El acuerdo de HPC multimillonario de TeraWulf respaldado por Google: Un plan para futuros acuerdos de hiperescaladores

Nuevo Acuerdo HPC de TeraWulf

La siguiente publicación invitada proviene de Bitcoinminingstock.io, el centro de información para todo sobre acciones de minería de bitcoin, herramientas educativas e información de la industria. Publicado originalmente el 22 de agosto de 2025, fue escrito por la autora de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Otro gran acuerdo de HPC entre los mineros de Bitcoin ahora está confirmado. Al igual que el acuerdo de Core Scientific con CoreWeave en 2024, el anuncio reciente de TeraWulf ha atraído una atención significativa de los inversores que aumentaron su precio de acciones aproximadamente un 60%. Obviamente, la proyección de ingresos multimillonarios es el aspecto más destacado, pero la participación de Google es como la guinda del pastel. En este caso, Google ha respaldado $3.2 mil millones para el acuerdo y puede poseer hasta el 14% de TeraWulf a través de garantías. Esta es la primera vez que un gran hiperescaleador entra en un acuerdo de este tipo con un minero de Bitcoin. Aunque no como cliente directo o arrendatario, valida una especulación largamente sostenida: los hiperescaleadores están observando a los mineros de Bitcoin, reconociendo su acceso a energía y su infraestructura de centros de datos.

Lo que hace que el acuerdo de TeraWulf sea más emocionante es que esboza un modelo repetible para otros mineros públicos, ya que algunos pares tienen incluso mayores líneas de energía e infraestructura. En esta publicación, desglosaré los aspectos clave del acuerdo y compartiré algunos pensamientos para ayudar a evaluar futuras asociaciones de hiperescalares en la minería de Bitcoin.

TeraWulf x Fluidstack: $6.7B en Ingresos Contratados con Oportunidad de $16B

TeraWulf primero anunció un acuerdo de alojamiento HPC de 10 años con Fluidstack el 14 de agosto de 2025. El acuerdo cubre más de 200 MW de capacidad de infraestructura en las instalaciones de Lake Mariner de la compañía en Nueva York. Se espera que genere $3.7 mil millones en ingresos contratados durante el término inicial, con un potencial de alcanzar $8.7 mil millones si se ejercen las extensiones del contrato.

El acuerdo está estructurado como un modelo de colocation donde los clientes traen su propio hardware y TeraWulf proporciona espacio de data center a gran escala y construido con un propósito específico (CB-3 y CB-4). Se espera que la carga crítica de TI para Fluidstack esté en línea a mediados de 2026.

El 18 de agosto de 2025, Fluidstack ejerció su opción de expandirse aún más al arrendar un tercer edificio (CB-5), agregando otros 160 MW. Esto lleva la capacidad total contratada a aproximadamente 360 MW en Lake Mariner, lo que representa $6.7 mil millones en ingresos contratados y un potencial de hasta $16 mil millones (si se extienden los arrendamientos).

Para quienes no están al tanto, este no es el primer acuerdo de HPC de TeraWulf. En 2024, la compañía anunció una asociación con Core42, una subsidiaria de G42, para 72.5 MW en el mismo sitio. Los acuerdos con estos dos socios combinados suman más de 420 MW de infraestructura HPC comprometida, lo cual es superior a la actual operación minera de 250 MW de TeraWulf. Esto marca un cambio lento de las operaciones centradas en Bitcoin a un proveedor de infraestructura tanto de minería como de alojamiento HPC a corto plazo.

Involucramiento de Google: Apoyo Financiero y Estratégico

La razón por la cual el nuevo acuerdo HPC de TeraWulf trae mayor emoción es la participación de Google. El papel del gigante es tanto estratégico como financiero. A través de su asociación con Fluidstack, Google está garantizando $1.8 mil millones de las obligaciones de arrendamiento iniciales de 10 años para respaldar el financiamiento de la deuda relacionada con el proyecto. Con el ejercicio de una opción adicional de 160MW, Google proporcionará un respaldo total de $3.2 mil millones. Curiosamente, Google también respalda las obligaciones de arrendamiento de Fluidstack que incluyen protecciones contra terminación anticipada durante los primeros 6 años. Todo ese apoyo de Google ayuda a mitigar el riesgo del flujo de ingresos y permite a TeraWulf asegurar financiamiento con mayor facilidad.

A cambio, Google adquirirá aproximadamente un total de 73.5 millones de acciones de TeraWulf a través de garantías. Si se ejercen por completo, esto le daría a Google un 14% de participación, convirtiéndolo en uno de los mayores accionistas de WULF. Aunque estas garantías no representan una dilución inmediata, señalan el alineamiento a largo plazo de Google con el potencial de TeraWulf. Si TeraWulf ejecuta, Google tiene la oportunidad de ganar una participación patrimonial considerable.

En general, la participación de Google ofrece mucho más que seguridad capital; envía una señal fuerte al mercado en general sobre la credibilidad de la compañía y el valor de su infraestructura. Ayuda a abrir la puerta a futuras relaciones directas con hiperescalares, un desarrollo que podría remodelar el panorama de alojamiento de mineros-HPC.

