El oro ha superado la etiqueta de mercancía, dice el CEO de metales preciosos

El Fondo de Guerra de $3 Mil Millones de Wheaton Prepara el Escenario para la Próxima Ola de Streams de Metales

Hablando con Kitco News durante el VRIC 2026 en Vancouver, Smallwood argumentó que los contratos de streaming a precio fijo protegen a Wheaton de las presiones inflacionarias que ahora afectan a los operadores de minas en todo el mundo.

A medida que los precios del oro y la plata suben, los mineros están procesando cada vez más minerales de menor ley que antes no eran económicos. Aunque los precios más altos hacen viable ese material, también aumentan los costos por onza. Según Smallwood, esa dinámica crea una brecha creciente entre las empresas de streaming y los productores tradicionales. “Nosotros eliminamos el riesgo de costo de la inversión”, dijo, explicando por qué los márgenes de Wheaton permanecen estables incluso cuando los operadores enfrentan costos crecientes.

A partir del martes 27 de enero, una onza de oro fino se cotiza a $5,084 por onza, mientras que la plata se cotiza a $107.70. Los acuerdos de streaming aseguran el precio que Wheaton paga por los metales por adelantado, aislando a la compañía de la inflación en los costos de mano de obra, combustible y procesamiento. Smallwood dijo que la ventaja se hace más pronunciada en entornos de altos precios, cuando los mineros sienten presión para extraer material más marginal simplemente porque ahora es rentable.

“Esa presión realmente impactará a los mineros en general en los próximos dos a tres años”, dijo, agregando que Wheaton evita completamente esa exposición.

Smallwood señaló el nuevo stream de oro Helo como un claro ejemplo de cómo funciona el modelo en la práctica. Describió el activo como “una leyenda canadiense”, señalando que había estado subinvertido mientras estaba en manos de operadores más grandes para quienes no era un enfoque central. Wheaton estructuró un stream de $300 millones que valora el metal en sí mismo en lugar del capital, preservando el alza para los accionistas mientras proporciona capital de desarrollo.

A diferencia del financiamiento de capital, que a menudo se ofrece con un descuento respecto al valor neto de los activos, Smallwood dijo que el streaming paga el valor neto total de los activos por el metal. Esa distinción es importante en un entorno con hambre de capital, especialmente a medida que los gobiernos e inversores estratégicos aumentan su participación en el sector minero. “Un stream paga el valor neto total de los activos”, dijo Smallwood, calificándolo como una alternativa cada vez más atractiva a la dilución.

De cara al futuro, Smallwood dijo que Wheaton espera generar más de $3 mil millones en flujo de caja en 2026, lo que le da a la compañía una flexibilidad sustancial para financiar nuevos streams de oro, plata y cobre. Dijo que la actividad de desarrollo está acelerándose en todo el sector a medida que los precios sostenidos mejoran la economía de los proyectos. “Esos son tres mil millones que vamos a tener que poner a trabajar”, dijo, agregando que la compañía ya está evaluando oportunidades.

El enfoque de Wheaton sigue siendo en proyectos en etapas avanzadas con estudios de factibilidad completos y permisos en su lugar. Smallwood dijo que el modelo de streaming naturalmente limita el riesgo de permisos porque el capital se despliega gradualmente durante la construcción en lugar de al principio. Agregó que la compañía evita el riesgo político siempre que es posible, dejando los desafíos jurisdiccionales a los operadores que están mejor posicionados para gestionarlos.

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Más allá de la estructura financiera, Smallwood enfatizó la importancia de las relaciones con los socios. Wheaton ha sido repetidamente clasificada entre las empresas más sostenibles del mundo, un historial que, según él, refleja la inversión a largo plazo en programas comunitarios en las minas asociadas. Las asociaciones sólidas, señaló, reducen las interrupciones operativas y apoyan entregas consistentes de metales a lo largo del tiempo.

Smallwood también abordó cambios más amplios en el mercado, argumentando que el oro ya no se está comercializando como una mercancía tradicional. “Realmente es una moneda”, dijo, señalando la demanda sostenida de bancos centrales y el papel del oro como almacén de valor políticamente neutral. En su opinión, ese cambio ayuda a explicar la resiliencia del metal y fortalece el caso a largo plazo para los streams de metales preciosos.

En cuanto a la plata, Smallwood reconoció su volatilidad pero mantuvo una perspectiva constructiva. Llamó a la plata un metal industrial crítico con una demanda estructural vinculada a la electrificación y la tecnología, incluso cuando cada vez más se comercializa junto al oro como un activo precioso. Dijo que la cartera de Wheaton sigue posicionada para beneficiarse sin absorber los riesgos de costos enfrentados por los productores.

Con requisitos de capital para nuevos proyectos de cobre superando los miles de millones, Smallwood dijo que el streaming podría desempeñar un papel creciente en el financiamiento de la próxima generación de minas. Para Wheaton, eso significa mantenerse disciplinado mientras aprovecha su balance en un mercado que está redescubriendo el valor de una exposición estable y basada en contratos a metales.

FAQ ❓

• ¿Qué es el modelo de streaming de Wheaton Precious Metals?
  Wheaton proporciona capital inicial a proyectos mineros a cambio de streams de metales a precio fijo, evitando la inflación de costos operativos.
• ¿Por qué Wheaton espera superar a los mineros?
  Los contratos de streaming fijo protegen a Wheaton de los costos crecientes a medida que los mineros procesan material de menor ley.
• ¿Qué es el stream de oro Helo?
  Helo es un nuevo stream de oro canadiense que Smallwood calificó como un activo de largo plazo subinvertido y con gran potencial.
• ¿Cuánto flujo de caja espera Wheaton en 2026?
  La compañía espera más de $3 mil millones en flujo de caja, según Smallwood.