El auge del petroyuan: un análisis del Deutsche Bank señala que la guerra con Irán marcará un punto de inflexión para el dominio del dólar estadounidense

El yuan chino podría sustituir al dólar en el comercio petrolero de Ormuz a medida que se agrava el conflicto con Irán, según el Deutsche Bank

La nota de investigación de marzo del banco, redactada por la estratega Mallika Sachdeva, enmarca el actual conflicto entre EE. UU., Israel e Irán como lo que ella denomina «una tormenta perfecta para el petrodólar». El análisis llega en un momento en que los mercados del crudo asimilan una nueva volatilidad y los responsables políticos observan uno de los corredores marítimos más importantes del mundo en busca de indicios de cambio estructural.

El acuerdo del petrodólar se remonta a 1974, cuando Arabia Saudí acordó fijar el precio de sus exportaciones de petróleo en dólares estadounidenses a cambio de garantías de seguridad por parte de Estados Unidos. Ese acuerdo generó una demanda global constante de dólares y los posicionó como la principal moneda de reserva a nivel mundial. El sistema se mantuvo incluso cuando Arabia Saudí cambió a su mayor cliente, y hoy en día vende aproximadamente cuatro veces más petróleo a China que a Estados Unidos.

El estrecho de Ormuz transporta aproximadamente una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y gas. Desde que el conflicto se intensificó a finales de febrero de 2026, Irán ha amenazado a los buques que apoyan lo que describe como una agresión contra el país. Informes de múltiples medios confirman que Irán ha estado negociando el paso de petroleros solo cuando las transacciones se liquidan en yuanes, una política que la nota del Deutsche Bank señala como un posible punto de inflexión.

China es el mayor comprador de petróleo de Irán y lleva mucho tiempo promoviendo la facturación energética en yuanes a través de mecanismos como el Proyecto mBridge. Al menos 11,7 millones de barriles han transitado en petroleros vinculados a China desde finales de febrero, y muchos buques han desactivado sus sistemas de identificación para evitar ser rastreados. También se ha informado de conversaciones con al menos ocho países no pertenecientes a Oriente Medio sobre el comercio de petróleo en yuanes para garantizar un tránsito seguro.

Sachdeva escribe que el conflicto «podría ser el catalizador de la erosión del dominio del petrodólar y el inicio del petroyuan». Esa formulación es deliberada. El Deutsche Bank no predice un colapso del dominio del dólar, sino que apunta a una erosión gradual y estructuralmente significativa si los flujos energéticos en yuanes ganan terreno.

El petróleo iraní y ruso sancionado ya representa aproximadamente 13 millones de barriles al día —alrededor del 14 % del suministro mundial— y la mayor parte de ese volumen se ha comercializado fuera de los circuitos del dólar durante años. El conflicto con Irán amplía ese canal.

La nota de Sachdeva identifica varios riesgos en las fases posteriores. Las economías del Golfo que absorben el daño del conflicto podrían deshacerse de sus carteras de activos denominados en dólares. Los fondos soberanos y los bancos centrales podrían diversificar sus carteras alejándose del dólar más rápidamente si las garantías de seguridad de EE. UU. en la región parecen debilitarse. Otros productores —entre ellos Rusia y Venezuela— podrían encontrar razones adicionales para canalizar las ventas de energía fuera del sistema del dólar.

El crudo West Texas Intermediate se ha negociado por encima de los 90 dólares por barril en las últimas sesiones bursátiles, lo que refleja la tensión del mercado en torno al riesgo de Ormuz. Los mercados de divisas han mostrado una modesta fortaleza del yuan en algunas sesiones, aunque los analistas señalan que no se ha confirmado ningún cambio estructural.

El contexto más amplio de la desdolarización es relevante en este caso. Los países del BRICS han impulsado acuerdos comerciales no denominados en dólares. Rusia y China liquidaban sus contratos energéticos en yuanes antes del conflicto actual. Los bancos centrales de todo el mundo han estado aumentando sus reservas de oro y de divisas distintas del dólar. La situación de Irán acelera una tendencia que ya estaba en marcha.

La nota del Deutsche Bank se muestra cautelosa a la hora de reconocer la resistencia del dólar. Su dominio se basa en una profunda liquidez y en efectos de red globales que probablemente ningún acontecimiento geopolítico por sí solo pueda desmantelar rápidamente. Algunos analistas señalan que las crisis petroleras del pasado, incluidas las de la década de 1970, acabaron reforzando la fortaleza del dólar en lugar de erosionarla.

Aun así, Sachdeva enmarca la guerra como una prueba de resistencia histórica. «El legado a largo plazo del conflicto con Irán para el dólar», escribe, «podría ser la forma en que pone a prueba los cimientos del régimen del petrodólar». El banco está observando los flujos de petróleo denominados en yuanes a través de Ormuz como el indicador clave a seguir de cara al futuro.

Sigue siendo una incógnita si el conflicto se desescalará antes de que se produzcan daños estructurales permanentes. A fecha de miércoles, los mercados reflejan un optimismo cauteloso al respecto, aunque el análisis del Deutsche Bank sugiere que ya se está ejerciendo presión monetaria.

Preguntas frecuentes 🇺🇸🇮🇷

• ¿Qué es el sistema del petrodólar? El sistema del petrodólar es un acuerdo de 1974 en el que Arabia Saudí aceptó fijar el precio de las exportaciones de petróleo en dólares estadounidenses, lo que generó una demanda global sostenida de dólares como principal moneda de reserva mundial.
• ¿Por qué exige Irán pagos en yuanes en el estrecho de Ormuz? Según se informa, Irán ha condicionado el paso seguro de los petroleros por el estrecho a que los pagos del petróleo se realicen en yuanes, aprovechando que China es su mayor comprador y principal socio financiero en medio del conflicto actual.
• ¿Qué prevé el Deutsche Bank para el dólar estadounidense? El Deutsche Bank no prevé un colapso inmediato del dólar, pero advierte de que los flujos energéticos en yuanes a través de Ormuz podrían provocar una erosión gradual y estructuralmente significativa del dominio del dólar en el comercio y las reservas mundiales.
• ¿Cuánto petróleo sujeto a sanciones se comercializa ya fuera del sistema del dólar? El petróleo iraní y ruso sujeto a sanciones suma en total unos 13 millones de barriles al día —aproximadamente el 14 % del suministro mundial— y la mayor parte se ha liquidado en monedas distintas del dólar durante años.