Diese Woche war im Bereich der Edelmetalle eine absolute Achterbahnfahrt, mit Preisschwankungen, die Saltos schlugen, und Schlagzeilen, die kaum mithalten konnten. Spot-Silber an der Shanghai Gold Exchange schloss am 24. Dezember 2025 mit einem Aufschlag gegenüber Terminkontrakten ab, ein klassischer Fall von Backwardation, der auf einen angespannten physischen Markt in China hinweist.
Silberpreise steigen in Shanghai aufgrund von Backwardation, was auf ein knappes Angebot in China hindeutet
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Chinas Silbermarkt gerät in tiefe Backwardation, da die Nachfrage das Angebot in Shanghai übertrifft
Die Silberpreise an der Shanghai Gold Exchange kletterten am 24. Dezember 2025 in luftige Höhen, wobei der Ag(T+D) Spot-Kontrakt nahe 19.400 chinesischen Yuan pro Kilogramm oder ungefähr $78,55 pro Unze unter Verwendung des an diesem Tag geltenden USD/CNY-Kurses von etwa 7,015 gehandelt wurde.
Dieser Preis stellte Shanghai Silber komfortabel über die globale Benchmark an der Comex, wo Futures bei $72,36 pro Feinunze endeten. Die Lücke deutet auf lokale Engpässe auf dem chinesischen Markt hin, wo die physische Nachfrage in naher Zukunft höher erschien als das verfügbare Angebot.
Silber-Backwardation—wenn Spotpreise über Futures liegen—machte sich gegen Ende 2025 in Chinas Silberkontrakten bemerkbar. An der Shanghai Futures Exchange lagen kurzfristige Silber-Futures unter dem Spot-Äquivalent, wobei der Hauptkontrakt bei etwa 17.609 Yuan pro Kilogramm oder ungefähr $78,02 pro Unze lag und die invertierte Kurve bestätigte. Eine solche Konstellation, weit entfernt vom Normalgeschäft, deutet darauf hin, dass Händler das Metall lieber jetzt in der Hand haben als später, was oft eine frühe Warnung vor Versorgungsengpässen ist.
Der Hauptgrund für diese Backwardation war auf schrumpfende Silberbestände in China zurückzuführen, dem weltweit größten Verbraucher des Metalls. Die Bestände an den Shanghaier Börsen sanken bis November 2025 auf Mehrjahrestiefststände, belastet durch eine starke industrielle Nachfrage, die Importen und lokaler Produktion voraus war. Chinas Solarindustrie, ein großer Abnehmer von Silber für Photovoltaikzellen, wuchs 2025 stark, was die Erwartungen an ein globales Silberdefizit im fünften Jahr in Folge anheizte.
Weitere Beiträge kamen hinzu durch Unterbrechungen der Versorgung aus wichtigen Bergbaugebieten außerhalb Chinas, insbesondere Peru und Mexiko, wo Arbeitskämpfe und Umweltvorschriften die Produktion einschränkten. Diese globalen Flaschenhälse beschränkten den Zufluss von Barren nach China und intensivierten den lokalen Missstand. Handelsrichtlinienänderungen und Währungsbewegungen kamen hinzu, da ein stärkerer Yuan gegenüber dem US-Dollar die Importkosten erhöhte und die Inhaber dazu veranlasste, das Metall in der Nähe zu behalten.
Auf der Nachfrageseite übten Chinas Elektronik- und Elektrofahrzeugindustrien weiteren Druck aus, da die Leitfähigkeit von Silber es unverzichtbar für Batterien und Verkabelungen macht. Die Anlagennachfrage ist in letzter Zeit ebenfalls gestiegen, da Privatanleger und Institutionen Silber als Absicherung gegen Inflation und geopolitische Spannungen ins Visier nehmen, einschließlich US-Venezuela Spannungen, die indirekt die Warenrouten beeinflussten. Diese Kräfte speisten zusammen eine Schleife, in der höhere Spotpreise das Horten von physischem Metall anstelle von Futures befeuerten.
