El oro cae un 15 % desde los máximos alcanzados durante la guerra, a medida que se desvanece la demanda de activos refugio impulsada por la «Operación Furia Épica»

• El oro cayó a 4.623,93 dólares por onza después de que los datos del NFP de marzo de 2026 mostraran 178.000 nuevos puestos de trabajo, muy por encima de la estimación de consenso de 59.000.
• La plata se mantuvo por encima de los 73,75 $/oz, respaldada por la demanda industrial vinculada a los centros de datos de IA, la energía solar y el sector electrónico.
• El oro ha caído aproximadamente entre un 15 % y un 19 % desde los máximos de principios de marzo de 2026, a medida que se desvanecía la prima de refugio seguro de la Operación Epic Fury.

La guerra entre EE. UU. e Irán no logra sostener el repunte del oro

El informe de empleo de marzo, publicado a principios de esta semana, revirtió la pérdida revisada de 133 000 puestos de trabajo registrada en febrero. Los analistas habían pronosticado un aumento de entre 59 000 y 60 000 puestos de trabajo. La tasa de desempleo bajó ligeramente hasta el 4,3 %. Los sectores de la sanidad, la construcción y el transporte lideraron el aumento de la contratación.

Los datos, mejores de lo esperado, impulsaron al alza el dólar estadounidense y elevaron los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que lastra a los activos que no generan rendimiento, como el oro. El metal se había cotizado cerca de los 4.700 dólares por onza a principios de semana, antes de que el informe desencadenara una recogida de beneficios y una amplia reevaluación de las perspectivas de los tipos de interés.

El oro cerró esta semana con una oferta de 4.676 dólares y una demanda de 4.678 dólares, según los datos de precios de Kitco. El domingo 5 de abril, las cotizaciones al contado mostraban una modesta presión adicional, en consonancia con el ajuste posterior al informe NFP, situándose cerca del nivel de 4.624 dólares citado en las operaciones del fin de semana.

La plata mostró mayor resistencia. El metal se mantuvo por encima de los 73,75 dólares por onza, con los 70 dólares por onza como nivel de soporte técnico clave. La cotización de cierre del viernes fue de 72,90 dólares en compra y 73,15 dólares en venta. La relación oro/plata se situó cerca de 64,6, todavía elevada en términos históricos, pero ligeramente comprimida respecto a los máximos recientes, ya que la plata atrajo la demanda gracias a los argumentos industriales.

La relativa estabilidad de la plata proviene de la demanda industrial vinculada a la construcción de centros de datos de inteligencia artificial (IA), instalaciones solares y fabricación de productos electrónicos. Esa demanda proporciona un suelo de precios incluso cuando la demanda monetaria se debilita junto con la reducción de las expectativas de recortes de tipos. La mayor sensibilidad de la plata a los datos económicos y a los flujos especulativos la mantiene más volátil que el oro en periodos cortos, pero los fundamentos industriales hacen que los compradores defiendan el nivel de los 70 dólares.

La festividad del Viernes Santo, el 3 de abril, cerró los mercados físicos en muchos centros, aunque los mercados al contado y de futuros permanecieron abiertos el tiempo suficiente para absorber toda la reacción posterior a los datos de empleo (NFP) antes del fin de semana.

El retroceso del oro tiene un contexto adicional debido a la guerra en curso entre EE. UU., Israel e Irán, que comenzó el 28 de febrero de 2026, cuando ataques coordinados de EE. UU. e Israel en el marco de la Operación Epic Fury se dirigieron contra instalaciones militares iraníes, instalaciones nucleares y altos mandos, incluido el líder supremo Ali Khamenei. Irán respondió con ataques con misiles y drones que interrumpieron el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz.

La conmoción geopolítica inicial elevó brevemente el oro desde los niveles previos a la guerra, cercanos a los 5.100-5.300 dólares por onza, hasta máximos cercanos a los 5.423 dólares por onza en los primeros días del conflicto. El movimiento resultó efímero. El fortalecimiento del dólar, el aumento de los rendimientos, la recogida de beneficios y la preocupación de que las interrupciones del suministro de petróleo pudieran avivar la inflación y retrasar los recortes de tipos de la Fed se combinaron para revertir el avance.

A mediados y finales de marzo, el oro había perdido entre un 15 % y un 19 % respecto a los máximos de principios de marzo, cotizando en el rango de 4.900 a 5.000 dólares antes de seguir cayendo. El máximo histórico del oro se alcanzó a finales de enero de 2026, cerca de los 5.595 a 5.608 dólares por onza. Los niveles actuales, cercanos a los 4.624 dólares, representan una notable corrección tanto respecto a ese máximo como a los breves picos registrados tras la Operación Epic Fury.

El moderado impacto neto de la guerra sobre el oro refleja fuerzas contrapuestas. La incertidumbre geopolítica atrajo a los compradores, pero ese mismo conflicto impulsó al alza los precios del petróleo y avivó los temores inflacionistas que van en contra de la tesis de la bajada de tipos sobre la que se había estado negociando el oro. Parte del capital se desplazó hacia el dólar como instrumento de refugio más inmediato, y las compras de los bancos centrales continuaron en segundo plano sin compensar por completo la presión vendedora a corto plazo.

Peter Schiff considera que la caída del oro es temporal. En respuesta a los informes de que el vicepresidente JD Vance podría no presentarse a las elecciones presidenciales de 2028, Schiff sugirió que 2032 podría ser su momento, financiado por las ganancias del oro que lleva décadas prediciendo a medida que el dólar se debilita y la inflación monetaria se afianza. Schiff declaró este fin de semana:

«La situación será tan mala en 2032 que quizá tenga que presentarme yo mismo. Dado lo alto que probablemente estará el oro para entonces, debería poder autofinanciarme».

De cara al futuro, los operadores de oro estarán atentos a la Reserva Federal, al índice del dólar estadounidense y a los próximos datos de inflación en busca de señales sobre la trayectoria de los tipos de interés. Los contratos de futuros de oro de abril, designados GCJ26, siguen de cerca la dinámica del mercado al contado. La resistencia se sitúa en el rango de 4.700 a 4.800 dólares, y se espera que el soporte se sitúe en los mínimos recientes.

El objetivo a corto plazo de la plata es de 75 a 80 dólares por onza si la compra industrial impulsada por la IA resulta sostenida. Cualquier confirmación de esa tendencia de la demanda, combinada con las entradas en fondos cotizados en bolsa (ETF), podría impulsar a la plata hacia esos niveles de resistencia antes de fin de año.

El próximo movimiento direccional del oro dependerá probablemente de si cambia la postura de la Fed o de si una nueva escalada geopolítica en Oriente Medio reaviva la demanda de activos refugio, que se ha desvanecido desde principios de marzo.