Sind Märkte in einer Blase? Top-Ökonomen sehen Stärke — mit Vorbehalten

Ist der Boom von Dauer? 3 Ökonomen äußern sich zu Märkten und Wachstum

In jüngsten Äußerungen und Papieren boten Owen Lamont, Jared Bernstein und Kristalina Georgieva Perspektiven an, die die Blasenangst mildern, während sie die realen Risiken mit Blick auf 2026 anerkennen.

Lamont, ein Portfoliomanager bei Acadian Asset Management, sagte kürzlich gegenüber Forbes, dass, obwohl die US-Aktienmärkte teuer erscheinen und die Stimmung erhöht ist, die Bedingungen für eine voll entwickelte Blase noch unvollständig sind. Seine Kommentare wurden von dem Forbes-Autor Nick Lichtenberg berichtet.

„Ein Teil des Grundes, warum ich denke, dass es keine Blase gibt, ist, dass ich das clevere Geld nicht so agieren sehe, als gäbe es eine Blase“, erklärte Lamont am Sonntag gegenüber Fortune. „Vielleicht sollte ich sagen, es gibt noch keine Blase.“

Lamont argumentiert, dass echte Blasen nicht nur durch hohe Preise oder begeisterte Investoren definiert werden, sondern durch Insiderverhalten. Historisch gesehen, sagt er, gipfeln Blasen, wenn Firmenchefs und frühe Unterstützer sich beeilen, Aktien durch IPOs und Sekundäremissionen an die Öffentlichkeit zu verkaufen. Diese Dynamik, so bemerkt er, ist im aktuellen Zyklus noch nicht im großen Maßstab aufgetreten.

Stattdessen haben US-Unternehmen weiterhin die Anzahl der ausgegebenen Aktien durch Rückkäufe reduziert, ein Muster, das Lamont als unvereinbar mit Panik oder Massenüberbewertung beschreibt. Während er zugibt, dass die Bewertungen erhöht sind und die Beteiligung des Einzelhandels zugenommen hat, hält ihn das Fehlen einer massiven Aktienemission davon ab, den derzeitigen Markt als Blase zu bezeichnen.

Jared Bernstein sieht die US-Wirtschaft bis 2026 auf Kurs

Gleichzeitig weist Bernsteins Einschätzung der US-Wirtschaft auf anhaltenden Schwung unter der Marktdebatte hin. Bernstein ist ein amerikanischer Ökonom, der den Vorsitz im United States Council of Economic Advisers unter Präsident Joe Biden übernahm und das Amt von 2021 bis 2025 innehatte.

In einem Stanford University Papier, das 2026 untersucht, hob Bernstein die Fähigkeit der Wirtschaft hervor, höhere Zinssätze, politische Unsicherheit und strukturellen Wandel zu überstehen und gleichzeitig zu wachsen.

Laut Bernstein haben Verbraucherausgaben, reale Lohnzuwächse und Produktivitätsverbesserungen geholfen, einen sich abkühlenden Arbeitsmarkt zu kompensieren. Während das Beschäftigungswachstum sich verlangsamt hat, beschreibt er das Umfeld als ein Gleichgewicht von niedriger Einstellung und niedriger Entlassung statt eines Abschwungs, bei dem die Wirtschaft immer noch in einem nachhaltigen Tempo wächst.

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Bernstein stellt auch fest, dass die Bedenken über eine KI-getriebene Aktienmarktblase noch nicht in breitere wirtschaftliche Schäden umgeschlagen sind. Während Assetpreise Vermögenseffekte verstärken können, argumentiert er, dass Produktivitätszuwächse und laufende Investitionen das zugrunde liegende Wachstum bis 2026 weiter unterstützen.

IWFs Georgieva sagt, die Weltwirtschaft hat wiederholte Schocks absorbiert

Auf der globalen Bühne schlug Georgieva beim Weltwirtschaftsforum (WEF) 2026 in Davos einen ähnlichen Ton an und betonte, dass die Weltwirtschaft wiederholte Schocks effektiver als erwartet absorbiert hat. Sie sagte zu politischen Entscheidungsträgern und Wirtschaftsführern, dass das globale Wachstum trotz geopolitischer Spannungen, Handelsstreitigkeiten und finanzieller Verschärfungen widerstandsfähig geblieben ist.

Georgieva führte diese Belastbarkeit auf die Anpassungsfähigkeit des Privatsektors, stetige politische Reaktionen der Zentralbanken und die allmähliche Verbreitung neuer Technologien zurück. Während sie auf steigende Staatsverschuldung und ungleichmäßiges Wachstum in den Regionen hinwies, rahmte sie diese Herausforderungen als beherrschbar statt destabilisierend ein.

Insgesamt deuten die drei Ansichten auf einen gemeinsamen Faden hin: Märkte und Volkswirtschaften navigieren eine Periode der Anpassung, nicht des Zusammenbruchs. Erhöhte Bewertungen, langsameres Beschäftigungswachstum und globale Unsicherheit stellen zwar Risiken dar, aber keines davon entspricht in ihrer Einschätzung einem systemischen Zusammenbruch.

Für den Moment setzt sich die Expansion fort — und Ökonomen, die aufmerksam beobachten, sagen, dass der Unterschied zwischen Boom und Blase immer noch auf das Verhalten, nicht nur auf Preisniveaus zurückzuführen ist.

FAQ 🫧

• Glauben Ökonomen, dass der Aktienmarkt in einer Blase ist?
  Nein, sie sagen, dass wichtige Signale wie großer Insider-Verkauf und IPO-Ausgaben noch fehlen.
• Wird erwartet, dass die US-Wirtschaft im Jahr 2026 wächst?
  Ja, Ökonomen, darunter Jared Bernstein, erwarten trotz eines langsameren Arbeitsmarktes ein fortgesetztes Wachstum.
• Wie widerstandsfähig ist die globale Wirtschaft derzeit?
  Die IWF-Geschäftsführerin Kristalina Georgieva sagt, dass die globale Wirtschaft die jüngsten Schocks besser überstanden hat als erwartet.
• Welche Risiken bestehen noch für Märkte und Wachstum?
  Hohe Bewertungen, staatliche Verschuldung und ungleichmäßige Einführung neuer Technologien bleiben Bereiche, die man beobachten sollte.