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Die Backwardation hat Wellen über den chinesischen Silbermarkt gesendet und tägliche Preisschwankungen verstärkt. Die Handelsvolumina an den Shanghaier Börsen stiegen an, mit Berichten über rege Aktivitäten, da Spekulanten sich auf mögliche Short-Squeezes einstellten. Die Silberleihsätze—im Grunde die Kosten zur Ausleihe von physischem Metall—stiegen auf Rekordniveau und signalisierten angespannte Bedingungen im Leihpool.
Chinesische Produzenten reagierten, indem sie den Verkauf beschleunigten, um von den erhöhten Spotpreisen zu profitieren, ein Schritt, der den unmittelbaren Druck lindern könnte, aber das Risiko zukünftiger Angebotslücken birgt, wenn Investitionen in den Bergbau zurückbleiben. Industrielle Anwender sahen sich unterdessen mit höheren Eingangskosten konfrontiert, die zu höheren Preisen für Exporte wie Solarmodule und Elektronik führen könnten. Diese Dynamik beleuchtete Silbers gespaltene Persönlichkeit als Fabrikeingangsstoff und finanzielle Spielerei.
Über China hinaus hallte die Backwardation durch die globale Preisbildung, wobei Comex-Futures sympatische Bewegungen zeigten, auch wenn die Inversion auf westlichen Märkten milder blieb. Analysten haben gewarnt, dass anhaltende Defizite Silber in Richtung dreistelliger Preise treiben könnten, wenn das Angebot sich 2026 nicht erholt. Trotzdem könnten die Entscheidungen der Federal Reserve zu Zinssätzen und das wirtschaftliche Momentum in Regionen wie den USA und Europa das Tempo dämpfen.
Händler behielten die Bestandsdaten im Blick und betrachteten die Lagerbestände in Shanghai als Pulsmesser der Marktverengung. Bis Ende Dezember 2025 setzten sich die Abhebungen aus diesen Beständen fort und verstärkten die backwardierte Kurve, was zu Aufrufen für mehr Recycling und alternative Beschaffung führte. Vergleiche mit früheren Engpässen tauchten auf, obwohl Spezialisten warnten, dass jede Lösung von Anpassungen in der Lieferkette abhängt.
Zusammengefasst weist Chinas Silber-Backwardation im Jahr 2025 auf tiefere strukturelle Spannungen auf dem globalen Markt hin, wo die Nachfrage nach grünen Technologien das Wachstum der Minenversorgung überholt hat. Zum Jahresende blieb Shanghais Prämie gegenüber der Comex stabil, ein Zeichen dafür, dass physische Ungleichgewichte ins neue Jahr übergreifen könnten, es sei denn, politische Änderungen oder Produktionssteigerungen treten ein.
FAQ ❓
- Warum wurde Silber am 24. Dezember 2025 in Shanghai mit einem Aufschlag gehandelt?
Silber an der Shanghai Gold Exchange wurde über den Futures gehandelt, da ein knappes physisches Angebot in China die Spot-Nachfrage vor die Papierkontrakte stellte. - Was bedeutet Silber-Backwardation für den chinesischen Markt?
Backwardation in China signalisiert, dass Käufer bereit sind, mehr für sofortige Lieferung als für zukünftiges Angebot zu zahlen, was auf eine kurzfristige Knappheit hinweist. - Wie verglichen sich die Preise in Shanghai mit Comex Silber?
Shanghai Silber wurde deutlich über den Preisen an der Comex gehandelt, was auf lokalisierte Drucksituationen hinweist, die in westlichen Märkten nicht vollständig ersichtlich sind. - Welche Sektoren treiben die Silbernachfrage in China an?
Chinas Solar-, Elektronik- und Elektrofahrzeugindustrien absorbieren große Mengen an Silber, was die Verfügbarkeit auf dem Binnenmarkt einschränkt.
