El fundador de Wintermute observa con frialdad la dirección de las criptomonedas

Gaevoy Critica las Stablecoins, los Intercambios Perpetuos y el Diseño de Tokens

En un hilo publicado en X el 4 de febrero de 2026, Gaevoy, CEO de la empresa de creación de mercado Wintermute, desestimó los debates en curso entre blockchains competidoras como en gran medida sin sentido, diciendo que ninguna ha entregado avances lo suficientemente significativos como para declarar ganadores o perdedores claros.

También cuestionó el impacto más amplio de las stablecoins, describiéndolas como un éxito limitado que no logra cambiar la estructura subyacente de la industria. Según Gaevoy, las stablecoins en gran medida intercambian un grupo de intermediarios centralizados por otro, incluso si los sistemas más nuevos operan de manera más eficiente.

Gaevoy reservó algunas de sus críticas más agudas para las plataformas de futuros perpetuos descentralizados, argumentando que los desafíos de escalado van mucho más allá del rendimiento de las transacciones. “No creo que nada construido sobre blockchains escale actualmente, incluyendo y especialmente los intercambios perpetuos,” escribió, añadiendo que es “muy poco obvio” que tales plataformas puedan alguna vez igualar la infraestructura del mercado tradicional.

Contrastó los mercados de criptomonedas con el modelo de gestión de riesgos utilizado por el Chicago Mercantile Exchange (CME), señalando que los mercados tradicionales distribuyen el riesgo entre múltiples corredores principales en lugar de depender de un único mecanismo en la cadena.

Respondiendo a preguntas sobre la plataforma de derivados descentralizados Hyperliquid, Gaevoy comentó, “El motor de riesgo de CME está descentralizado en realidad (a través de PBs) y escala de esa manera,” mientras que los diseños criptográficos actuales luchan por equilibrar liquidaciones, despalancamiento automático y fondos de seguro.

Más allá de la infraestructura, Gaevoy argumentó que los fundamentos filosóficos originales de las criptomonedas se han desvanecido. Dijo que el propósito de bitcoin ha sido eclipsado por la fijación en el precio (“el número sube”), un problema que cree se extiende a gran parte del sector a medida que las narrativas institucionales reemplazan a los ideales cypherpunk anteriores.

Señaló a Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, como una rara figura todavía enfocada en el pensamiento de primeros principios, sugiriendo que muchas otras voces influyentes han abrazado la validación institucional sobre los objetivos fundamentales.

La economía de los tokens también despertó la ira de Gaevoy. Criticó las recompras, los bloqueos y otras prácticas comunes de diseño como ineficaces o mal ejecutadas, mientras destacaba que el escepticismo generalizado hacia los airdrops puede ser uno de los pocos puntos de consenso en el mercado.

También lea: Ethereum Pierde $100 Mil Millones en Capitalización de Mercado Durante una Implacable Caída Semanal

A pesar del tono crítico, Gaevoy dijo que sigue siendo cautelosamente optimista. Argumentó que la ausencia de una euforia política o especulativa generalizada podría ayudar a eliminar a los participantes a corto plazo y dejar atrás a los constructores comprometidos con objetivos a largo plazo. Cuando otro usuario de X le preguntó sobre la fuente de ese optimismo, Gaevoy respondió simplemente, “cínico esperanzado, está en el nombre.”

Sus comentarios resuenan con una creciente inquietud entre los veteranos de la industria que ven la ambición técnica y la claridad ideológica cediendo paso a la ingeniería financiera y los ciclos narrativos, incluso cuando el cripto continúa atrayendo capital y atención.

FAQ ❓

• ¿Quién es Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy es el fundador y CEO de la firma de creación de mercado en criptomonedas Wintermute.
• ¿Qué criticó Gaevoy en su hilo de X?
  Criticó los límites de escalado de las blockchains, las stablecoins, los intercambios perpetuos y las prácticas actuales de diseño de tokens.
• ¿Por qué Gaevoy comparó las criptomonedas con CME?
  Argumentó que el modelo de riesgo distribuido de CME escala de manera más efectiva que los motores de riesgo en la cadena actuales.
• ¿Gaevoy es pesimista respecto al cripto en general?
  Aunque crítico, dijo que sigue siendo cautelosamente optimista mientras los participantes especulativos abandonan el mercado.