¿Es Cango un Proxy de Bitmain? Aquí está lo que encontré

Cango se convierte en el cuarto mayor minero público de Bitcoin

El siguiente artículo invitado proviene de Bitcoinminingstock.io, el centro único para todo lo relacionado con acciones de minería de bitcoin, herramientas educativas y conocimientos de la industria. Publicado originalmente el 25 de julio de 2025, fue escrito por la autora de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Tras el cierre exitoso de una importante adquisición secundaria por parte de Cango, la compañía se ha convertido en el cuarto mayor minero de Bitcoin que cotiza públicamente por tasa de hash, superando a veteranos de la industria como Riot Platforms y Bitfarms. Este logro por sí solo causó impresión. Pero lo que realmente captó la atención fue lo que siguió: Cango anunció un equipo ejecutivo completamente nuevo, compuesto por personas del ámbito de la minería de Bitcoin y las finanzas cripto. Mientras tanto, sus cofundadores originales convirtieron voluntariamente sus acciones de súper voto en acciones comunes, señalando una transferencia de liderazgo más amplia.

Está claro que esto no es solo un experimento paralelo en la minería, es un cambio completo.

En marzo, alerté sobre algunos factores críticos que los inversores deberían monitorear: la propuesta de compra, la disposición de su negocio en la RPC y el acuerdo de adquisición de 50 EH/s. Esas preguntas han sido respondidas desde entonces. Pero una permanece: ¿Se ha convertido Cango efectivamente en un proxy para Bitmain?

Por qué la pregunta del proxy importa

Es una pregunta justa porque la respuesta podría impactar en toda la tesis de inversión. Si Cango fuera simplemente una fachada para Bitmain, las preocupaciones sobre transparencia, independencia y riesgo geopolítico cobrarían mayor peso.

En una industria donde casi todos interactúan de alguna manera, los detalles importan. Para averiguarlo, examiné la nueva estructura de propiedad y liderazgo de Cango, y rastreé las relaciones relevantes hacia arriba.

Cambios en el control de votación y la gestión

Desde el comunicado de prensa del 23 de julio, el grupo comprador, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), ahora posee el 36.73% del poder de votación total en Cango, una clara mayoría en comparación con el 12.07% restante de los cofundadores. Bajo la propuesta no vinculante de marzo de 2025, EWCL no solo aseguró derechos de votación, sino que también obtuvo una reestructuración de la junta y la gestión alineada con sus solicitudes.

Tras el acuerdo, se nombró un nuevo equipo ejecutivo. Entre ellos, el Sr. Xin Jin fue nombrado Presidente de la Junta y Director No Ejecutivo, y el Sr. Chang-Wei Chiu se unió como Director. Ambos aportan una experiencia sustancial en minería de Bitcoin. Más notablemente, ambos ocupan altos cargos en Antalpha, una empresa de servicios financieros cripto con conexiones históricas con Bitmain.

Aquí es donde surge la especulación del proxy.

La Conexión Antalpha

Antalpha es una plataforma de servicios financieros dirigida a los mineros. Salió a la bolsa en mayo. Según sus presentaciones ante la SEC, Antalpha ofrece soluciones de financiamiento, tecnología y gestión de riesgos. Lo que hace relevante esto es que Antalpha es el principal socio prestamista para Bitmain y su equipo inicial incluía a múltiples exalumnos de Bitmain. La suite de productos de la empresa se construyó alrededor de las necesidades operativas de mineros a gran escala, la mayoría de los cuales utilizan hardware de Bitmain.

• Xin Jin es Director y CEO de Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) y desempeñó un papel importante en el desarrollo de estos productos financieros enfocados en mineros.
• Chang-Wei Chiu fue Director de Antalpha Platform. Anteriormente, se desempeñó como CIO de Antalpha Capital (BVI) Limited, ayudando a asignar capital en infraestructura de minería y estrategias de activos digitales.

Sin embargo, Antalpha no es propiedad de Bitmain, y su reciente presentación de la OPI no menciona vínculos de equidad actuales. El vínculo aquí se basa en historia compartida, personal y asociación, no en propiedad o control.

Entonces, lo que veo en Cango es un equipo de liderazgo con exposición a Antalpha, que tiene una profunda familiaridad operativa con los ciclos de hardware, precios y normas de financiamiento de Bitmain. No es difícil ver por qué la gente conecta los puntos.

Comprendiendo el Rol de Enduring Wealth Capital

Una parte clave de la especulación en torno a Cango siendo un proxy es la identidad poco clara de Enduring Wealth Capital. Si bien su estructura de propiedad es opaca, las asociaciones previas o coincidencias en las direcciones con Bitmain han alimentado la especulación.

Aun así, con base en las divulgaciones actuales, no hay vínculo de propiedad directo entre Bitmain y Enduring Wealth Capital. Al contrario, es evidente que EWCL instaló un equipo que se alinea con operaciones de minería de Bitcoin a gran escala, y algunas de esas personas trabajaron anteriormente en empresas con lazos con Bitmain.

