecto a los productos cotizados en bolsa basados en criptomonedas (ETPs), como señaló la Comisionada Peirce. La SEC también ha fallado en seguir un marco consistente para clasificar productos de activos digitales como contratos de inversión bajo Howey. Si bien las aprobaciones recientes de ETPs de bitcoin y ether al contado son un paso en la dirección correcta, las condiciones restrictivas impuestas a estos productos y la ambigüedad que permanece alrededor de la aplicación de Howey por parte de la SEC ilustran una vacilación regulatoria que continúa sofocando la eficiencia del mercado.
El enfoque actual de la SEC envía un mensaje desalentador a los innovadores: los esfuerzos emprendedores pueden enfrentar obstáculos arbitrarios y puertas cerradas, independientemente del mérito o las intenciones de cumplimiento. El llamado de la Comisionada Peirce por un entorno regulatorio justo y predecible nos recuerda que la estabilidad y claridad son necesarias para que la innovación florezca, y el público estaría mejor servido si la SEC adoptara un enfoque más acogedor.
La decisión de la SEC de regular a través de acciones de cumplimiento, en lugar de proporcionar una orientación clara, ha cultivado un clima de miedo e incertidumbre. Aunque la SEC defiende una posición de “ven, regístrate,” Peirce criticó a la Comisión por “fallar deliberadamente en articular un camino viable para el registro.”
Aquellos que operan en el espacio cripto enfrentan inmensas dificultades al intentar registrarse con la SEC, a menudo resultando imposible cumplir debido a costos prohibitivos o complicaciones tecnológicas, o peor aún, enfrentándose a una acción de cumplimiento inmediata por parte de la Comisión. El enfoque adversarial de la SEC no solo perjudica a las empresas involucradas, sino que también actúa como un “gran impedimento para operar en el espacio de activos digitales en los Estados Unidos,” privando finalmente al público del acceso a tecnologías transformadoras.
La crítica de la Comisionada Peirce subraya la necesidad de un marco regulatorio claro. En lugar de recurrir a la regulación por cumplimiento, la SEC debe trabajar con los participantes del mercado para desarrollar marcos prácticos que habiliten el cumplimiento y mantengan la protección del inversor mientras fomentan la innovación y el avance tecnológico.
Un Camino a Seguir
La Comisionada Peirce reconoce el potencial de la tecnología blockchain para revolucionar las finanzas tradicionales, y la necesidad resultante de apoyar su desarrollo con un marco regulatorio claro. Herramientas como los libros de contabilidad descentralizados, los contratos inteligentes y la tokenización de activos ofrecen soluciones novedosas a desafíos industriales de larga data, desde pagos transfronterizos hasta procesos de negociación simplificados.
Sin embargo, gran parte de este desarrollo está sucediendo fuera de los Estados Unidos debido a las barreras regulatorias en casa. En lugar de cosechar las recompensas de una industria de activos digitales prosperando dentro de los límites de un marco claro, los estadounidenses se han visto obligados a soportar las consecuencias de una industria de tecnología financiera oprimida y rezagada.
La Comisionada Peirce reforzó su apoyo al sandbox de microinnovación que propuso a principios de este año, el cual permitiría a las empresas de activos digitales ejecutar “proyectos piloto” sin el temor a acciones de cumplimiento. Los sandboxes regulatorios son un territorio bien explorado y generarían valiosos conocimientos tanto para los reguladores como para los participantes del mercado, posicionando a los Estados Unidos como líder en fintech.
La Comisionada Peirce nos ha recordado una vez más que la regulación debe proporcionar un marco para el progreso, no actuar como un impedimento. Con el reciente anuncio de dimisión del actual Presidente de la SEC Gary Gensler, uno puede esperar que el futuro Presidente comparta la visión de la Comisionada Peirce de un entorno regulatorio equilibrado que respete tanto el estado de derecho como el espíritu de innovación.
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