Anfang November hielt SEC-Kommissarin Hester Pierce eine leidenschaftliche Rede, die ihre pro-krypto Position symbolisiert, und kritisierte die feindliche Behandlung von digitalen Vermögenswerten und anderen innovativen Finanztechnologien durch ihre Behörde in den Vereinigten Staaten.
Wird ein Neuer Vorsitzender Zuhören?: Peirce fordert die SEC auf, Krypto zu akzeptieren
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Der folgende Meinungsartikel wurde von Alex Forehand und Michael Handelsman für Kelman.Law verfasst.
Hester Peirce fordert Klarheit, da der Krypto-Ansatz der SEC auf dem Prüfstand steht
In Anlehnung an Hobbes warnte Kommissarin Peirce davor, wie ein “regulatorisches Umfeld, das durch Instabilität, Unsicherheit und Angst geprägt ist, unternehmerische Aussichten ‚hässlich, brutal und kurz‘ macht.“ Es ist schwer, FTX, 3AC und Luna/Terra – eine Kaskade von finanziellen Einbrüchen, die innerhalb von sechs Monaten zu einem Verlust von über sechzig Milliarden Dollar führte – anders als „hässlich, brutal und kurz“ zu beschreiben. Ganz zu schweigen von Celsius, Voyager und den unzähligen anderen US-Firmen, die ähnlich abrupte Misserfolge erlitten haben.
In einer Welt, in der die SEC „weder ihre Zuständigkeitsgrenzen klargestellt noch kommerziell umsetzbare Compliance-Wege festgelegt hat“, werden Amerikaner weiterhin die Folgen von schlechten Akteuren, die die Compliance umgehen, zu spüren bekommen und zusehen müssen, wie der Rest der Welt die Innovation genießt, die von denen bereitgestellt wird, die gerne einem klaren und vernünftigen Rahmen folgen.
Klarheit und Zusammenarbeit vor Durchsetzung
Kommissarin Peirce erkennt zu Recht die kritische Rolle, die innovative Finanzmärkte bei der Verbesserung des Lebens der Menschen spielen. Während sie anerkennt, wie angemessene Regulierung die Menschen „ermutigt, die notwendigen Risiken für Innovation und Investition einzugehen,“ warnt sie auch zu Recht vor Überregulierung und erklärt, wie „[ü]bermäßige Regulierung, unklare Regulierung oder willkürlich durchgesetzte Regulierung“ unternehmerische Bemühungen hemmt, die ansonsten der Gesellschaft als Ganzes zugutekommen würden.
Um diesen ausgewogenen Ansatz zur Regierungsführung zu erhalten, müssen Regulierer neue und disruptive Ideen mit einem klaren und konsistenten Rahmen willkommen heißen. Leider war der Ansatz der SEC gegenüber Krypto oft inkonsistent, insbesondere in Bezug auf kryptobasierte börsengehandelte Produkte (ETPs), wie Kommissarin Peirce anmerkte. Die SEC hat es auch versäumt, sich an einen konsistenten Rahmen zur Klassifizierung digitaler Vermögensprodukte als Investitionsverträge nach Howey zu halten. Während die jüngsten Genehmigungen von Spot-Bitcoin und Ether ETPs ein Schritt in die richtige Richtung sind, illustrieren die einschränkenden Bedingungen, die diesen Produkten auferlegt werden, und die verbleibende Unklarheit über die Durchsetzung von Howey durch die SEC eine regulatorische Zurückhaltung, die weiterhin die Markteffizienz hemmt.
Der aktuelle Ansatz der SEC sendet eine abschreckende Botschaft an Innovatoren: Unternehmergeist kann auf willkürliche Hürden und geschlossene Türen stoßen, unabhängig von Verdienst oder Compliance-Absichten. Kommissarin Peirces Forderung nach einem fairen und vorhersehbaren regulatorischen Umfeld erinnert uns daran, dass Stabilität und Klarheit notwendig sind, damit Innovation gedeihen kann, und die Öffentlichkeit besser bedient würde, wenn die SEC einen einladenderen Ansatz verfolgen würde.
