El siguiente artículo invitado proviene de Bitcoinminingstock.io, el centro único para todo lo relacionado con acciones de minería de bitcoin, herramientas educativas y perspectivas de la industria. Publicado originalmente el 11 de septiembre de 2024, fue escrito por la autora de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng. En el editorial, los lectores descubren cómo MARA Holdings, la compañía de minería de Bitcoin más grande por capitalización de mercado, acumula estratégicamente BTC, superando las inversiones tradicionales con su estrategia de tesorería, mientras explora los riesgos y recompensas de mantener Bitcoin en el balance general.
Comprendiendo las Estrategias de Tesorería de Bitcoin: Perspectivas de Mineros Públicos de Bitcoin como MARA
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Notas: El 26 de febrero de 2021, Marathon Patent Group anunció su cambio de nombre a Marathon Digital Holdings, reflejando su posición como una empresa líder en tecnología de activos digitales y una de las pocas inversiones puras en Bitcoin. El 10 de septiembre de 2024, la empresa volvió a transformarse, esta vez de Marathon Digital Holdings a MARA, y su listado en Nasdaq se ha actualizado a MARA Holdings, Inc. En este artículo, usaremos MARA para mantener la consistencia.
Los mineros públicos de Bitcoin han adoptado cada vez más una estrategia de mantener Bitcoin en sus balances. Entre ellos, MARA Holdings (MARA) se destaca con la mayor tesorería de Bitcoin, manteniendo 25,945 BTC al 31 de agosto de 2024. Esto representa una ventaja significativa sobre otros pares en la industria.
Posiciones Históricas de Bitcoin de MARA
Lo que hace que MARA sea particularmente interesante es su estrategia dual: no solo HODL el Bitcoin que mina, sino que también compra activamente Bitcoin del mercado utilizando fondos recaudados de los mercados financieros. En agosto de 2024, MARA completó una oferta de notas senior convertibles de $300 millones y adquirió 4,144 BTC, valorados en $245 millones. Esta no fue la primera vez que MARA acumuló Bitcoin con capital recaudado. En enero de 2021, la compañía tuvo una oferta at-the-market (ATM) de $200 millones, asignando $150 millones para comprar 4,812.66 BTC a un precio promedio de $31,168 por BTC. Antes de esto, cuando MARA todavía se conocía como Marathon Patent Group, la compañía tenía solo 126 BTC en diciembre de 2020.
Desde que adoptó la estrategia de tesorería de Bitcoin, MARA se ha posicionado con éxito como una de las principales opciones para los inversores que buscan exposición a Bitcoin a través de los mercados financieros tradicionales. Como resultado, la acción de MARA ha atraído más atención, a menudo superando las discusiones sobre los mineros de Bitcoin típicos o las acciones mineras.
MicroStrategy y el Manual de Tesorería de Bitcoin
Al discutir estrategias de tesorería de Bitcoin, Michael J. Saylor y su compañía MicroStrategy son imposibles de ignorar. Saylor ha sido vocal sobre la estrategia de Bitcoin de su empresa, lo que ha resultado en ganancias sustanciales. Al 10 de agosto de 2024, la acción de MicroStrategy ha superado dramáticamente a activos e índices clave, incluidas las grandes acciones tecnológicas. Los retornos acumulativos de MicroStrategy alcanzaron 1,206%, en comparación con 948% de Nvidia.
Esto plantea la pregunta: ¿por qué compañías como MARA y MicroStrategy han encontrado éxito con sus estrategias de tesorería de Bitcoin y cuáles son los riesgos asociados? Aquí hay un desglose.
Factores Clave Detrás de la Estrategia de Tesorería de Bitcoin
Rendimiento Histórico de Bitcoin
Históricamente, Bitcoin ha entregado una impresionante tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR), lo que lo convierte en uno de los activos de mejor desempeño en cualquier período de cuatro años. Para las empresas, particularmente los mineros de Bitcoin, tener Bitcoin en el balance se ha convertido en una cobertura contra el aumento de los costos operativos, especialmente desde el halving de abril de 2024, que ha casi duplicado el costo de minar un solo Bitcoin. Como resultado, Bitcoin en el balance es una estrategia lógica durante mercados alcistas, ayudando a los mineros a generar valor adicional.
