Stablecoin-Riese Tether bestreitet S&P-Bewertungsmethode nach USDT-Abstufung

Tether rügt S&P, nachdem USDT-Stabilitätsscore auf niedrigste Stufe fällt

S&P senkte den Stabilitätsscore von USDT auf 5 — die schwächste Ebene auf seiner Skala — unter Berufung auf eine erhöhte Exponierung gegenüber höher riskanten Reserveaktiva und angebliche Lücken in Tethers Offenlegungen, so die jüngste Analyse der Agentur. In seinem Bericht wird festgestellt, dass Bitcoin (BTC) nun einen größeren Anteil an den USDT-Reserven darstellt, mit dem Ergebnis, dass ein starker Rückgang des Spotwerts von Bitcoin den Stablecoin unterbesichert lassen könnte.

Tether hingegen reagierte öffentlich und bestritt sowohl die Methodik als auch die Schlussfolgerungen scharf. Das Unternehmen sagte, dass S&P ein altes Finanzmodell angewendet habe, das „die Natur, das Ausmaß und die makroökonomische Bedeutung digital nativer Währungen nicht erfassen kann“, und fügte hinzu, dass die Analyse die Betriebsgeschichte von USDT, seine Echtzeit-Reserveberichte und seine wachsende Präsenz im weltweiten Handel übersehe.

Skepsis seitens traditioneller Rating-Agenturen sei ein “Ehrenabzeichen”, sagte CEO Paolo Ardoino und betonte die langjährige Position des Unternehmens, dass traditionelle Kreditrahmen schlecht geeignet sind, um die Infrastruktur digitaler Vermögenswerte zu bewerten.

„Die klassischen Bewertungsmodelle, die für traditionelle Finanzinstitute entwickelt wurden, haben historisch gesehen private und institutionelle Anleger dazu gebracht, ihr Vermögen in Unternehmen zu investieren, die trotz der Zuordnung von Investitionsgradbewertungen zusammenbrachen, was weltweite Regulierungsbehörden dazu veranlasste, solche Modelle, die Unabhängigkeit und objektive Bewertung aller großen Ratingagenturen, in Frage zu stellen“, schrieb Ardoino in einem Post auf X.

Er fügte hinzu:

„Die Propagandamaschine der traditionellen Finanzen wird nervös, wenn jedes Unternehmen versucht, sich den Gesetzen des kaputten Finanzsystems zu widersetzen. Kein Unternehmen sollte es wagen, sich davon zu entkoppeln.“

In seinem Gegenargument behauptete Tether, dass der Fokus von S&P auf einen erhöhten Anteil an „risikobehafteten Vermögenswerten“ das Gesamtbild falsch darstelle. Während der Bericht einen Anstieg von 17 % auf 24 % im Jahresvergleich hervorhob, merkte Tether an, dass die Gesamtreserven von 143,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 181,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 gestiegen sind, was bedeutet, dass das Unternehmen absolut gesehen mehr hochwertige Reserven hält als je zuvor in seiner Geschichte.

Die Antwort betonte auch, dass Tether die regulatorischen Rahmenbedingungen in El Salvador und Frankreich vollständig erfülle, zusätzlich zur Registrierung unter dem U.S. Financial Crimes Enforcement Network. Das Unternehmen hob weiterhin hervor, dass das Wachstum von USDT mehreren Annahmen widerspricht, die S&P zugrunde liegen.

Laut Tether steigen die Nutzungsmetriken an Börsen, dezentralen Finanzsystemen (DeFi), Zahlungskorridoren und im grenzüberschreitenden Handel weiter – Indikatoren, die das Unternehmen als unvereinbar mit den in der Bewertung implizierten Liquiditäts- und Einlösungsrisiken bezeichnet. Der eigene Bericht von S&P räumte ein, dass USDT trotz Bedenken konstant seine Peg gehalten und Einlösungen honoriert hat.

Tether stellte USDT auch als systemisch wichtige Infrastruktur dar, nicht als spekulatives Handelstoken. Die Erklärung des Unternehmens, die mit Bitcoin.com News geteilt wurde, sagte, dass der Stablecoin Überweisungen, Gehaltsabrechnungen und kommerzielle Zahlungen in aufstrebenden Märkten wie der Türkei, Nigeria und Argentinien unterstützt, wo der Zugang zum Dollar oft begrenzt ist. Es fügte hinzu, dass der USDT-Einsatz im realen Umfeld sein Risikoprofil von den in traditionellen Bewertungsmodellen eingebetteten Annahmen unterscheidet.

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Ein weiterer wichtiger Punkt in Tethers Antwort ist das Ausmaß seiner U.S. Treasury-Exponierung. Das Unternehmen stellte fest, dass es mit etwa 135 Milliarden US-Dollar an direkten und indirekten Beteiligungen als einer der größten Treasury-Inhaber weltweit rangiert — etwa der 17. größte der Welt, entsprechend seiner neuesten Bescheinigung. Tether sagte, diese Position sei unvereinbar mit S&P’s Darstellung des Unternehmens als anfällig für Liquiditätsstress.

Die finanzielle Leistungsfähigkeit war ebenfalls zentral für Tethers Widerstand. Das Unternehmen sagte, es habe 2024 mehr als 13 Milliarden US-Dollar Nettogewinn und im Jahr 2025 bisher über 10 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, womit es viele große Finanzinstitute übertreffe. Laut der Firma stärken diese Gewinne ihr überschüssiges Reservepolster und verstärken die langfristige Stabilität über den Umfang der Analyse von S&P hinaus.

Trotz des Streits merkte S&P an, dass sich der Score verbessern könnte, wenn Tether die Exponierung gegenüber risikoreicheren Vermögenswerten reduziert und umfassendere Informationen über die Zusammensetzung der Reserven und wichtige Finanzpartner bereitstellt. Tether sagte, es begrüße die Gelegenheit für S&P, seinen Rahmen direkt zu überprüfen und USDT unter „realen Marktdynamiken“ statt traditioneller Modelle zu bewerten. Die Nachricht folgt der Bewertung des in New York ansässigen Finanzriesen Jefferies, der Tethers enorme Goldallokation diskutierte.

FAQ ❓

• Was hat S&P über USDT gesagt?
  S&P hat den Stabilitätsscore von USDT auf die niedrigste Stufe gesenkt und dabei auf eine erhöhte Exponierung gegenüber höher riskanten Vermögenswerten und begrenzte Reserveoffenlegung hingewiesen.
• Wie hat Tether auf die Herabstufung reagiert?
  Tether sagte, dass S&P auf veraltete Modelle zurückgreife und die zehnjährige Einlösungsbilanz von USDT sowie erweiterte Reserven ignoriere.
• Warum hat S&P die Bitcoin-Exponierung hervorgehoben?
  Die Agentur sagte, dass die Bitcoin-Allokation von USDT nun seine offengelegte Reservepuffer übersteigt und in einem scharfen Rückgang den Druck auf die Besicherung erhöhen könnte.
• Was unterstützt laut Tether die langfristige Stabilität?
  Tether verweist auf seine Treasury-Bestände, Rekordgewinne und Echtzeit-Berichterstattung als Beweis für die Widerstandsfähigkeit von USDT.