Eso no es raro en este espacio. Lo que nos lleva a un punto más amplio.

Cómo Bitmain aparece de todos modos en la industria

La industria de la minería de Bitcoin es pequeña y altamente interconectada. El dominio de Bitmain (~82% del mercado según un informe de la Universidad de Cambridge) significa que casi todos los mineros, grandes o pequeños, dependen de ellos para ASICs o acceso a la cadena de suministro. No es raro encontrar personal compartido o superposición de negocios.

De hecho, algunos otros mineros públicos son conocidos por su asociación directa con Bitmain:

Bitdeer y Bitmain: Comparten ADN fundacional

• Bitdeer fue originalmente una escisión de Bitmain, su fundador y presidente de la junta, Jihan Wu es el ex cofundador y CEO de Bitmain.
• La empresa heredó la minería en la nube de Bitmain y varias operaciones de hosting, y Wu trajo consigo talento e infraestructura clave durante la separación.

*Bitdeer declaró previamente en su presentación de OPI que su modelo de negocio se basa en la colaboración con Bitmain, desde el suministro de ASICs hasta servicios de soporte técnico. Pero con el desarrollo interno de hardware SEALMINER de Bitdeer, los acuerdos comerciales en torno al hardware pueden disminuir.

BitFuFu y Bitmain: Ambos un accionista y un proveedor importante

• La relación de BitFuFu es aún más explícita. En sus presentaciones ante la SEC, Bitmain está listado como un importante accionista y socio estratégico.

“BitFuFu recibió inversión inicial de Bitmain en julio de 2021, y recibió compromisos para inversiones adicionales de Bitmain y Antpool en enero de 2022.” (página 110 del documento de registro de BitFuFu ante la SEC)

• Bitmain suministra una parte sustancial de las máquinas ASIC de BitFuFu.

“BitFuFu es también un cliente nivel S de Bitmain, el nivel más alto entre todos los clientes de Bitmain, lo que le ha proporcionado privilegios en términos de, entre otros, suministro de mineros y tasa de hash y cronograma de entregas.” (página 110 del documento de registro de BitFuFu ante la SEC)

• La plataforma de minería en la nube de BitFuFu se lanzó originalmente en asociación con Bitmain y todavía presenta paquetes de hardware, coordinación de hosting y acuerdos de suministro de ASICs.

“BitFuFu también ha celebrado un acuerdo de colaboración de diez años con Bitmain, en virtud del cual BitFuFu puede obtener 300 MW de capacidad de alojamiento…” (página 110 del documento de registro de BitFuFu ante la SEC Página 110)

• También hay superposiciones de personal donde ex directores y empleados operativos de Bitmain ahora ocupan puestos clave en BitFuFu.

Estos casos muestran que Bitmain tiene relaciones formales y documentadas con algunos mineros, y cuando ese es el caso, es claramente visible.

Entonces, ¿es Cango un proxy de Bitmain?

Según las divulgaciones actuales, la respuesta es NO.

No hay participación documentada en la propiedad por parte de Bitmain, no hay financiación directa y no hay dependencia comercial única aparte de la adquisición de ASICs estándar en la que casi todos los mineros grandes participan.

Sí, hay conexiones. Pero estos vínculos provienen de antecedentes ejecutivos y asociaciones previas, no de ninguna forma de control operativo o financiero.

De hecho, la incorporación de ejecutivos con experiencia previa en la industria, incluidos aquellos con exposición a empresas que han trabajado con Bitmain, señala la intención de Cango de escalar como un jugador serio en la minería de Bitcoin. En esta industria, tener relaciones con Bitmain no es inusual y puede ser una ventaja estratégica.

Las empresas que tienen asociaciones con Bitmain a menudo obtienen acceso temprano a ASICs de próxima generación, precios con descuento o términos de pago favorables. Eso no los convierte en proxies, simplemente puede hacer que sean más competitivos.

Reflexiones Finales

Con su nueva capacidad de 50 EH/s y equipo de liderazgo reestructurado, Cango ha dejado claro que su cambio hacia la minería de Bitcoin no es un ensayo, sino una redirección estratégica comprometida. Su capitalización de mercado actual todavía está rezagada con respecto a sus pares de tasa de hash similar, quizás debido a las persistentes preguntas sobre su dirección y afiliaciones.

Por lo que podemos ver hasta ahora, el cambio de Cango hacia la minería de Bitcoin es deliberado, dotado de recursos y avanza rápidamente. Para los inversores que observan el espacio, especialmente aquellos interesados en la escala operativa y nombres subvalorados, vale la pena mantener a Cango en el radar.

Continuaré monitoreando cómo se desarrolla su estrategia, especialmente si nuevos documentos o acuerdos comerciales revelan lazos operativos más estrechos con Bitmain en el futuro.