Bitpanda CEO: Los Aranceles de Trump son una 'Guerra de Rendimientos', No Proteccionismo

Demuth: Aranceles de Trump no son proteccionistas

Eric Demuth, CEO del intercambio de criptomonedas Bitpanda, sostiene que las políticas arancelarias del presidente de EE. UU. Trump son menos sobre proteccionismo o geopolítica, como muchos críticos afirman, y más sobre gestionar la masiva refinanciación de deuda del gobierno de EE. UU.

En una reciente publicación en Linkedin, Demuth afirma que el verdadero motivo detrás de los aranceles es ralentizar deliberadamente la economía de EE. UU., lo que a su vez reduce el rendimiento del Tesoro a 10 años. Bajar este rendimiento, que actualmente ronda el 4.20%, es crucial para el gobierno de EE. UU., que debe refinanciar $9 billones en bonos del Tesoro que vencen para fines de 2026.

“Esa tasa es el número que importa”, afirma Demuth. “Cada punto base recortado significa miles de millones ahorrados en intereses durante la próxima década.”

Demuth sostiene que la única manera efectiva de reducir este rendimiento es provocar una desaceleración económica. Si bien los aranceles suelen considerarse inflacionarios a corto plazo, él cree que su implementación a gran escala desencadenará una recesión, llevando a expectativas de inflación más bajas y una demanda reducida de capital, lo que reducirá los rendimientos.

“Lo que parece proteccionismo podría en realidad ser una estrategia de recesión”, argumentó Demuth. “El gobierno de EE. UU. enfrenta una masiva ola de refinanciación.”

Como informó Bitcoin.com News, muchos críticos argumentan que los aranceles “recíprocos” de Trump son inflacionarios y empujarán a EE. UU. a una recesión. El multimillonario Ray Dalio dice que los aranceles podrían llevar a una estanflación global y alterar significativamente las relaciones comerciales entre EE. UU. y China. En un comentario tras el inicio del régimen arancelario recíproco de la administración Trump, Dalio parecía coincidir con la creencia de Trump de que este movimiento dirigiría más ingresos a las arcas del gobierno.

Sin embargo, según Demuth, la estrategia de recesión está destinada a suprimir los rendimientos ahora, refinanciar billones a un costo menor y luego cambiar al modo de estímulo para revitalizar la economía. Traza paralelismos con el período 2020-2021, cuando la flexibilización cuantitativa y las tasas de interés cercanas a cero impulsaron un rally de riesgo.

“Ya hemos visto esta película antes”, escribió Demuth. “Eso no volverá a suceder hasta que este ciclo de refinanciación se complete y hasta que el rendimiento a 10 años esté bajo control.”

La guerra de rendimiento de Trump

Muchos economistas consideran el rendimiento del Tesoro a 10 años como un indicador de referencia para varias otras tasas de interés, incluidas las de hipotecas, bonos corporativos y otros préstamos. Los cambios en este rendimiento influyen significativamente en los costos de endeudamiento en toda la economía. También se ve como un indicador del sentimiento de los inversores sobre la salud futura de la economía, con un aumento del rendimiento señalando expectativas de un crecimiento económico más fuerte e inflación.

Algunos economistas, sin embargo, expresan preocupación sobre el impacto de la deuda gubernamental y la política fiscal en el rendimiento a 10 años. Según estos economistas, los grandes déficits gubernamentales, como el heredado por la administración Trump, pueden ejercer presión al alza sobre los rendimientos.

Demuth advierte que hasta que se logre esta refinanciación, el mercado permanecerá en un entorno de liquidez restringida, afectando los activos de riesgo, particularmente en los sectores tecnológicos y de criptomonedas.

“Así que la próxima vez que alguien diga que Trump está ‘comenzando una guerra comercial’, míralo de manera diferente”, aconseja Demuth. “Esto no es una guerra comercial. Es una guerra de rendimiento.”

Concluye instando a los observadores del mercado a prestar mucha atención a la Curva de Rendimiento del Tesoro a 10 Años, afirmando que contiene la clave para comprender la estrategia económica actual.