Arca CIO Jeff Dorman Señala una Venta de Criptomonedas ‘Inexplicada’ a Pesar del Macro Alcista

Los precios de las criptomonedas siguen cayendo incluso cuando aumentan las probabilidades de recorte de tasas

Una renovada caída en los activos digitales ha dejado perplejos a los analistas, con el Co-Fundador y Director de Inversiones de Arca, Jeff Dorman, diciendo que el comportamiento actual del mercado “tiene poco sentido” dado los indicadores macroeconómicos mejorados y las renovadas expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.

Las opiniones de Dorman aparecen en su análisis de diciembre, “The Selling Nobody Can Explain,” donde detalla por qué la reciente debilidad de precios entra en conflicto con patrones históricos y datos de mercado. Según él, los activos digitales han caído en siete de las últimas ocho semanas, incluso cuando las lecturas de inflación en EE.UU. se suavizaron y los operadores empujaron la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre de vuelta hacia el 90%.

Cita la sorprendente divergencia entre las acciones, que cerraron noviembre en territorio positivo, y los mercados de criptomonedas que “no logran repuntar con buenas noticias.” Su última nota enfatiza que los tokens impulsados por el sentimiento están cayendo drásticamente, sin embargo, los activos con un valor financiero o de utilidad más fuerte no han mostrado la resistencia relativa que normalmente se observa en tales entornos.

Dorman argumenta que una creciente superposición entre las finanzas tradicionales (TradFi) y las criptomonedas puede estar contribuyendo a la venta inexplicable. Destaca los comentarios del inversor Bill Ackman, quien sugirió correlaciones de precios entre criptomonedas y activos no relacionados como Fannie Mae y Freddie Mac. Dorman escribe que los cambios de cartera institucionales fuera del sector de criptomonedas ahora pueden estar influyendo en los flujos de maneras que los participantes de la industria no pueden observar fácilmente.

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Otros factores citados incluyen preocupaciones reportadas sobre el emisor de stablecoin Tether. Dorman señala la reciente degradación de S&P y su atestación de septiembre de 2025 que muestra un respaldo del 70% en efectivo y equivalentes, con el resto en oro, bitcoin y préstamos corporativos. Él sostiene que los temores de liquidez están fuera de lugar, afirmando que más del 70% de los rescates que ocurren de la noche a la mañana es “imposible”, mientras que las preocupaciones de solvencia siguen siendo altamente teóricas dado la rentabilidad de la empresa.

Perianne Boring, fundadora y CEO de The Digital Chamber, hizo eco de la inquietud de la industria ya que muchos no pueden señalar por qué las cosas son tan bajistas. “Cuando incluso Jeff Dorman, uno de los inversores más experimentados de la industria, dice que no puede explicar lo que está sucediendo, sabes que algo está mal”, escribió en X, agregando: “Esto no parece orgánico. Parece coordinado.”

El cofundador de Arca respondió a la publicación de Boring en X, señalando que cada una de las “supuestas razones” que circulan alrededor de la caída se desmorona bajo escrutinio. Declaró:

“MSTR no está vendiendo, Tether no es insolvente, los DAT no están vendiendo, NVDA no está explotando, la Fed no se está volviendo agresiva, las guerras arancelarias no están reiniciando, etc. Aún no tengo idea de por qué las criptomonedas están bajando.”

Boring incluso preguntó a Dorman sobre el impacto del yen carry trade y él no lo compró. “Realmente no se sostiene,” el ejecutivo de Arca respondió. “Los rendimientos de los bonos japoneses han estado subiendo por más de 3 años. No hubo nada mágico en el movimiento reciente más alto el domingo.”

A pesar de intentar racionalizar algunos movimientos a la baja, Dorman concluye en su artículo publicado esta semana que la continúa debilidad “nos tiene rascándonos la cabeza,” enfatizando que el análisis representa su interpretación de las dinámicas actuales del mercado.

FAQ ❓

• ¿Qué desencadenó las preocupaciones de Jeff Dorman?
  Dorman dijo que los activos digitales siguen vendiéndose a pesar de las señales macroeconómicas mejoradas y las expectativas más fuertes de recorte de tasas.
• ¿Por qué comentó Perianne Boring sobre el informe?
  Ella argumentó que la venta inexplicable “no parece orgánica” y sugirió que parece coordinada.
• ¿Dorman citó riesgos específicos que afecten la caída?
  Él señaló los flujos entre mercados, la debilidad del sentimiento, y el renovado escrutinio sobre el respaldo de activos de Tether.
• ¿Cuál fue su conclusión general?
  Dorman dijo que el persistente declive sigue siendo difícil de justificar basado en los datos disponibles y la retroalimentación de la industria.