Analista de Mercado Lyn Alden Explica Por Qué la Fed Podría Verse Obligada a Imprimir de Forma Permanente

QT Ha Terminado, La Liquidez Regresa y Los Mercados No Están Listos, Dice Alden

En una conversación amplia con el presentador de Kitco News, Jeremy Szafron, Lyn Alden desmenuzó el contexto económico cada vez más reducido, el reajuste del bitcoin, la subida del oro más allá de los $4,000 y las tensiones estructurales que empujan a los responsables de la política hacia un futuro donde la impresión se convierte en la norma, no en la excepción.

Alden, que nunca endulza el comportamiento institucional, lo expresó claramente:

“Mi caso base se inclina más hacia una expansión gradual del balance … que no llamarán estímulo. Dirán que es para la plomería financiera y cuestiones técnicas.”

Alden describió una economía estadounidense que luce fuerte desde 30,000 pies, pero se siente cada vez más vacía para el hogar medio. Eliminar a los gigantes de inteligencia artificial (IA) y la manguera fiscal, dijo, y la mayor parte de la corporación estadounidense avanza con un débil capex y una fuerza consumidora desvanecida. Comparó el momento con una economía desarrollada adoptando características de “mercado emergente ligero” — fuertes datos header que enmascaran una frágil amplitud subyacente.

Esta estructura bifurcada, argumentó Alden, crea presión política más que económica. Los estadounidenses ven nuevos máximos en el mercado mientras sus sueldos se estiran, y la desconexión comienza a definir el sentimiento más que los propios datos.

La mayor revelación macro de la entrevista vino del desglose de Alden sobre la pausa del 1 de diciembre de la Reserva Federal en el ajuste cuantitativo. El estrés de liquidez en el mercado de repos obligó a la Fed, dijo, a frenar meses antes de lo previsto. Esto no fue un gran giro en la política — más bien una maniobra de “no mires aquí” para evitar que el mercado de bonos del Tesoro se detenga.

Alden cree que la próxima etapa ya está escrita: expansión del balance alineada con el crecimiento nominal del PIB. No una manguera, no un sprint de era de crisis — sino un goteo lento y constante de liquidez que se convierte en un hábito institucional.

Y en ese mundo, los activos ligados a la escasez —especialmente el bitcoin y el oro— tienden a destacar.

La corrección del bitcoin desde sus máximos de 2025 no sorprendió a Alden. La venta, señaló, vino principalmente de tenedores a largo plazo que tomaban ganancias tras años de apreciación — el clásico patrón de “distribución” de fines de ciclo. Al mismo tiempo, los fondos cotizados en bolsa (ETFs), las tesorerías corporativas y el almacenamiento en frío minorista adquirieron suministro al otro lado.

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Alden desestimó los temores de que el bitcoin permanezca atado al ciclo tradicional de cuatro años, argumentando que las dinámicas estructurales han cambiado. Michael Saylor de Strategy y Tom Lee de Bitmine también comparten esta visión. Ella ve la caída como una limpieza de apalancamiento, no como un rompedor de tesis, y cree que los próximos años aún favorecen al activo —especialmente en un mundo definido por el exceso fiscal y la acomodación de liquidez.

El salto del oro más allá de los $4,000, dijo Alden, refleja el posicionamiento soberano en lugar de la ansiedad por el IPC. Los países no están desechando los bonos del Tesoro directamente, pero están comprando menos de ellos —y están acumulando activos de reserva neutrales que no pueden ser congelados. Con las reservas globales diversificándose gradualmente, Alden ve que el papel del oro se expande en los próximos años.

El atractivo de reserva a largo plazo de bitcoin, insinuó, encaja en esa misma conversación —especialmente a medida que los fondos soberanos de riqueza aparentemente acumulan en las caídas.

Más allá del bitcoin, Alden emitió una advertencia contundente: la utilidad de los tokens no es un caso optimista de inversión. Las cadenas de bloques altamente eficientes eventualmente comprimen sus propios márgenes, argumentó, al igual que lo hacen los intercambios de acciones y los emisores de ETF. ¿Útil? Sí. ¿Rentable de mantener a largo plazo? Probablemente no. El bitcoin se diferencia porque la demanda proviene de su función monetaria, no de su rol como una carretera de peaje.

Una importante desaceleración del gasto en inteligencia artificial (IA) o un cambio de sentimiento entre los inversores en acciones podría desestabilizar la estructura de dos pilares del mercado, dijo Alden. Por ahora, ve riesgo de valoración en las megacaps, estrés emergente en el crédito privado y presión política que se acumula bajo la superficie —pero aún no hay un desencadenante obvio para una ruptura sistémica amplia.

FAQ 🖨️

• ¿Qué significa para Lyn Alden el “término gradual”?
  Se refiere a que la Reserva Federal expande lentamente su balance para apoyar la plomería financiera en lugar de lanzar un estímulo a gran escala.
• ¿Por qué Alden dice que la economía de EE. UU. parece “mercado emergente ligero”?
  Porque el crecimiento principal sigue siendo fuerte incluso cuando la participación económica real se reduce debajo de la superficie.
• ¿Cuál es la perspectiva de Alden sobre el bitcoin después de su corrección?
  Ella ve la caída como una limpieza de apalancamiento y cree que el bitcoin sigue bien posicionado para los próximos años.
• ¿Por qué los soberanos están acumulando oro y, en algunos casos, bitcoin?
  Están diversificando reservas hacia activos que no pueden ser congelados y que sirven como almacenes de valor neutrales.