El fundador de Strategy, Michael Saylor, responde a los críticos del bitcoin en una entrevista sincera.

Saylor: La volatilidad del bitcoin es una característica, no un defecto

En una amplia entrevista de Coin Stories con Natalie Brunell, Saylor comparó la caída de aproximadamente el 45 % del bitcoin desde su máximo histórico con retrocesos similares sufridos por las acciones tecnológicas dominantes, argumentando que la innovación rara vez avanza en línea recta. Señaló que han pasado 137 días desde el último pico, enmarcando el período como un «valle de desesperación» rutinario en lugar de un fallo estructural.

Saylor señaló el ciclo de recuperación de varios años de Apple tras una caída del 45 % en 2012-2013, y afirmó que el mercado a menudo infravalora las tecnologías revolucionarias antes de revalorizarlas. Según él, el bitcoin está siguiendo una trayectoria similar, con una aceptación institucional que va a la zaga de la convicción de los primeros creyentes.

Argumentó que los críticos subestiman el tiempo que puede llevar a las finanzas convencionales adoptar una nueva clase de activos. Según él, los bancos pueden necesitar entre cuatro y seis años para custodiar, prestar e integrar completamente el bitcoin en los sistemas de crédito convencionales.

«Nos encontramos en una situación en la que el sector bancario está adoptando el bitcoin de forma progresiva, pero a un ritmo más lento de lo que desearían las personas con poca capacidad de atención», explicó Saylor a Brunell. «Los bancos tardarán cuatro, cinco o seis años en adoptar una clase de activos completamente nueva. A la gente le gustaría que el bitcoin fuera reconocido en cuatro meses», añadió.

Según Saylor, esa brecha limita la monetización del bitcoin. Explicó que, mientras que las acciones tradicionales pueden pignorarse en los principales bancos para obtener préstamos de bajo coste, los titulares de bitcoins a menudo se enfrentan a un acceso limitado al crédito o a altos costes de endeudamiento. Advirtió que, en algunos acuerdos offshore, las garantías pueden rehipotecarse varias veces, lo que amplifica la presión de venta y frena la evolución de los precios.

Describió esto como una fricción estructural, no como un defecto del propio activo. En su opinión, la ausencia de un sistema crediticio completamente formado y sin rehipotecación limita la determinación del precio. Saylor le dijo a Brunell:

«Creo que lo que frena el precio del activo es la falta de un sistema crediticio completamente formado y sin rehipotecación».

Sin embargo, la volatilidad sigue siendo fundamental en su tesis. Saylor afirmó que las fluctuaciones del precio del bitcoin reflejan su utilidad global, ya que opera las 24 horas del día, los siete días de la semana. Sugirió que los operadores inyectan capital precisamente porque el activo se mueve cuando otros mercados están cerrados.

Para los inversores a largo plazo, mantuvo, las fluctuaciones a corto plazo son en gran medida ruido. Aquellos que se centran en un horizonte de cuatro años, dijo, deberían considerar las caídas episódicas como parte de una trayectoria ascendente más amplia.

Saylor reiteró su perspectiva a largo plazo, proyectando unos rendimientos anuales de aproximadamente el 29 % en un horizonte de 21 años. Reconoció que los rendimientos pueden producirse en oleadas, pero enmarcó ese patrón serpenteante como inherente a los activos transformadores.

Más allá de las previsiones de precios, Saylor hizo hincapié en los esfuerzos de ingeniería financiera de Strategy destinados a ampliar el atractivo del bitcoin. A través de diversas ofertas de acciones preferentes, la empresa ha tratado de eliminar la volatilidad de la exposición al bitcoin y, al mismo tiempo, obtener rendimiento.

Describió este enfoque como «ingeniería de volatilidad», que reduce las oscilaciones de precios en determinados instrumentos y las concentra en acciones ordinarias. El objetivo, según él, es crear productos que se asemejen a cuentas estables y generadoras de ingresos, en lugar de acciones con altibajos.

Según él, la adopción por parte de los minoristas depende de que el potencial de crecimiento del bitcoin se presente en estructuras más sencillas. En su opinión, muchos inversores prefieren rendimientos predecibles de dos dígitos con ventajas fiscales a activos de mayor rendimiento acompañados de fuertes caídas.

Saylor también abordó cuestiones existenciales, como la computación cuántica. Afirmó que el consenso generalizado en materia de ciberseguridad sugiere que cualquier amenaza cuántica significativa está aún a más de una década de distancia. Añadió que, si ese riesgo se materializara, los sistemas globales, incluido el bitcoin, probablemente adoptarían actualizaciones de criptografía poscuántica.

Saylor insistió en que «el consenso generalizado de la comunidad de ciberseguridad es que el riesgo cuántico, si existe, está a más de diez años vista. No es algo que vaya a ocurrir en esta década».

El director ejecutivo de Strategy añadió:

«Si el riesgo cuántico se materializara en ese momento, se produciría una actualización del software que gestiona el sistema bancario global, Internet, los dispositivos de consumo, todas las redes criptográficas, la red Bitcoin… todo lo digital se actualizaría con criptografía resistente a la computación cuántica».

A lo largo de la entrevista, Saylor mantuvo un tono familiar: optimista, combativo e inquebrantable. Reconoció que la opinión de los medios de comunicación puede oscilar entre el optimismo y el pesimismo, pero argumentó que la constante fluctuación de los precios hace que el bitcoin y Strategy sean intrínsecamente «interesantes» para los mercados.

En su opinión, esa intensidad no es un inconveniente. Es el subproducto de conectar lo que él llama «capital digital» directamente a un balance público.

Preguntas frecuentes 🔎

• ¿Por qué Michael Saylor compara el bitcoin con Apple? Argumenta que ambos sufrieron fuertes caídas antes de lograr una amplia validación institucional.
• ¿Qué es lo que, según Saylor, está frenando el precio del bitcoin? Señala los préstamos bancarios tradicionales limitados y la rehipotecación en los mercados paralelos.
• ¿Cuál es el enfoque de Strategy ante la volatilidad? La empresa diseña instrumentos preferentes para reducir la volatilidad y proporcionar rendimientos definidos.
• ¿Es la computación cuántica una amenaza inminente para el bitcoin? Saylor afirma que el consenso actual sugiere que cualquier riesgo cuántico significativo probablemente tardará más de una década en materializarse.