Die Entscheidung der SEC, über Durchsetzungsmaßnahmen zu regeln, anstatt klare Leitlinien zu bieten, hat ein Klima der Angst und Unsicherheit geschaffen. Obwohl die SEC eine Position der „Kommen Sie herein und registrieren Sie sich“ befürwortet, rügte Peirce die Kommission dafür, dass sie „absichtlich einen gangbaren Weg zur Registrierung nicht artikuliert hat.“
Diejenigen, die im Kryptobereich tätig sind, stehen vor enormen Schwierigkeiten, wenn sie versuchen, sich bei der SEC zu registrieren, häufig finden sie es unmöglich, sich aufgrund prohibitiv hoher Kosten oder technologischer Komplikationen zu erfüllen, oder schlimmer noch, sie sehen sich einer sofortigen Durchsetzungsmaßnahme durch die Kommission gegenüber. Der adversarielle Ansatz der SEC schadet nicht nur den beteiligten Unternehmen, sondern wirkt auch als „erheblicher Abschreckungsfaktor für das Handeln im Bereich digitaler Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten,“ wodurch der Öffentlichkeit letztlich der Zugang zu transformativen Technologien verwehrt wird.
Die Kritik von Kommissarin Peirce unterstreicht die Notwendigkeit eines klaren regulatorischen Rahmens. Statt sich auf Regulierung durch Durchsetzung zu verlassen, muss die SEC mit Marktteilnehmern zusammenarbeiten, um praktikable Rahmenbedingungen zu entwickeln, die die Einhaltung ermöglichen und den Anlegerschutz aufrechterhalten, während gleichzeitig Innovation und technologische Fortschritte gefördert werden.
Ein Weg nach vorn
Kommissarin Peirce erkennt das Potenzial der Blockchain-Technologie, traditionelle Finanzen zu revolutionieren, und die daraus resultierende Notwendigkeit, ihre Entwicklung mit einem klaren regulatorischen Rahmen zu unterstützen. Werkzeuge wie dezentrale Hauptbücher, Smart Contracts und Tokenisierung von Vermögenswerten bieten neuartige Lösungen für langjährige Branchenherausforderungen, von grenzüberschreitenden Zahlungen bis hin zu optimierten Handelsprozessen.
Doch ein Großteil dieser Entwicklung findet außerhalb der Vereinigten Staaten statt, was auf inländische regulatorische Hürden zurückzuführen ist. Anstatt die Früchte einer innerhalb eines klaren Rahmens florierenden digitalen Vermögensindustrie zu ernten, wurden Amerikaner gezwungen, die Folgen einer unterdrückten und zurückliegenden Finanztechnologiebranche zu tragen.
Kommissarin Peirce bekräftigte ihre Unterstützung für den Mikro-Innovation-Sandbox, den sie Anfang dieses Jahres vorgeschlagen hat, der es Unternehmen für digitale Vermögenswerte ermöglichen würde, „Pilotprojekte“ ohne die Angst vor Durchsetzungsmaßnahmen durchzuführen. Regulierungssandboxes sind gut etablierte Gebiete und würden sowohl für Regulierer als auch für Marktteilnehmer wertvolle Einblicke generieren und die Vereinigten Staaten als Führer im Fintech positionieren.
Kommissarin Peirce hat uns erneut daran erinnert, dass Regulierung einen Rahmen für Fortschritt bieten sollte, nicht als Abschreckung wirken sollte. Mit dem kürzlichen Rücktritt von SEC-Vorsitzendem Gary Gensler kann man hoffen, dass der zukünftige Vorsitzende die Vision von Kommissarin Peirce eines ausgewogenen regulatorischen Umfelds teilt, das sowohl das Gesetz achtet als auch den Innovationsgeist fördert.
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