En la llamada de ganancias del segundo trimestre de TeraWulf, su CEO Paul B. Prager destacó la importancia de este acuerdo a largo plazo:

“Con este nuevo cliente y el respaldo de $1.8 mil millones de Google, nuestro perfil crediticio ha mejorado significativamente, permitiéndonos buscar soluciones de capital escalables y de bajo costo que se alineen con nuestra trayectoria de crecimiento.”

Estrategia de Financiamiento para el Desarrollo del HPC: Enfocada y Apalancada

Para desarrollar la infraestructura requerida para el acuerdo con Fluidstack, TeraWulf está buscando un modelo de activos liviano. Los clientes son responsables de proporcionar sus propios GPU y clústeres de cómputo, lo que reduce significativamente los requisitos de capital inicial de TeraWulf para hardware costoso y de rápida depreciación.

Otra fuente de financiamiento proviene de tarifas de alojamiento prepagadas, que ofrecen soporte de flujo de efectivo inmediato durante el desarrollo. Este enfoque se alinea con una estrategia común de financiamiento de data center: asegurar contratos a largo plazo primero, luego utilizarlos para respaldar la expansión de capital.

Con el fin de acelerar la construcción y financiar necesidades a corto plazo, TeraWulf también anunció una oferta de notas convertibles poco después del acuerdo con Fluidstack. La oferta inicial de $400 millones en notas convertibles fue ampliada a $850 millones el 18 de agosto. Según el anuncio, $743.2 millones de ingresos financiarán principalmente la construcción de CB-5 y otra infraestructura HPC en Lake Mariner.

Aunque no puedo decirte la razón exacta de la decisión de la administración de optar por convertibles, creo que este enfoque proporciona capital de bajo costo (tasa de interés del 1.00%) en comparación con la deuda tradicional, y preserva el flujo de caja mientras financia la rápida expansión HPC para cumplir con el plazo de Fluidstack (segundo semestre de 2026). Las transacciones de llamadas limitadas también mitigan el riesgo de dilución que protege a los accionistas ya que el precio de la acción de TeraWulf ha aumentado (55% en lo que va del año, 101% durante 12 meses al 19 de agosto de 2025).

¿Cómo se Compara con el Acuerdo de Core Scientific?

Aunque tanto TeraWulf como Core Scientific lograron acuerdos importantes de alojamiento HPC, sus modelos difieren de una forma u otra.

Mientras que el contrato de Core Scientific tiene la ventaja de escala y capex, el acuerdo de TeraWulf es mayor en términos de potencial de ingresos totales. Más importante aún, incluye la participación financiera directa de Google, una novedad en el espacio. Esto podría aumentar la credibilidad entre los inversores y otros clientes potenciales.

Reflexiones Finales

TeraWulf puede haber entrado en el juego de alojamiento HPC más tarde que algunos de sus pares, pero está demostrando rápidamente que ser temprano no lo es todo; la ejecución sí lo es. Desde su asociación inicial con Core42 en 2024, hasta el acuerdo con Fluidstack en 2025, la compañía ha pasado de ser “solo otro minero” a convertirse en un socio de infraestructura creíble en la economía de IA y HPC.

A diferencia de algunas compañías que promueven su giro hacia IA sin mucho que mostrar, TeraWulf mantiene un perfil relativamente bajo en X. Sin embargo, ha asegurado uno de los acuerdos de alojamiento HPC más grandes entre todos los mineros públicos hasta ahora. Los inversores institucionales lo han notado: más del 55% de las acciones de la compañía son detenidas por instituciones, mientras que las cuentas minoristas representan solo ~15%. Una razón probable es la comunicación. TeraWulf ha hablado consistentemente su negocio en un lenguaje familiar para los inversores tradicionales. Por ejemplo, tratan la minería de Bitcoin como un negocio de commodities, enfocado en la economía marginal de unidades que los inversores pueden entender fácilmente.

Esta claridad probablemente no solo resonó con los inversores, sino también con los socios. En el acuerdo con Fluidstack, la participación de Google es especialmente significativa. A través de un compromiso de respaldo de $3.2 mil millones y garantías asociadas, Google podría convertirse en un accionista del 14% de TeraWulf (si se ejerce por completo). Eso no es solo apoyo capital. Eso es un impulso de credibilidad, tanto a ojos de potenciales clientes como de los mercados de capital.

Más importante aún, este acuerdo introduce un manual replicable para otros mineros: asegura los socios correctos y entrega resultados; habla en un idioma que los jugadores institucionales entiendan; piensa cuidadosamente en tu financiamiento, y luego ejecuta nuevamente.

La demanda de HPC es real. Aquellos que adapten su infraestructura y mensaje para satisfacerla, sin exagerar, bien podrían obtener la próxima gran asociación con hiperescaleadores. Los acuerdos que involucran nombres como AWS, Microsoft, Meta, u Oracle pueden dejar de ser “misión imposible”.