Base ha desviado $50 mil millones de Ethereum, dice Standard Chartered

Standard Chartered: Base desvía $50 mil millones de Ethereum

A primera vista, parecería que el éxito de Base, la principal red de capa dos (L2) de Ethereum por valor total bloqueado (TVL) beneficiaría al ecosistema de Ethereum, pero según un informe del Banco Standard Chartered, Base en realidad está contribuyendo a la desaparición de Ethereum y ya ha extraído aproximadamente $50 mil millones en capitalización de mercado de la red.

Coinbase, el mayor intercambio de criptomonedas en los EE.UU. lanzó Base en 2023 como una solución de bajo costo para el desarrollo de aplicaciones de Ethereum. Ya existían varios otros L2 exitosos en ese momento, como Arbitrum y OP Mainnet, pero no tardó mucho para que Base se afirmara como la opción más barata y rápida.

Pronto, Base no solo lideraba otros L2 por volumen, sino que también obtenía grandes ganancias de toda la actividad en su plataforma. Pero a diferencia de otros L2 que tienen tokens y mantienen sus ganancias dentro del ecosistema de Ethereum, Base simplemente transfiere sus ganancias al balance general de Coinbase.

En el cuarto trimestre de 2024, Coinbase registró $68 millones en “otros ingresos por transacciones” que fueron “en gran medida impulsados por mayores ingresos de secuenciador en Base”, según la carta a los accionistas de la bolsa publicada en febrero. Eso se traduce en $272 millones cuando se anualiza. Standard Chartered dice que extraer tanto valor de Ethereum ha llevado a la evaporación de $50 mil millones en capital de mercado de la red.

“Base, una capa 2 desarrollada para abordar el problema de escalabilidad en Ethereum, está pasando todas las ganancias (ingresos por tarifas menos tarifas de registro de datos) que extrae a Coinbase, su propietario corporativo”, afirma el informe. “Estimamos que el PIB [producto interno bruto] perdido para Base ya ha reducido la capitalización de mercado de ETH en $50 mil millones”.

Standard Chartered reduce drásticamente el objetivo de precio de Ether para 2025 a $4,000

Para colmo, Standard Chartered espera que la erosión del valor de Ethereum empeore a medida que Base disfrute de aún más éxito. Una forma en que el banco llega a objetivos de precios criptográficos es estimando el precio futuro de un token basado en cuánto valdrá ese token si se denomina en bitcoin (BTC). Para ether (ETH), Standard Chartered utiliza la proporción de precios ETH-BTC.

“Pensamos que ETH-BTC continuará bajando durante los próximos dos años, desde el nivel actual de 0.023 a 0.015 para 2027, el nivel más bajo desde principios de 2017”, afirma el informe del banco. “Esto nos da niveles de ETH-USD de $4,000 a finales de 2025 (frente a $10,000 previamente)”.

¿Detener la Hemorragia Gravando los L2?

Varios aspectos del enfoque de desarrollo de Ethereum han exacerbado el problema. El informe señala con el dedo la transición de la blockchain a proof-of-stake y tal vez aún más, la actualización de Dencun en marzo de 2024.

“Desde la actualización de Dencun en marzo de 2024, las tarifas más bajas en Ethereum han llevado a una mayor emisión neta”, explica el informe. “Esta tendencia probablemente comenzó después de que ETH cambió de un concepto de proof-of-work a uno de proof-of-stake”.

Normalmente, las tarifas más bajas son algo bueno para la sostenibilidad a largo plazo. Los menores ingresos por tarifas son compensados por un aumento en el volumen y la actividad. Pero debido a que Base no reinvierte sus ganancias nuevamente en el ecosistema de Ethereum, el entorno de tarifas bajas termina erosionando el valor, según Standard Chartered.

Con eso en mente, el banco recomienda al menos cinco soluciones: aumentar la demanda de almacenamiento en la cadena, elevar el límite de gas de Ethereum, fomentar la tokenización de activos del mundo real (RWA), aumentar los flujos de fondos cotizados en bolsa (ETF) spot de ether, e incluso solicitar a la Fundación Ethereum que grave todos los L2.

“Una solución sería que Ethereum grave las capas 2 por operar en el ecosistema de Ethereum”, recomienda el informe. “Creemos que permitir que Base extraiga valor de la forma en que lo hace actualmente es un error”.