Bitcoin como un Superior Almacén de Valor
Bitcoin ha demostrado ser un almacén de valor confiable, especialmente durante tiempos de inflación e incertidumbre del mercado. A medida que los gobiernos continúan imprimiendo monedas fiduciarias, lo que conduce a presiones inflacionarias, las empresas han visto cada vez más a Bitcoin como un almacén de valor superior a largo plazo. Con solo 21 millones de BTC existentes, el suministro finito y la naturaleza descentralizada de Bitcoin proporcionan una salvaguardia contra la depreciación de la moneda fiduciaria.
Bitcoin como Referente de Inversión
Tradicionalmente, las empresas devuelven el exceso de liquidez a los accionistas mediante dividendos o recompras de acciones. Sin embargo, la doble imposición de los dividendos y los menores rendimientos de las recompras a menudo hacen que estas opciones sean menos eficientes. Además, reinvertir en el negocio o adquirir competidores puede no igualar el potencial de Bitcoin. Como resultado, BTC se convierte en una inversión atractiva para maximizar el valor para los accionistas.
Maximizando BTC por Acción
El objetivo final de la estrategia de tesorería de Bitcoin es maximizar BTC por acción. A medida que aumenta el valor de Bitcoin, las empresas con reservas más grandes de Bitcoin verán aumentar su valor contable por acción, aumentando así el valor para los accionistas. Esto explica por qué empresas como MicroStrategy a menudo cotizan con una prima sobre su valor neto en activos (NAV) en Bitcoin.
Cómo los Mineros de Bitcoin Pueden Adoptar Estrategias de Tesorería
Los mineros tienen algunas opciones cuando se trata de adoptar una estrategia de tesorería de Bitcoin. Una opción es retener una parte (o incluso todo) del Bitcoin que minan diariamente como parte de sus reservas de Bitcoin. Alternativamente, pueden usar el exceso de efectivo para comprar Bitcoin en el mercado. Este enfoque depende de la liquidez y el apetito por el riesgo de un minero, ya que deben asegurarse de poder cubrir pasivos a corto plazo.
Los mineros públicos, como MARA, pueden llevar esta estrategia un paso más allá recaudando capital a través de los mercados de acciones y deuda específicamente para adquirir más Bitcoin. Si se espera que el retorno de Bitcoin exceda el costo de capital (tasas de interés o dilución de la emisión de acciones), tiene sentido emitir acciones o tomar deuda para adquirir BTC. Por ejemplo, las notas senior convertibles recientes de $300 millones de MARA llevan una tasa de interés de solo 2.125% anual, lo cual es extremadamente bajo dado la volatilidad de Bitcoin. En esencia, MARA está aprovechando su posición en Bitcoin para posibles ganancias futuras.
Riesgos Asociados con Estrategias de Tesorería de Bitcoin
Sin embargo, este enfoque no está exento de riesgos. El precio de Bitcoin puede tardar más en alcanzar niveles objetivo, y la naturaleza competitiva de la minería de Bitcoin podría reducir los márgenes de ganancia. Muchos mineros están invirtiendo fuertemente en expandir su capacidad o actualizar flotas, lo cual incurre en costos continuos significativos. Si empresas como MARA no pueden generar fuentes alternativas de ingresos más allá de la minería y el alojamiento, sus posiciones de efectivo podrían volverse insostenibles, particularmente a medida que el precio del hash alcanza nuevos mínimos históricos.
Si las condiciones del mercado obligan a los mineros a vender sus tenencias de Bitcoin durante un mercado bajista, esto podría impactar negativamente su valor empresarial (EV) y precios de acciones. Además, esta estrategia esencialmente crea exposición apalancada a Bitcoin, amplificando los rendimientos en mercados alcistas pero aumentando los riesgos durante las caídas. Solo los mineros con sólidas estrategias de gestión de riesgos podrán navegar la ola cómodamente y lograr el éxito a largo plazo en el mercado financiero.
¿Qué opinas sobre la estrategia de tesorería de Bitcoin de MARA? ¿Crees que es un enfoque sostenible para los mineros de Bitcoin a largo plazo, o conlleva demasiado riesgo? Comparte tus pensamientos sobre las posibles recompensas y desafíos de esta estrategia en los comentarios a continuación.
